> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大元泵业（603757.SH）公司动态研究报告总结 ## 核心内容 大元泵业（603757.SH）作为一家专注于屏蔽泵研发与制造的企业，正加速布局液冷与热泵市场，尤其在数据中心与AI热管理领域。公司凭借“新沪”屏蔽泵的技术积累，在液冷温控与热泵节能配套方面实现早期卡位，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。 ## 主要观点 ### 液冷温控深度卡位 - 公司将“新沪”屏蔽泵技术应用于数据中心与AI热管理领域，实现零泄漏、长寿命与集约化。 - 随着能量密度提升，液冷成为高效散热的必选项，800V直流架构推动二次侧大功率永磁同步屏蔽泵需求增长。 - 公司已实现千瓦级以上屏蔽泵大批量稳定供货，与英维克、曙光数创、Vertiv、Boyd、台达等温控龙头完成对接。 - 产品覆盖In-Rack/In-Row，按节奏建设日产200台以上产线，满足北美市场液冷需求增长。 ### 热泵配套穿越内外分化 - 欧洲市场持续推动热泵替代锅炉，2026年一季度11国热泵销量达57.5万台，同比增长17%。 - 国内热泵市场仍处于收缩状态，但公司热泵配套业务收入同比增长超20%，展现出较强的出海能力与产品适配韧性。 - 公司已构建多功率段、多场景热泵专用屏蔽泵体系，契合欧洲市场对节能、低噪、无泄漏产品的需求。 - 民用板块收入虽略有下降，但公司通过节能推广与渠道下沉稳定市场份额，为热泵出口提供现金流支持。 ### 客户互访与渠道触达加速 - 公司近期国内外客户来访频繁，部分长期客户定期交流，获得一定认可。 - 借助中国台湾地区展会，进一步了解市场趋势并拓展潜在合作。 - 台湾地区半导体产业链成熟，与北美存在产业关联，补强“台资—北美”中间链路。 - 国内部分客户受海外头部客户认可影响，开始调研试用公司产品。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 主营收入（百万元） | 增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 增长率（%） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|-----------|---------------------|-----------|----------|----------| | 2025A | 1,928 | 1.0% | 145 | -43.3% | 0.78 | 89.7 | | 2026E | 2,086 | 8.2% | 138 | -4.4% | 0.74 | 93.8 | | 2027E | 2,554 | 22.4% | 220 | 58.9% | 1.18 | 59.1 | | 2028E | 3,073 | 20.3% | 270 | 22.8% | 1.45 | 48.1 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 26.0% | 23.8% | 26.2% | 26.6% | | 四项费用/营收 | 18.3% | 17.0% | 17.2% | 17.3% | | 净利率 | 7.2% | 6.4% | 8.3% | 8.5% | | ROE | 6.9% | 6.5% | 10.3% | 12.5% | | 资产负债率 | 26.3% | 28.1% | 31.0% | 34.2% | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | | 应收账款周转率 | 4.3 | 4.3 | 4.3 | 4.3 | | 存货周转率 | 4.2 | 4.2 | 4.2 | 4.2 | ### 风险提示 - 应收账款回收风险 - 技术研发创新风险 - 下游行业投资波动风险 - 供应链与成本风险 - 主要经销客户流失风险 - 原材料价格波动风险 - 汇兑损失风险 - 市场竞争风险 ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持） - **投资建议标准**：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 >20% ## 证券分析师信息 - **分析师**：尤少炜 - **研究方向**：工程机械、矿山机械 - **联系方式**：yousw@cfsc.com.cn ## 总结 大元泵业凭借在液冷温控与热泵节能配套领域的早期布局，展现出强劲的成长动能。公司技术壁垒深厚，产品体系完善，客户资源丰富，尤其在北美与欧洲市场具备较强的竞争力。尽管2026年上半年业绩面临一定压力，但长期来看，其在AI算力液冷和欧洲热泵市场的卡位优势将支撑未来业绩增长。公司盈利预测显示，2027年起净利润将显著增长，投资价值逐渐显现。