> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外挤仓扰动或渐平，但矿端支撑仍在 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月锌市场的供需状况、价格走势及策略建议，指出尽管海外挤仓扰动逐渐缓解，但矿端支撑仍存在，整体市场仍以回调买入和保值操作为主。 ## 主要观点 ### 1. 锌精矿市场 - **加工费下滑**：8月份国产锌矿加工费下滑700元/吨至-2100元/吨；进口锌矿加工费指数从-98.1美元/吨下滑至-124.50美元/吨，部分矿山自提加工费已低至-2500元/金属吨。 - **产量数据**：2026年8月国产锌精矿产量为33.63万金属吨，环比减少1.02万金属吨，同比减少2.47%。6月进口量为425600吨，同比减少15.2%。 - **库存情况**：截至7月底，中国主要七个港口库存总量28.4万吨，环比减少1万吨；冶炼厂原料库存24.2万金属吨，环比减少1.3万吨，可用天数降至17.9天，库存水平偏低。 ### 2. 精炼锌市场 - **产量波动**：2026年8月中国锌锭产量57.2万吨，环比增加1.5万吨，同比减少8.62%，低于预期1万吨；预计9月产量将环比进一步下滑至55.6万吨。 - **净进口与出口**：7月净进口-0.4万吨，1-7月累计净进口3.5万吨，同比减少82.2%。受海外升水突破200美元/吨影响，8月净出口量预计继续增加。 - **冶炼利润**：国产矿与进口矿TC同步下滑，国产矿下滑幅度更大，综合冶炼亏损扩大至1800元/吨左右。 ### 3. 库存与基差 - **锌锭库存**：8月七地锌锭库存23.3万吨，环比去库1.7万吨，主要受出口影响。 - **基差现状**：8月上海地区锌锭现货与主力合约基差运行在-30元~-110元/吨之间，天津和广东地区价差分别在-100元/吨~-170元/吨和-80元/吨~-140元/吨之间。 - **基差策略**：建议采取正套策略，因短期价格向下传导困难，但库存有下滑趋势。 ### 4. 消费端表现 - **镀锌开工率**：52.6%，环比下降2.4%，成品库存8.2天，环比减少0.3天。 - **压铸开工率**：26.9%，环比下降0.7%，成品库存11.4天，环比增加0.4天。 - **氧化锌开工率**：43.7%，环比增加1.4%，成品库存9.6天，环比减少0.4天。 - **出口情况**：7月镀锌板带净出口量110.003万吨，环比增加2.63%，同比减少8.14%。 ## 关键信息 ### 供给端 - 国内锌矿加工费持续下滑，TC趋势不改。 - 国内矿山增产积极性不高，西北地区将进入停产周期。 - 精炼锌产量低于预期，9月预计进一步下滑。 ### 需求端 - 内需偏弱，社会库存处于高位。 - 海外消费端表现尚可，出口卖交割窗口打开，净出口量增加。 ### 市场策略 - 锌价以回调买入和保值操作为主。 - 基差策略建议正套，短期价格传导困难，但库存有下滑预期。 ## 风险提示 1. **海外矿端干扰**：可能影响全球供应格局。 2. **旺季需求不及预期**：消费端表现可能弱于预期。 3. **海外流动性收紧**：可能导致资金面压力上升。 ## 图表概览 - **图1**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图2**：锌精矿企业生产利润 - **图3**：国产矿开工率 - **图4**：国产矿产量（国家统计局） - **图5**：锌精矿进口累计 - **图6**：锌矿进口盈亏 - **图7**：锌精矿港口库存：连云港港（周） - **图8**：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存金属量 - **图9**：上海锌锭现货升贴水 - **图10**：沪锌隔月价差 - **图11**：LME锌升贴水 - **图12**：SMM锌锭月度产量 - **图13**：锌锭进口盈亏 - **图14**：锌锭净进口 - **图15**：精炼锌企业生产利润 - **图16**：硫酸(98%冶炼酸)价格 - **图17**：SMM七地锌锭周度库存 - **图18**：SHFE日库存:锌:总:本周库存期货 - **图19**：LME锌库存总计 - **图20**：SMM锌锭保税区库存 - **图21**：SMM镀锌周度产量 - **图22**：SMM压铸产量 - **图23**：SMM氧化锌产量 - **图24**：镀锌板（带）出口数量合计：中国（月） - **图25**：汽车产量 - **图26**：家电产量:累计同比 - **图27**：固定资产投资完成额:电力、热力、燃气及水生产和供应业:累计同比 - **图28**：光伏新增装机容量 - **图29**：地产相关数据累计同比 - **图30**：房地产开发投资累计同比 ## 报告来源 - **本期分析研究员**： - 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **联系人**：蔺一杭，从业资格号F03149704 - **免责声明**： - 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。 - 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com