> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：耐克回收中国内地线上经销权的影响分析 ## 核心内容概述 本报告分析了耐克品牌于2027年1月1日起全面终止与中国内地两大运动零售商——滔搏和宝胜国际的线上经销合作，探讨该政策调整对品牌、零售商及行业生态的短期与中长期影响。 ## 主要观点 - **对运动零售商的影响**： - 耐克回收线上经销权短期内会对滔搏和宝胜国际造成一定经营压力，尤其是滔搏，因其线上销售占营收的22%。 - 中期来看，这一政策将促使零售商重新思考和优化经营模式，拓展更多品牌合作，探索新的零售业态。 - **对耐克品牌的影响**： - 短期内，中国市场销售可能受到冲击，但中长期有利于耐克优化渠道结构，维护产品价盘稳定，修复品牌形象，提升消费者体验。 - 耐克近年来在中国市场销售持续下滑，主要受国内本土品牌崛起和市场竞争加剧影响，本次政策调整是其应对市场变化的重要举措。 - **对行业生态的影响**： - 耐克回收线上经销权可能为竞品品牌如阿迪达斯、安踏、李宁等腾出部分市场份额。 - 中期来看，有助于减少行业内过度依赖线上打折的“内卷”现象，推动行业回归良性竞争生态，提升整体盈利能力。 ## 关键信息 - **事件背景**：耐克自2027年起终止与滔搏和宝胜国际的线上经销合作。 - **短期影响**： - 滔搏和宝胜国际将面临线上销售业绩的下降。 - 耐克的中国区销售可能受到短期冲击。 - **中长期影响**： - 零售商将重塑经营模式，拓展品牌合作。 - 行业竞争将更加理性，提升盈利能力。 - 耐克有望通过优化渠道结构修复品牌形象。 - **行业趋势**：国内运动服饰消费市场呈现波动中弱复苏，K型分化持续，行业竞争加剧。 ## 投资建议 - **重点推荐**： - **安踏体育**（02020，买入）：多品牌差异化布局，国际化运营能力强。 - **李宁**（02331，买入）：终端运营质量优良，中期具备业绩弹性。 - **建议关注**： - **361度**（01361，未评级）：在K型经济下具备较高性价比。 ## 风险提示 - 国内运动服饰消费复苏节奏低于预期。 - 耐克调整线上经销权可能对行业竞争格局和折扣策略产生短期影响。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：纺织服装行业 ## 报告发布日期 2026年07月27日 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内。 - **暂停评级**：存在利益冲突或分析存在重大不确定性。 ## 分析师信息 - **分析师**：施红梅 - **执业证书编号**：S0860511010001 - **香港证监会牌照**：BXO424 - **联系方式**：shihongmei@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 相关报告 - “产品创新+AI赋能”是未来消费的最大看点之一：——“安静”的618之后的冷思考（2026-06-23） - 运动品牌的科技“浓度”如何评估？：换个角度看纺服时尚行业系列之二（2026-06-09） - 关注纺服时尚板块的结构性机会（2026-06-02） - 科技人员喜欢什么样的服饰品牌？：换个角度看纺服时尚系列之一（2026-05-26） - 继续看好科技功能性家纺赛道：——从亚朵26 — 季度财报谈起（2026-05-17） - 品牌服饰呈现波动中弱复苏 K 型分化继续（2026-04-19） ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议，投资决策需自行承担风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn