> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AIDC 冷水机组高景气，国产磁悬浮压缩机厂商迎机遇 ## 核心内容 随着全球算力需求扩张，AIDC（人工智能数据中心）建设需求持续旺盛，冷水机组作为液冷系统一次侧核心设备，迎来发展机遇。冷水机组不仅提供了稳定的制冷能力，而且在数据中心实际运行中不可替代，其在高密度机柜散热、降低PUE值、减少空间限制等方面具有显著优势。 ## 主要观点 - **数据中心建设需求旺盛**：2025年全球数据中心投资超过5800亿美元，同比增长27%。北美四大云厂商资本开支增速迅猛，亚马逊、微软、谷歌、Meta等均上调了2026年资本支出指引，显示出AIDC建设景气度的进一步提升。 - **温水冷却短期难以取缔冷水机组**：尽管英伟达等厂商推出支持45℃温水冷却方案，但数据中心实际运行中对稳定性要求极高，一旦出现冷却系统故障，将对业务产生重大影响。风液混合方案仍是主流，且冷水机组在系统韧性方面具有不可替代性。 - **磁悬浮离心压缩机更适配AIDC未来需求**：磁悬浮压缩机相比传统压缩机具有更高的COP（能效比），节能效果显著，且维护成本低、使用寿命长。国内厂商在性能和性价比方面已逐步接近国际先进水平，有望实现国产替代并拓展海外市场。 ## 关键信息 - **液冷技术优势**：液冷技术在散热效率、PUE降低、空间利用率、噪音控制等方面优于风冷技术，特别适合高密度AI数据中心。 - **冷水机组运行模式**：冷水机组支持机械制冷、自然冷却及部分自然冷却模式，节能模式下可显著降低运行成本。 - **磁悬浮压缩机性能优势**： - COP可达10以上，节能率30%以上。 - 维护成本仅为传统压缩机的3%-5%。 - 支持无级调速，提高系统灵活性。 - 可实现冷却系统冗余，提升可靠性。 - **市场增长预测**：2024-2030年国内磁悬浮压缩机市场规模将从63亿元增长至218亿元，复合年增长率达23%。 ## 投资建议与投资标的 - **投资建议**：看好磁悬浮离心压缩机在AIDC数据中心中的应用前景，认为其市场空间将持续扩大，国产厂商有望受益。 - **相关标的**： - 冰轮环境（000811） - 汉钟精机（002158） - 磁谷科技（688448） - 鑫磊股份（301317） ## 风险提示 - AI应用拓展不及预期 - 数据中心建设进展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 行业评级 - **看好（维持）** ## 图表目录 - 图1：四大云厂商资本开支增速旺盛 - 图2：数据中心建设启动金额加速增长 - 图3：液冷技术在AIDC渗透率有望快速提升 - 图4：液冷一次侧冷源可采用机械制冷系统或自然冷却系统 - 图5：芯片10万小时故障率随结温增长 - 图6：温度是电子元器件失效主要原因 - 图7：丹佛斯数据中心风液融合解决方案 - 图8：冷水机组可运行在半自然冷却运行和自然冷却模式下 - 图9：德克萨斯州观测到的极端高温天数 - 图10：德克萨斯州观测到的年极热夜晚数量增长 - 图11：北美数据中心公布项目数及装机量保持高速增长 - 图12：北美数据中心分布相对集中 - 图13：摩丁制造数据中心业务收入高速增长 - 图14：摩丁制造数据中心单季度收入高速增长 - 图15：摩丁制造近年加大了资本开支力度 - 图16：冷水机组的核心部件主要包括压缩机、冷凝器、蒸发器、膨胀阀等 - 图17：磁悬浮压缩机较传统压缩机性能稳定性强 - 图18：磁悬浮压缩机较传统压缩机年节约维护成本3650$ - 图19：国内磁悬浮压缩机厂商市场份额逐渐提升 - 图20：2025年丹佛斯亚太地区收入改善 - 图21：丹佛斯环境解决方案营收实现了快速增长 - 图22：国内磁悬浮压缩机市场规模有望快速扩张 - 图23：北美AIDC新宣布数据中心项目面临较大延期压力 - 图24：开式冷却塔示意图 - 图25：闭式冷却塔示意图 - 图26：干式冷却器示意图 ## 附录 - **自然冷却系统介绍**： - 开式冷却塔：利用室外空气进行蒸发冷却，适用于水质较好的地区。 - 闭式冷却塔：通过管式换热器实现冷却，适用于空气质量较差或对水质要求较高的场合。 - 干式冷却器：不消耗水，适用于冬季寒冷地区，但需额外配置水喷淋系统以增强散热效果。 ## 证券分析师 - **杨震**，执业证书编号：S0860520060002，香港证监会牌照：BSW113，邮箱：yangzhen@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **敬希癸**，执业证书编号：S0860125120011，邮箱：jingxigui@orientsec.com.cn ## 投资评级与定义 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，且观点可能随市场变化而调整。投资者应自行判断是否适合投资，并承担相应风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。