20260227-银河期货-碳酸锂3月报_锂价高位运行_新高有待观察_16页_12mb

报告摘要

2026年2月，碳酸锂市场呈现“先抑后扬”的走势，春节后现货与期货价格同步上涨。主要驱动因素包括冶炼厂检修导致的供给收缩、下游低库存补库需求释放，以及津巴布韦禁止未加工锂矿出口的突发政策冲击。市场情绪乐观，但强监管环境下流动性不足，导致价格波动较大，资金冲击成本较高。

预计2026年3月锂价将维持高位震荡，极端情况下可能突破前高20万/吨。若其他资源国政策出现风险，或将进一步推动价格上涨。然而，若无额外扰动，前高压力较大。

市场行情回顾：
- 2026年2月碳酸锂价格先抑后扬，期货主力合约LC2605从12.4万/吨冲高至18.77万/吨，逼近前高18.94万/吨。
- 1-2月因产量和进口量下降，导致国内供应量减少，库存持续去化。
- 3月需求预期乐观，供需仍存在缺口，价格有望延续偏强运行。
基本面情况：
- 电池订单饱满，库销比低位：
  - 新能源汽车销量虽小幅下降，但动力电池表现较强，3月排产环比增长显著。
  - 储能市场因政策支持（如114号文）持续增长，独立储能占比高，成为行业基本盘。
  - 314Ah电芯成为主流，部分厂商开始转向该规格产线，280Ah电芯市场份额下降。
- 高价刺激供应增加：
  - 矿山利润丰厚，部分矿山开始复产或扩产，预计下半年供应弹性将增强。
  - 冶炼厂加工费上涨，部分企业复产，但因库存低、长协签订比例低，短期内供应增长有限。
资源国政策影响：
- 津巴布韦禁止未加工锂矿出口，仅允许锂精矿出口，且计划2027年起全面禁止锂精矿出口，影响短期市场情绪。
- 澳洲矿山产量稳定，部分企业计划扩产，但需时间推进。
- 智利和阿根廷锂盐出口结构变化，碳酸锂出口下降，硫酸锂出口大幅增长。

国内供应：
- 2026年1月碳酸锂产量为8.2万吨，3月预计排产10.4万吨，环比增长 $31%$。
- 3月电池排产环比增长 $19%$，碳酸锂消费预计达13万吨。
- 3月国内供需仍处于紧平衡状态，支撑锂价高位运行。
海外供需：
- 智利1月碳酸锂出口同比下降 $11%$，但硫酸锂出口同比增长 $1223%$，反映出口结构变化。
- 阿根廷1月碳酸锂出口同比增长 $66%$，显示盐湖产量增长。
- 欧美市场因政策调整、成本压力及产业链短板，新能源汽车销量增长放缓，影响锂需求。

国内政策：
- 新能源汽车购置税减免优化、以旧换新补贴落地、电耗强制标准出台，推动产业提质升级。
- 工信部明确新能源汽车积分比例 $48%$，引导车企稳步转型。
- 充电桩基建完善，提升消费者信心。
海外政策：
- 美国取消联邦税收抵免，抑制电车销量增长。
- 欧盟调整减排目标，放缓电动化进程，影响锂需求。
- 欧盟拟设本土零部件含量门槛，但法案推迟发布，反映供应链短板。

矿山与冶炼厂：
- 津巴布韦政策收紧，短期影响有限，但对市场情绪形成扰动。
- 澳洲矿山产量稳定，部分企业考虑扩产，但需时间推进。
- 锂矿库存充足，冶炼厂加工费上涨，吸引部分复产。
锂盐厂库存：
- 2月碳酸锂库存处于低位，3月预计修复式增长，但需时间补充库存。
- 3月锂盐厂库存仍较低，支撑价格高位运行。