> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要总结（2026年4月14日） ## 一、核心内容概述 2026年4月14日东吴证券晨会围绕宏观策略、固收金工和行业推荐个股三大板块展开，重点分析了金融数据、经济指标、地缘政治对市场的影响，以及相关行业的发展前景和投资建议。 --- ## 二、宏观策略分析 ### 1. 金融数据与融资结构 - 2026年一季度新增社融14.83万亿元，同比少增3,545亿元，但企业债券融资成为主要增长动力。 - 企业债融资同比多增5,213亿元，股票融资同比多增211亿元，表明直接融资回暖。 - “十五五”规划强调提高直接融资比重，推动融资结构多元化，支持实体经济。 ### 2. 经济指数与市场走势 - ECI供给指数与需求指数均有所回升，但出口指数略有回落，主因去年同期“抢转口”影响。 - 4月宏观月频择时模型评分为-3.5，预计A股将呈现震荡走势。 - 市场资金处于震荡偏强状态，但对后续仍有担忧，资金从能源板块转向科技成长方向。 ### 3. 海外市场与地缘风险 - 中东局势缓和带动全球风险偏好提升，美股大幅反弹。 - 美伊谈判破裂，地缘风险仍存，但市场对科技成长主线预期增强。 - 美国经济数据偏弱，核心CPI环比逊于预期，显示总需求偏弱，高油价冲击尚未扩散。 ### 4. 货币政策与流动性 - 货币政策维持适度宽松，流动性充裕，但开始转向净回笼。 - 3月企业贷款加权平均利率约3.1%，比去年同期低25个基点。 - 美联储维持利率不变，年内降息空间有限，政策仍偏紧。 --- ## 三、固收金工分析 ### 1. 债市表现与PPI传导 - 本周10年期国债收益率下行0.77bp，但整体仍处于震荡格局。 - 3月PPI同比转正，但CPI传导效果有限，通胀整体温和，对债市压制有限。 - 若大宗商品涨价具备持续性，且政策疏导机制启动，PPI向CPI传导效率可能提升，对长端利率形成压力。 ### 2. 绿色债券与二级资本债 - 本周绿色债券发行规模约148.34亿元，成交额586亿元，市场热度持续。 - 二级资本债发行1只，规模500亿元，成交额1982亿元，小幅增长。 - 市场偏好中价平衡型债券，其配置价值较高。 --- ## 四、行业推荐与个股点评 ### 1. 思格新能（06656.HK） - 公司专注智能光储系统，爆款产品SigenStor带动营收与利润大幅增长。 - 2026-2028年营收与净利润预计分别为203/293/390亿元和50.3/65.2/78.7亿元。 - 建议投资者积极关注，维持“买入”评级。 ### 2. 许继电气（000400） - 公司25年营收同比-12.3%，归母净利润同比+4.5%。 - 降价订单影响Q4业绩，但特高压项目放量带来盈利弹性。 - 维持“买入”评级，预计26-28年归母净利润分别为14.5/18.2/20.1亿元。 ### 3. 柏楚电子（688188） - 2025年归母净利润同比+26.0%，公司高功率产品渗透率提升。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为13.83/17.27/21.32亿元。 - 维持“买入”评级，当前PE为30/24/19X。 ### 4. 盛弘股份（300693） - 2025年营收同比+14.1%，归母净利润同比+11%。 - 充电桩、电能质量、储能等业务快速发展，海外布局带来新增量。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，维持“买入”评级。 ### 5. 新澳股份（603889） - 2025年营收同比+4.37%，归母净利润同比+12.1%。 - Q4业绩高增，主因毛价上行及订单释放。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.98/6.56/7.15亿元，维持“买入”评级。 ### 6. 华利集团（300979） - 公司利润率有望逐步改善，新客户放量带动业绩增长。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为35.43/40.56/45.44亿元。 - 维持“买入”评级，对应PE分别为14/12/11X。 ### 7. 博众精工（688097） - 公司2025年利润大增，3C和换电业务齐发力。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为8.6/11.2/13.8亿元。 - 维持“买入”评级，当前PE为33/25/20倍。 ### 8. 良信股份（002706） - 公司2025年归母净利润同比+371.66%，受益于摩尔线程和沐曦股份上市。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.0/5.6/8.1亿元。 - 维持“买入”评级，对应PE分别为28/20/14X。 ### 9. 中科曙光（603019） - 公司受益于算力国产化趋势，海光信息加持提升竞争力。 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.13/25.70/31.15亿元。 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 ### 10. 平高电气（600312） - 公司2025年业绩符合市场预期，海外订单和在手订单充沛。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为16.0/18.7/21.2亿元。 - 维持“买入”评级，对应PE分别为18x/15x/13x。 --- ## 五、风险提示 1. **宏观政策变动风险**：如美联储降息幅度过大或政策转向，可能引发市场波动。 2. **地缘政治风险**：中东局势、美国关税政策等可能对市场造成冲击。 3. **行业竞争加剧风险**：部分行业如电力设备、光伏、充电桩等面临激烈竞争。 4. **经济基本面变化超预期**：如房地产改善不及预期，或消费复苏不及预期。 5. **数据披露不全与信息延迟**：Choice、Wind等数据平台更新不及时可能影响判断。 --- ## 六、总结 本次晨会主要聚焦于： - **宏观层面**：企业债融资回暖，显示实体经济有效融资需求回升；地缘风险缓和带动全球市场回暖，但后续仍需关注伊朗冲突对全球需求的影响。 - **固收层面**：PPI转正但CPI传导有限，债市短期压制温和，但需警惕长期通胀压力；绿色债券与二级资本债市场热度持续。 - **行业层面**：科技成长、特高压、充电桩、储能、AI算力等领域具备较高增长潜力，部分个股如思格新能、许继电气、柏楚电子、中科曙光等被重点推荐，维持“买入”评级。 整体来看，市场仍处于震荡偏强状态，投资者可关注科技成长与高景气行业，同时注意宏观风险与地缘政治波动。