> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 徐工机械（000425.SZ）2025年报及2026年一季报点评总结 ## 核心内容 本报告对徐工机械（000425.SZ）2025年年报及2026年一季报进行了详细分析，认为公司经营态势持续向好，盈利能力和现金流显著增强，同时公司通过高分红、回购注销及控股股东增持等方式提升股东回报，具有较高的投资价值。分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长。 ## 主要观点 ### 1. 经营状况与财务表现 - **营业收入增长**：2025年公司实现营业收入1008.23亿元，同比增长8.37%；2026年一季度实现营业收入297.91亿元，同比增长9.26%。 - **盈利能力增强**：2025年公司销售毛利率为22.61%，同比提升0.04个百分点；净利润同比增长8.96%，扣非净利润同比增长13.68%。 - **现金流改善**：2025年公司经营性现金流净额达到139.87亿元，显著高于2024年的56.18亿元，显示公司运营质量提升。 - **股东回报计划**：公司发布三年回报计划，承诺每年现金分红不低于可供分配利润的40%，2025年现金分红总额约23.50亿元，占利润分配总额的100%。 ### 2. 业务结构优化 - **土方机械**：2025年实现收入301.31亿元，同比增长25.49%，成为公司第一大业务板块，收入占比达29.88%。 - **矿业机械**：实现收入93.77亿元，同比增长23.83%，占比提升至9.30%，表现亮眼。 - **传统优势业务**：起重机械收入209.83亿元，同比增长11.03%，占比较稳定；道路机械收入42.10亿元，同比增长3.62%。 - **部分业务下滑**：桩工机械收入47.06亿元，同比下降6.31%；高空作业机械收入71.83亿元，同比下降17.23%，占比回落至7.12%。 ### 3. 全球化布局成效显著 - **海外市场增长**：2025年海外市场收入485.99亿元，同比增长16.58%，占总收入的48.20%，增速高于境内市场。 - **海外盈利能力增强**：海外市场毛利率为25.80%，同比提升0.42个百分点，境内市场毛利率为19.64%，同比下降0.64个百分点，显示海外业务盈利优势进一步凸显。 ### 4. 投资建议 - **评级维持**：分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为80.88亿元、99.73亿元、121.73亿元，每股收益分别为0.69元、0.85元、1.04元。 - **估值指标**：2026年预计PE为14.45倍，PB为1.78倍，估值吸引力逐步提升。 ## 关键信息 ### 交易数据 - **当前价格**：9.97元 - **52周价格区间**：7.66-12.66元 - **总市值**：117,133.70百万 - **流通市值**：89,821.95百万 - **总股本**：1,174,861.58万股 - **流通股**：900,922.30万股 ### 财务与估值指标 - **每股收益**：2026年预计为0.69元，2028年预计为1.04元。 - **每股净资产**：2026年预计为5.58元，2028年预计为6.80元。 - **股息率**：预计2026年为0.03，2028年为0.04。 - **市盈率（P/E）**：预计2026年为14.45倍，2028年为9.60倍。 - **市净率（P/B）**：预计2026年为1.78倍，2028年为1.46倍。 ### 风险提示 - **经济波动风险** - **市场竞争风险** - **供应链安全风险** - **汇率波动风险** - **合规风险** ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：增持表示投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - **行业投资评级**：领先大市表示行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；同步大市表示涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%；落后大市表示落后5%以上。 ## 财信证券研究发展中心信息 - **网址**：stock.hnchasing.com - **地址**：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - **邮编**：410005 - **电话**：0731-84403360 - **传真**：0731-84403438