> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东山精密2026年半年度业绩总结 ## 核心内容概述 东山精密在2026年半年度报告中展现出显著的业绩增长，主要得益于光模块和AI PCB业务的快速发展。公司营收和净利润均实现大幅增长，同时在多个业务领域展现出强劲的增长潜力和良好的技术布局。 ## 主要财务表现 - **2026H1营收**：277.98亿元，同比增长63.95% - **2026H1归母净利润**：29.57亿元，同比增长290.09% - **2026Q2营收**：146.6亿元，同比增长75.51%，环比增长11.59% - **2026Q2归母净利润**：18.47亿元，同比增长511.3%，环比增长66.41% - **2026Q2扣非净利润**：14.2亿元，同比增长446.16%，环比增长34.08% ## 收入结构分析 - **电子电路收入**：125.3亿元，同比增长13.29%，占比45.07% - **精密组件收入**：65.81亿元，同比增长178.63%，占比23.67% - **光模块收入**：53.51亿元，占比19.25% - **光电显示模组收入**：27.23亿元，同比下降10.68%，占比9.8% ## 盈利能力提升 - **毛利率**：20.15%，同比增长6.56% - **净利率**：10.74%，同比增长6.26% - **资产负债率**：64.51%，同比上升8.22% - **期间费用率**：8.98%，同比上升1.21% - **经营性现金流净额**：23.84亿元，去年同期为25亿元 ## 技术布局与增长驱动 - **光模块业务**： - 公司产品覆盖10G至1.6T全速率 - 持续推进3.2T及以上下一代光模块研发 - 索尔思光电具备EML光芯片IDM全流程自研及量产能力，产品速率覆盖2.5G至200G全矩阵 - 推进硅光方案与自研EML两条技术路线并行发展，以应对光互联技术迭代 - **AI PCB业务**： - 公司稳居行业头部阵营 - 具备超高多层及高阶厚板HDI PCB的专业制造能力 - **精密组件业务**： - 在汽车核心零部件领域具备一体化供应能力 - 是业内唯一可同时为头部车企提供多项核心部件的供应商 ## 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 40,125 | 65,604 | 102,474 | 139,159 | | 收入增长率 | 9.1% | 63.5% | 56.2% | 35.8% | | 归母净利润 | 1,386 | 7,304 | 12,574 | 16,043 | | 利润增速 | 27.7% | 427.0% | 72.1% | 27.6% | | 毛利率 | 14.1% | 23.0% | 24.5% | 23.0% | | 净利率 | 3.5% | 11.2% | 12.3% | 11.6% | | ROE | 6.5% | 25.4% | 30.8% | 28.5% | | ROIC | 3.9% | 14.9% | 19.4% | 19.3% | | 资产负债率 | 64.0% | 61.8% | 59.0% | 55.8% | | P/E | 265.72 | 50.42 | 29.29 | 22.96 | | P/B | 17.16 | 12.82 | 9.01 | 6.55 | | EV/EBITDA | 77.44 | 33.33 | 20.22 | 16.37 | | PS | 9.18 | 5.61 | 3.59 | 2.65 | ## 投资建议 - **评级**：推荐 - **预测理由**：公司2026年中报业绩实现高增长，叠加积极布局光模块和AI PCB，行业高景气度助力公司增长 - **盈利预测**： - 2026年：预计归母净利润73.04亿元，同比增长427% - 2027年：预计归母净利润125.74亿元，同比增长72.1% - 2028年：预计归母净利润160.43亿元，同比增长27.6% ## 风险提示 - AI PCB和光模块等下游需求不及预期 - 行业产能扩张导致竞争加剧 - 应收账款回收不及预期 ## 附录：主要财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 9.1% | 63.5% | 56.2% | 35.8% | | 营业利润增长率 | -14.2% | 589.0% | 79.2% | 24.7% | | 归属母公司净利润增长率 | 27.7% | 427.0% | 72.1% | 27.6% | | 毛利率 | 14.1% | 23.0% | 24.5% | 23.0% | | 净利率 | 3.5% | 11.2% | 12.3% | 11.6% | | ROE | 6.5% | 25.4% | 30.8% | 28.5% | | ROIC | 3.9% | 14.9% | 19.4% | 19.3% | | 资产负债率 | 64.0% | 61.8% | 59.0% | 55.8% | | 净资产负债率 | 177.6% | 161.8% | 144.2% | 126.1% | | 流动比率 | 1.01 | 1.21 | 1.42 | 1.61 | | 速动比率 | 0.64 | 0.83 | 0.96 | 1.09 | | 总资产周转率 | 0.76 | 0.96 | 1.16 | 1.22 | | 应收账款周转率 | 4.60 | 5.13 | 4.89 | 4.33 | | 应付账款周转率 | 3.04 | 3.26 | 3.63 | 3.89 | | 每股收益(元) | 0.76 | 3.99 | 6.86 | 8.76 | | 每股经营现金(元) | 2.90 | 3.49 | 3.88 | 4.12 | | 每股净资产(元) | 11.72 | 15.68 | 22.31 | 30.72 | ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 分析师信息 - **高峰**：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2022年加入中国银河证券研究院 - **龙天光**：电子行业分析师，复旦大学本科和研究生，十年证券研究经验，曾获Wind金牌分析师第四名、东方财富Choice最佳分析师第三名等荣誉 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司 研究院** - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn ## 联系人 - **深广地区**：程曦（0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn）、苏一耘（0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn） - **上海地区**：林程（021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn）、李洋洋（021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn） - **北京地区**：田薇（010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn）、褚颖（010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn）