深度报告-2025-12-29-东方财富证券-机械设备行业年度投资策略_价值成长共振_新质生产力引领新方向_39页_2mb

价值成长共振，新质生产力引领新方向

核心内容概览

2025年1-11月，机械设备板块整体表现优于大盘，涨幅达30.48%，在31个一级行业中排名第六。多个子板块涨幅超过上证指数及沪深300，显示机械行业整体处于上升通道。从经营层面看，工业企业盈利能力及周转能力平稳向好，利润总额连续两月正增长，库存增速趋于平稳，行业已进入良性发展环节。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 机械设备板块涨幅排名第六，多个子板块表现优于大盘。
• 2025年8-9月工业企业利润总额连续两月正增长，增速分别为20.40%和21.60%。
• 2025年1-10月工业企业存货累计同比增速在2.1%-3.9%之间，库存水平趋于稳定。

2. 通用板块

• PMI及新订单同比走势平稳，显示制造需求稳定。
• 原煤产量连续八年增长，为通用板块发展奠定基础。
• 建议关注：汇川技术、欧科亿、华锐精密、新锐股份、耐普矿机、杰瑞股份。

3. 工程机械板块

• 国内需求复苏与海外高景气叠加，电动化技术变革加速。
• 建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。
• 2025年1-11月，挖掘机销量增长16.7%，装载机销量增长17.2%，电动渗透率持续提升。

4. 轨交设备板块

• 铁路运营里程规划目标明确，2035年预计达20万公里，高铁达7万公里。
• 客运、货运增速超预期，铁路投资保持高位。
• 建议关注：思维列控、中国中车、中国通号。

5. 量子科技板块

• 顶层规划出台，量子科技被列为未来重点发展方向。
• 国家层面加大投入，推动硬件设备、核心组件及支撑软件需求。
• 建议关注：禾信仪器、富士达、普源精电、华盛昌。

6. 低空经济板块

• 政策持续支持，低空经济写入政府工作报告。
• 地方政府密集发布行动方案，资金支持（专项债、超长期特别国债）为发展提供保障。
• 建议关注：纳睿雷达、众合科技、莱斯信息、中科星图。

7. 出口链板块

• 美国降息周期或刺激需求，新兴市场工业化带来长期增长潜力。
• 建议关注：杰克科技、宏华数科、银都股份、伊之密。

风险提示

• 政策落地不及预期风险：若设备更新及低空经济试点政策执行缓慢，将抑制采购需求。
• 技术迭代风险：低空经济、人形机器人、高端数控机床等依赖技术突破，若研发受阻，将压制企业成长。
• 海外需求波动风险：出口链高度依赖美国及新兴市场，若全球流动性宽松推迟或消费力提升不及预期，将冲击出口产品。
• 原材料成本上升风险：钢材、铜铝等大宗商品价格上涨可能挤压行业盈利空间。
• 产能扩张风险：矿用设备、低空基建等领域若因地缘政治或环评问题导致投产延迟，将影响收入确认节奏。
• 库存去化压力风险：通用设备库存去化周期较长，若制造业资本开支意愿低迷，将拖累顺周期品种需求复苏。

投资策略

• 关注机械行业中具备高增长潜力的细分领域。
• 重视具备技术优势、市场拓展能力及政策红利的龙头企业。
• 重点布局新质生产力相关板块，如量子科技、低空经济、电动化设备等。

重点标的分析

汇川技术

• 业务：工业自动化解决方案提供商，涵盖变频器、伺服系统、工业机器人等。
• 财务表现：2025年前三季度营收316.63亿元，同比增长24.67%；归母净利润42.54亿元，同比增长26.84%。
• 竞争优势：多层次产品体系、定制化解决方案、跨行业技术积累。

欧科亿

• 业务：专注于数控刀具及硬质合金制品。
• 财务表现：2025年前三季度营收10.23亿元，同比增长14.34%；归母净利润0.51亿元，同比降低43.09%。
• 竞争优势：高性能刀具产品布局、工艺优化、进口替代。

华锐精密

• 业务：硬质合金数控刀具研发、生产与销售。
• 财务表现：2025年前三季度营收7.71亿元，同比增长31.85%；归母净利润1.37亿元，同比增长78.37%。
• 竞争优势：高端刀具国产化提速、加工性能优化、销售体系优化。

新锐股份

• 业务：硬质合金及工具研发、生产与销售。
• 财务表现：2025年前三季度营收17.89亿元，同比增长32.11%；归母净利润1.65亿元，同比增长22.68%。
• 竞争优势：核心技术布局、产品结构优化、海外市场拓展。

耐普矿机

• 业务：矿山选矿装备及耐磨备件制造商。
• 财务表现：2025年前三季度营收7.14亿元，同比下降22.46%；归母净利润6249.96万元，同比下降48.07%。
• 竞争优势：产品体系丰富、技术积累深厚、全球化布局提速。

杰瑞股份

• 业务：油气装备与工程技术服务。
• 财务表现：2025年前三季度营收104.20亿元，同比增长29.49%；归母净利润18.08亿元，同比增长13.11%。
• 竞争优势：全球化战略、全产业链布局、多领域协同。

