> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 存储行业报告总结 ## 核心内容 存储行业正经历由AI推理需求驱动的结构性变革，全球市场在供需共振下实现跨越式增长。AI服务器对HBM、DDR5及高容量NAND的需求激增，推动存储技术向高带宽、低延迟、高密度、低功耗方向演进。存储已不再是单纯的算力配套资源，而是成为AI系统整体性能与上限的核心基础设施。 ## 主要观点 - **存储市场增长**：2024年生成式AI爆发后，AI服务器对存储产品的需求呈现指数级增长。全球DRAM营收预计从2025年的1500亿美元增至2026年的5607亿美元以上，同比增长272%；NAND营收有望从2025年的671亿美元增至2026年的2890亿美元，同比增长331%。 - **供需错配与价格上行**：2025年下半年起，存储市场进入供不应求状态，供给充足率进入负值区间。DRAM和NAND价格在2026年1Q环比增长87%和98%，预计2Q26后价格增速放缓，但整体价格维持高位。 - **存储范式重塑**：AI推理需求推动存储从“冷数据存储”向“高速缓冲数据公路”转变，催生高带宽闪存（HBF）等新型存储技术，以解决“内存墙”问题。HBF凭借高带宽、大容量、低成本优势，成为AI加速芯片与传统SSD之间的“超大容量高速硬缓存层”。 - **DRAM技术演进**：DRAM中长期向3D架构发展，短期通过先进封装如HBM突破性能瓶颈。随着AI对高密度存储的需求，DRAM技术逐步从“附属角色”转变为“性能瓶颈突破口”。 - **国产存储崛起**：海外存储原厂战略性退出传统市场，为国产存储厂商提供导入窗口。长江存储、长鑫存储在NAND和DRAM市场市占率分别提升至6.8%和7.5%，成为全球主要参与者。国内模组厂商如德明利、江波龙、佰维存储逐步进入高端市场，实现规模增长、客户导入与产品升级的正向循环。 ## 关键信息 - **AI需求结构**：AI推理需求推动企业级SSD市场增长，预计2026年服务器NAND Bit需求增长超60%，成为最大应用领域。 - **存储技术演进**：HBF通过垂直堆叠3D NAND Flash晶圆并采用硅通孔（TSV）技术，实现亚微秒级延迟与超大容量，单位成本低于HBM。 - **海外厂商策略**：三星、SK海力士、美光等海外存储原厂正将产能向HBM、DDR5及AI企业级SSD等高附加值领域倾斜，逐步退出传统2D NAND和DDR4市场。 - **国产厂商机遇**：国产存储厂商有望填补2D NAND和利基DRAM市场的需求缺口，同时受益于AI应用带来的产品结构升级与利润释放。 ## 投资建议 - 关注存储模组厂商：德明利、江波龙、佰维存储，受益于AI需求驱动的市场增长与产品结构升级。 - 关注利基存储厂商：兆易创新、普冉股份，有望在海外厂商退出后，填补2D NAND与DDR4市场的需求红利。 - 国内存储产业链在上行周期中，有望实现利润增长、客户加速导入与产品结构升级的正向循环。 ## 风险提示 - 存储价格增长不及预期：由于宏观经济波动与产能调整滞后，可能导致供需错配，价格下跌风险。 - 下游需求不及预期：AI应用发展不及预期可能影响存储需求增长。 - 行业竞争加剧：国内半导体企业众多，部分细分市场可能出现竞争加剧，影响盈利能力。 - 国际关系变化：依赖海外厂商的环节可能受国际关系不利变化影响，对产业链运营造成重大影响。 ## 附录 - **分析师信息**：叶子、胡慧、张大为、詹浏洋、连欣然 - **投资评级**：优于大市（维持） - **免责声明**：本报告由国信证券经济研究所制作，仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。