> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏州银行2025年年报及2026年一季报业绩点评总结 ## 核心内容概述 苏州银行在2025年及2026年第一季度展现出良好的业绩表现，营收与净利均实现同比增长。公司业务结构持续优化，资产质量保持优秀，同时受益于区域经济优势与战略转型，具备较强的盈利能力和增长潜力。 --- ## 主要观点 - **营收与净利增长**：2025年公司营收同比增长1.08%，归母净利润增长5.53%；2026Q1营收与净利增速分别提升至10.94%和8.23%，显示公司业绩稳中向好。 - **息差改善**：2025年净息差为1.33%，2026Q1提升至1.40%，主要得益于存款成本优化与贷款规模扩张。 - **对公贷款强劲增长**：对公贷款在2025年同比增长19.95%，2026年3月末同比增长13.36%，成为信贷增量的主要来源。 - **零售贷款调整**：2025年末零售贷款同比下降8.81%，但2026年3月末零售贷款同比增长0.56%，显示公司正在调整业务结构。 - **非息收入波动**：2025年非息收入同比下降14.43%，2026Q1降幅收窄至8.95%。代销业务收入同比增长40.3%，成为中收增长的主要动力。 - **资产质量优异**：2025年末不良贷款率为0.82%，关注类贷款占比为0.90%，2026年3月末不良率与关注类贷款占比保持稳定，资产质量持续优秀。 - **拨备覆盖率充足**：2025年末拨备覆盖率为418.60%，2026年3月末下降至381.16%，但仍保持较高的风险抵补能力。 - **投资建议**：首次覆盖给予“推荐”评级，预计2026-2028年BVPS分别为12.13元、13.14元、14.24元，对应当前股价PB分别为0.70X、0.65X、0.60X，显示估值具有吸引力。 - **风险提示**：经济不及预期、利率下行、关税冲击等风险可能对公司的盈利能力与资产质量造成影响。 --- ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2025年 | 2026Q1 | |------|--------|--------| | 营收增长率 | +1.08% | +10.94% | | 净利润增长率 | +5.53% | +8.23% | | 加权平均ROE | 10.66% | 10.66%（测算值） | | 年化成本收入比 | -7.3pct | -7.3pct（年初） | ### 资产与负债情况 | 指标 | 2025年 | 2026年3月 | |------|--------|-----------| | 贷款增长率 | +12.02% | +10.49% | | 对公贷款增长率 | +19.95% | +13.36% | | 零售贷款增长率 | -8.81% | +0.56% | | 存款增长率 | +12.86% | +13.54% | | 定期存款占比 | 73.48% | 73.48%（同比+0.41pct） | ### 非息收入与投资表现 | 指标 | 2025年 | 2026Q1 | |------|--------|--------| | 非息收入增长率 | -14.43% | -8.95% | | 代销业务收入增长率 | +40.3% | -18.97% | | 投资收益增长率 | +17.42% | 公允价值变动收益回正 | ### 资产质量与拨备 | 指标 | 2025年 | 2026年3月 | |------|--------|-----------| | 不良贷款率 | 0.82% | 0.82% | | 关注类贷款占比 | 0.90% | 0.90%（环比-8BP） | | 拨备覆盖率 | 418.60% | 381.16%（同比-37.44pct） | ### 估值与盈利预测 | 年度 | 2026年 | 2027年 | 2028年 | |------|--------|--------|--------| | BVPS（元） | 12.13 | 13.14 | 14.24 | | PB（X） | 0.70 | 0.65 | 0.60 | | 归母净利润增长率 | +9.47% | +9.13% | +8.77% | | 营业收入增长率 | +11.87% | +10.77% | +10.15% | --- ## 投资建议 - **评级**：首次覆盖“推荐”评级。 - **估值优势**：公司具备成长性与红利价值，PB估值低于可比公司均值，具备估值溢价潜力。 - **业务双引擎**：公司聚焦“科创+跨境”与“民生+财富”双业务引擎，推动规模扩张与结构优化。 - **大股东增持**：大股东增持彰显对公司未来发展的信心。 - **分红比例**：2025年分红率为30.09%，分红政策稳定。 --- ## 风险提示 1. **经济不及预期**：宏观经济下行可能影响公司资产质量。 2. **利率下行**：可能导致净息差（NIM）承压。 3. **关税冲击**：可能影响跨境业务需求，进而影响盈利能力。 --- ## 可比公司估值分析 | 公司代码 | 公司名称 | 2026E PB | 2027E PB | 2028E PB | |----------|----------|----------|----------|----------| | 600919.SH | 江苏银行 | 0.73 | 0.66 | 0.61 | | 601009.SH | 南京银行 | 0.73 | 0.67 | 0.61 | | 600926.SH | 杭州银行 | 0.85 | 0.75 | 0.67 | | 002142.SZ | 宁波银行 | 0.88 | 0.80 | 0.73 | | 002966.SZ | 苏州银行 | 0.70 | 0.65 | 0.60 | --- ## 总结 苏州银行凭借稳健的业务增长、优化的业务结构以及优秀的资产质量，在2025年及2026年第一季度展现出良好的发展态势。公司通过扩大对公贷款规模、优化零售贷款结构、提升代销业务收入等措施，实现了盈利增长。同时，公司积极调整负债结构，降低存款成本，推动息差改善。尽管面临一定的外部风险，但其估值水平合理，具备投资价值，建议关注。