20210709-浦银国际证券-互联网行业_从_滴滴_下架看行业监管_政策风险仍有待消化_互联网板块短期估值承压_7页_931kb

文档总结

核心内容

本文档分析了近期互联网行业受到的政策监管影响，特别是“滴滴出行”App被下架事件引发的市场反应。文档指出，监管趋严已成为行业常态，涵盖反垄断、数据安全及境外监管等多个方面。这种监管压力导致互联网板块估值承压，短期表现疲软。

主要观点

• 政策风险加剧：国家网信办和网络安全审查办公室近期对多家互联网企业采取了监管措施，如“滴滴出行”、“运满满”、“BOSS直聘”等，显示出政策监管的持续性和严格性。
• 市场反应明显：受政策风险影响，互联网板块整体表现不佳，中证海外中国互联网指数自年初以来录得负收益，且7月份回调幅度较大。
• 估值水平回落：目前互联网板块市盈率低于历史均值，表明市场对其未来盈利能力存在担忧。
• 中概股监管强化：政策对中概股的数据安全和境外监管重视程度提高，可能促使优质公司回归港股市场。
• 个股投资建议：建议关注估值较低但增长确定性较高的公司，如腾讯、阿里巴巴等。

关键信息

事件回顾

• 7月4日：国家网信办通报“滴滴出行”App存在严重违法违规收集使用个人信息问题，要求下架。
• 7月5日：网络安全审查办公室启动对“运满满”、“BOSS直聘”的网络安全审查。
• 7月6日：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，强调数据安全和中概股监管。

市场表现

• 中证海外中国互联网指数：截至7月8日，YTD收益为-20%，跑输大盘。
• 七月份回调：互联网板块回调14%，较今年峰值下跌42%，已回到去年六月份的水平。
• 年初至今表现：部分公司如腾讯、阿里巴巴等股价表现不佳，部分甚至录得显著跌幅。

估值分析

• 市盈率：目前互联网板块市盈率水平低于历史均值。
• 腾讯：远期市盈率低于均值以下一个标准差，显示估值吸引力。
• 阿里巴巴：同样市盈率低于均值以下一个标准差，增长确定性较高。

行业板块表现

• 游戏行业：腾讯、网易、金山软件、网龙、IGG等公司表现各异，部分公司市盈率显著下降。
• 电商行业：阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会等公司股价下跌，市盈率波动较大。
• 直播行业：陌陌、虎牙、斗鱼、欢聚娱乐等公司股价表现分化，部分公司跌幅明显。
• 文娱行业：腾讯音乐、爱奇艺、哔哩哔哩、阅文集团等公司市盈率下降，部分公司表现疲软。
• 电影行业：IMAX China、猫眼娱乐、阿里影业等公司股价表现不一，市盈率波动较大。
• 在线教育行业：网易有道、高途集团、新东方在线、51talk等公司股价大幅下跌，市盈率显著下滑。
• SaaS行业：金蝶国际、用友网络、微盟集团、明源云等公司市盈率下降，部分公司表现较弱。

结论

互联网行业正面临日益严格的监管环境，政策风险尚未完全释放，短期内板块估值承压，市场情绪谨慎。然而，中概股监管的加强可能为港股市场带来投资机会，促使优质公司回归。在投资策略上，建议关注估值较低且增长前景明确的公司，如腾讯和阿里巴巴，以应对当前市场环境。

附注

• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。
• 权益披露：浦银国际证券未持有报告提及公司的财务权益，亦无投资银行业务关系。
• 分析师证明：报告内容基于独立分析，无利益冲突，且不涉及内幕信息或非公开价格敏感数据。
• 联系方式：分析师赵丹、杨子超；销售团队王奕旻、许敏洁；财富管理团队华政、陈岑。