> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月22日豆粕市场走势及影响因素，重点涵盖美豆供需变化、国内豆粕市场供需格局、基差与月差走势、大豆进口及关税政策、巴西与阿根廷大豆供需情况、油厂开工率及库存情况、以及菜粕市场动态。 --- ## 主要观点 1. **美豆走势偏强**： - 美豆整体基本面良好，优良率持续下降，单产预期下调，叠加天气因素，市场对美豆未来供应存在担忧，推动价格上涨。 - 但ProFarmer巡查显示产量高于预期，导致市场观点分化。 - 7月压榨数据表现强劲，需求支撑明显，出口销售数据积极，整体支撑美豆价格。 2. **国内豆粕市场供需宽松**： - 8月国内大豆到港量维持高位，油厂大豆库存处于三年高位，豆粕库存持续累积，市场呈现宽松格局。 - 下游需求以刚需为主，饲料企业采购意愿偏弱，等待回调后再采购。 - 养殖端利润不佳，制约饲料企业加大采购力度。 3. **市场预期与策略建议**： - 短期美豆上涨动力有限，国内豆粕市场预计维持区间震荡。 - 建议采取震荡偏弱策略，套利方面可观望，豆菜价差可能进一步走阔。 --- ## 关键信息 ### 美豆市场 - **价格走势**： - 8月21日，CBOT美豆收于1240.25，较上周上涨4.11%。 - 豆粕收于3228，较上周上涨1.99%；菜粕收于2238，较上周下跌2.57%。 - **USDA 8月报告**： - 美豆收获面积上调至8580万英亩，单产下调至52.7蒲/英亩，总产量上调至45.19亿蒲。 - 需求端上调压榨量至27.8亿蒲，出口维持不变，期末库存上调至3.2亿蒲。 - **成本测算**： - 美豆总成本（美元/蒲）：2025/2026为12.36，2026/2027为12.98，2027/2028为13.24。 - 总成本不含机会成本（美元/蒲）：2025/2026为8.57，2026/2027为9.02，2027/2028为9.18。 - **出口销售**： - 8月18日当周，非商业交易商增持CBOT大豆期货期权净多头头寸38,798手，至86,489手。 - 中国2026年7月进口大豆1147.7万吨，同比减少1.62%，环比减少15.28%。 - 中国1-7月大豆进口6151.1万吨，同比增长0.7%。 --- ### 国内豆粕市场 - **库存情况**： - 油厂豆粕库存持续累积，月底预计进一步走高。 - 饲料企业豆粕库存保持平稳，未有明显补库行为。 - **供需情况**： - 国内大豆到港量维持高位，轮储大豆成交良好，支撑远期合约价格。 - 压榨量维持高位，但低于市场预期，油厂压力较大。 --- ### 菜粕市场 - **价格走势**： - 菜粕收于2238，较上周下跌2.57%，月环比下跌4.44%。 - 菜粕9-1价差维持震荡节奏，市场对后续到港预期充分。 - **市场动态**： - 沿海及华东、华南、华北油厂菜粕库存走势分化，总体库存维持高位。 - 菜粕成交量维持平稳，市场观望情绪浓厚。 --- ## 其他关键信息 ### 大豆进口与关税 - **中国进口情况**： - 中国2026年7月进口巴西大豆1208万吨，同比增加13.7%。 - 中国2026年7月进口美国大豆1147.7万吨，同比减少1.62%。 - **关税政策**： - 美国大豆进口关税为13%（3%最惠国税率 + 10%加征税率）。 - 加拿大油菜籽进口关税为14.9%（5.9%反倾销税 + 9%最惠国税率）。 - 加拿大菜粕关税暂停100%反歧视税，仅执行最惠国税率。 --- ### 国际市场动态 - **巴西大豆市场**： - 巴西大豆产量持续增长，为全球供应宽松提供支撑。 - 2026年7月巴西大豆出口量1340.1万吨，同比增长9.3%。 - 2026年1-7月累计出口8298万吨，同比增长7.4%。 - **阿根廷大豆市场**： - 产量维持稳定，但出口有所波动。 --- ### 成本与利润 - **美豆榨利**： - 美豆榨利为压榨毛利，未扣除加工费，需扣除150元/吨加工费后计算净利。 - **巴西榨利**： - 巴西大豆压榨利润不佳，影响四季度国内到港，国内现货环境或逐步改善。 --- ### 市场结构与展望 - **基差与月差**： - 基差偏弱，期货涨幅较大压制基差表现。 - 月差维持震荡，但计价已充分，预计下方空间有限。 - **库存与消费比**： - 中国大豆库存消费比维持在合理区间，预计未来供应宽松格局不变。 - 中国豆粕库存消费比仍处高位，市场仍需关注需求端变化。 --- ## 总结 整体来看，美豆因天气因素及供需变化推动价格上涨，但国内豆粕市场因供应宽松及需求疲软，预计维持震荡格局。巴西大豆产量增长对全球市场形成支撑，但其榨利不佳可能影响四季度国内供应。中国对美豆采购情况值得关注，同时需关注菜粕市场走势及豆菜价差变化。投资者应保持谨慎，关注供需变化及政策动向。