> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 借钱价格窄幅波动，港口累库不及预期 # 市场分析 期现货方面：目前市场维稳运行，节前煤价环比上行，关注节后市场供需恢复情况。 产地方面：节前主产地民营煤矿基本全部放假，供给进一步收缩。在产矿主要以国有大矿为主，下游以长协拉运为主。 港口方面，节前港口以长协煤为主，市场煤实际成交偏少。大部分贸易商心态偏乐观，认为当前港口发运倒挂，普遍悟货惜售。春节期间，港口库存并未出现实质性累库。 进口方面，印尼政策的不确定性导致国内贸易商观望态度加重，印尼矿方报盘稀少，市场报价及投标价涨幅明显，但国内招标谨慎。 供需与逻辑：近期煤价因过节导致价格缺乏弹性，预计供需短期难以恢复节前水平。煤炭供给弹性较大，需要关注供应格局变动，关注非电煤的消费和补库情况。 # 风险 春节补库节奏、煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 # 图表 图1：鄂尔多斯Q5500价格 | 单位：元/吨 图2：鄂尔多斯Q5000价格 | 单位：元/吨 图3：462家样本矿山动力煤日均产量 | 单位：万吨 图4：462家样本矿山动力煤产能利用率 | 单位：% 图5：火力发电量 | 单位：亿千瓦时 图6：全社会用电量 | 单位：亿千瓦时 图7：462家样本矿山动力煤库存 | 单位：万吨 图8：55港动力煤库存 | 单位：万吨 4 图9：秦皇岛港动力煤库存 | 单位：万吨 图10：大秦线动力煤炭运量（5日均值）单位：万吨 价格及价差方面：目前市场维稳运行，节前煤价环比上行，关注节后市场供需恢复情况。 图1：鄂尔多斯Q5500价格 | 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图2：鄂尔多斯Q5000价格 | 单位：元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 供给方面：节前主产地民营煤矿基本全部放假，供给进一步收缩。在产矿主要以国有大矿为主，下游以长协拉运为主。印尼政策的不确定性导致国内贸易商观望态度加重，印尼矿方报盘稀少，市场报价及投标价涨幅明显，但国内招标谨慎。 图3：462家样本矿山动力煤日均产量|单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图4：462家样本矿山动力煤产能利用率 | 单位：% 资料来源：钢联，华泰期货研究院 消费方面：节前港口以长协煤为主，市场煤实际成交偏少。 图5：火力发电量 | 单位：亿千瓦时 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图6：全社会用电量|单位：亿千瓦时 资料来源：钢联，华泰期货研究院 库存方面：大部分贸易商心态偏乐观，认为当前港口发运倒挂，普遍悟货惜售。春节期间，港口库存并未出现实质性累库。 图7：462家样本矿山动力煤库存 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图8：55港动力煤库存 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图9：秦皇岛港动力煤库存 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图10：大秦线动力煤炭运量（5日均值）|单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房