三一重工

• 业务：覆盖混凝土机械、挖掘机械、起重机械等。
• 财务表现：2025年前三季度营收661.0亿元，同比增长13.3%；归母净利润71.4亿元，同比增长46.6%。
• 竞争优势：全球业务扩张、结构优化、产品竞争力强。

徐工机械

• 业务：覆盖土方、起重、桩工、混凝土等全系列产品。
• 财务表现：2025年前三季度营收781.6亿元，同比增长11.6%；归母净利润59.8亿元，同比增长11.7%。
• 竞争优势：全球化布局、技术与成本优势、多元化业务发展。

柳工

• 业务：涵盖装载机、挖掘机、起重机等多条产品线。
• 财务表现：2025年前三季度营收257.6亿元，同比增长12.7%；归母净利润14.6亿元，同比增长10.4%。
• 竞争优势：电动产品爆发、全球扩张、多场景解决方案。

中联重科

• 业务：覆盖工程机械、农业机械、矿山机械。
• 财务表现：2025年前三季度营收371.6亿元，同比增长8.1%；归母净利润39.2亿元，同比增长24.9%。
• 竞争优势：全球化、多元化、数字化战略、新业务拓展。

思维列控

• 业务：铁路列控系统、安全防护及运行检测。
• 财务表现：2025年前三季度营收9.5亿元，同比增长5.3%；归母净利润4.0亿元，同比增长21.0%。
• 竞争优势：高市占率、行业领先、技术壁垒强。

中国中车

• 业务：轨道交通装备、风电装备、新材料等。
• 财务表现：2025年前三季度营收1838.7亿元，同比增长20.5%；归母净利润99.6亿元，同比增长37.5%。
• 竞争优势：全球业务拓展、多元化布局、技术实力强。

中国通号

• 业务：轨道交通、低空经济、智慧城市等。
• 财务表现：2025年前三季度营收218.4亿元，同比增长4.3%；归母净利润22.8亿元，同比降低3.2%。
• 竞争优势：业务结构优化、技术积累、拓展新动能。

禾信仪器

• 业务：质谱仪国产化、环境监测、食品安全等。
• 财务表现：2025年前三季度营收0.71亿元，同比减少52.81%；归母净利润-0.36亿元，同比亏损扩大。
• 竞争优势：质谱仪国产替代、拟收购量羲科技、技术互补。

富士达

• 业务：射频连接器、微波器件、高速铜缆组件等。
• 财务表现：2025年前三季度营收6.5亿元，同比增长16.6%；归母净利润0.56亿元，同比增长55.4%。
• 竞争优势：多领域布局、高可靠互连解决方案、技术平台优势。

普源精电

• 业务：电子测量仪器，如数字示波器、射频类仪器等。
• 财务表现：2025年前三季度营收未披露，但利润显著增长。
• 竞争优势：技术平台领先、产品性能优异、并购拓展业务。

华盛昌

• 业务：精密测量仪器，布局量子科技领域。
• 财务表现：未详细披露，但业务拓展积极。
• 竞争优势：成立华聚量子、携手泽攸科技、技术前沿。

纳睿雷达

• 业务：雷达、低空经济、航空设备。
• 财务表现：2025年前三季度营收未披露，但增长显著。
• 竞争优势：存量增量共同发力、内生外延共促成长、技术领先。

众合科技

• 业务：高安全可靠计算机平台、低空经济相关。
• 财务表现：未详细披露，但业绩稳健增长。
• 竞争优势：技术积累、产品创新、品牌建设。

莱斯信息

• 业务：空天信息技术、低空经济、智能交通。
• 财务表现：未详细披露，但业绩稳步提升。
• 竞争优势：长期技术积累、研发投入、品牌形象。

中科星图

• 业务：空天信息技术、低空经济、智慧城市。
• 财务表现：未详细披露，但业务拓展积极。
• 竞争优势：技术领先、产品创新、产业引领。

杰克科技

• 业务：工业缝纫机、人形机器人、智能制造。
• 财务表现：2025年前三季度营收未披露，但增长显著。
• 竞争优势：人形机器人布局、智能制造、全球化拓展。

宏华数科

• 业务：数码喷印、喷印设备、绿色制造。
• 财务表现：2025年前三季度营收未披露，但增长显著。
• 竞争优势：喷印技术领先、绿色转型、市场拓展。

银都股份

• 业务：商用餐饮制冷设备、智能化转型。
• 财务表现：2025年前三季度营收未披露，但增长稳健。
• 竞争优势：技术领先、产品创新、市场拓展。

伊之密

• 业务：注塑机、智能装备、全球化布局。
• 财务表现：2025年前三季度营收未披露，但增长稳定。
• 竞争优势：产品矩阵完善、技术积累、全球化战略。

总结

机械行业在2025年整体表现优于大盘，多个子板块涨幅显著。在通用、工程机械、轨交设备、量子科技、低空经济及出口链等领域，均展现出增长潜力和政策支持。建议投资者关注具备技术优势、市场拓展能力及政策红利的龙头企业，同时警惕政策落地、技术迭代、海外需求波动及原材料成本等风险因素。