2009年-世界发展银行全球_Banking_Crises_and_Exports___Lessons_from_the_Past_47页_398kb

总结：Banking Crises and Exports: Lessons from the Past

核心内容

本文探讨了银行危机对制造业出口增长的影响，特别关注了不同行业对外部融资的依赖程度。研究基于1980年至2000年间23个银行危机事件，分析了银行危机如何通过不同的金融渠道影响出口，并区分了供给冲击（如融资受限）与需求冲击（如贸易伙伴经济衰退）对出口的不同作用。

主要观点

• 银行危机对出口的负面影响：银行危机期间，依赖外部融资的行业出口增长显著低于其他行业。这一结果表明，银行危机通过“金融渠道”对出口产生了负面影响。
• 金融渠道的重要性：银行危机导致融资渠道收紧，从而影响出口行业。相比之下，行业间融资（如贸易信用）在危机期间并未显著减少，因此对出口的影响较小。
• 资产可抵押性的作用：资产可抵押性较高的行业在银行危机中表现更为稳健，这可能是因为它们更容易获得融资。
• 需求冲击的独立影响：外部需求冲击（如贸易伙伴经济衰退）对出口也有独立的负面影响，尤其对生产耐用消费品的行业影响显著。
• 危机深度与金融体系发展的影响：银行危机对出口的影响在危机更严重以及金融体系不发达的国家更为显著。

关键信息

数据与方法

• 数据来源：出口数据来自联合国贸易统计数据库（UN Comtrade），按4位ISIC Rev 2分类，覆盖1980年至2006年。
• 样本国家：样本包括不同收入水平的国家，如尼泊尔、印尼等较贫穷国家，以及美国、挪威等发达国家。
• 危机定义：研究中使用Dell'Ariccia、Detragiache和Rajan（2008）的数据识别银行危机，排除了同时发生货币危机的“双危机”。
• 实证方法：采用差分法（Difference-in-Differences）来识别银行危机对出口的影响，控制了国家、行业和时间的固定效应。

变量定义

• 外部融资依赖：使用Rajan和Zingales（1998）的指标，衡量行业对银行融资的依赖程度。
• 贸易信用依赖：使用Fisman和Love（2003）的指标，定义为应付账款与总资产的比率。
• 资产可抵押性：使用Kroszner、Laeven和Klingebiel（2007）的指标，定义为有形资产占总资产的比例。

主要发现

• 银行危机对出口的影响：在银行危机期间，依赖外部融资的行业出口增长显著下降，而依赖贸易信用的行业增长未受影响。
• 资产可抵押性的作用：资产可抵押性较高的行业在危机中表现更为稳健，可能由于其更容易获得融资。
• 需求冲击的独立影响：外部需求冲击对出口有独立的负面影响，尤其是对生产耐用消费品的行业。
• 结果的稳健性：研究结果在多种稳健性检验中保持一致，包括控制内生性问题和遗漏变量偏差。

结论

本文为理解银行危机对出口的影响提供了新的视角，强调了外部融资依赖、贸易信用和资产可抵押性在危机中的作用。研究结果对于政策制定者在应对金融危机时，如何支持出口行业具有重要参考价值。