> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 节后供应逐步起量，需求成色待验证 走势评级： 碳酸锂：震荡 报告日期： 2026年2月23日 # ★节后供应逐步起量，需求成色待验证 春节假期海外宏观变化较大，美国关税政策摇摆不定，最高法院裁定特朗普关税违法，同日，特朗普宣布改用《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征 $10\%$ 临时关税，随后迅速将税率提高至 $15\%$ ，为期150天。基本面方面，假期内基本无成交，节后归来，预计呈现供需双增。 供给端，前期检修的锂盐或逐步复产，3月碳酸锂产量回升。但节前市场传言某冶炼厂突发火灾，或少量影响产出。需求端，3月排产有望创历史新高。自2026年4月1日起取消三元前驱体主流产品以及三元正极材料主流产品 $13\%$ 的增值税出口退税政策，预计3月上旬三元材料仍将为抢出口做准备，3月下旬起需求或有所回落。考虑到25年三元前驱体/正极材料直接出口占产量比 $11 / 15\%$ ，预计整体影响不大。电芯4月1日起增值税出口退税仅下降 $3\%$ ，抢出口现象不明显。因此，铁锂受抢出口影响不大，更多关注动力和储能终端情况。动力端受购置税政策退坡和春节假期因素影响，1-2月国内新能源乘用车销售数据并不乐观，考虑到3-4月车展和新车发布，预计环比季节性修复可期，且动力端的重点在于新能源乘用车出口和国内新能源商用车销量，均创出1月的历史新高。储能端，一方面终端需求被寄予厚望，市场关注排产是否能兑现乐观预期；另一方面，部分央企储能电芯集采大单现0.35元/Wh以上价格，储能顺价情况良好。2月碳酸锂仍将去库。节前一周SMM碳酸锂样本总库存环比-2531吨，库存向下游转移，部分材料厂备货至3月初，预计节后现货市场将缓慢恢复，方向性信号或待3月验证。我们预期3月至Q2碳酸锂仍有望去库，但去库幅度或较1-2月份下降，Q3供应放量后或有所累库，但考虑到需求增长，预计库存天数下降至不到1个月水平。策略上，短周期内仍以偏多思路看待，关注逢低做多机会，中期关注供应放量后价格回调，但碳酸锂价格中枢或仍会较之前有显著提升。 # ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货 孙伟东 首席分析师（有色金属） 从业资格号： F3035243 投资咨询号： Z0014605 Tel: 8621-63325888 Email: weidong.sun@orientfutures.com 联系人 肖嘉颖 分析师 (有色金属) 从业资格号： F03130556 Email: jiaying.xiao@orientfutures.com 主力合约行情走势图（GFEX碳酸锂） # 目录 1、节后供应逐步起量，需求成色待验证 4 2、周内行业要闻回顾 5 3、产业链重点高频数据监测 6 3.1、资源端：矿盐价格走势一致 6 3.2、锂盐：盘面震荡上行，基差波动较大 6 3.3、下游中间品：2月排产情况较好 10 3.4、终端：1月动力数据并不乐观 12 4、风险提示 12 # 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测 图表2：锂精矿现货均价 图表3：锂矿样本月度库存 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 图表6：国内碳酸锂周度产量. 1 图表7：SMM碳酸锂周度库存 1 图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差 1 图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 1 图表10：国内氢氧化锂现货均价 图表11：海内外氢氧化锂价差 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 图表13：锂盐厂理论生产利润 图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量 图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口 图表16：智利对中国硫酸锂发运量 图表17：智利对各国碳酸锂出口均价 图表18：SMM三元材料月度产量 图表19：SMM磷酸铁锂月度产量 图表20：磷酸铁锂价格走势 图表21：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 图表22：三元材料价格走势 图表23：523方形三元电芯（动力型）均价 图表24：钴酸锂价格走势 图表25：钴酸锂电芯（消费型）均价 图表26：中国动力电池装机量及同比增速 图表27：中国动力电池当月装机占比 图表28：中国新能源车产销同比增速 图表29：中国新能源车渗透率 # 1、节后供应逐步起量，需求成色待验证 节前（2/9-2/13）锂盐价格震荡上行。LC2605收盘价环比 $+14.8\%$ 至15.26万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 $+6.9\%$ 、 $+7.1\%$ 至14.38、14.03万元/吨。氢氧化锂价格跟随波动，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别 $+3.8\%$ 、 $+3.6\%$ 至13.75、14.40万元/吨。电工价差持平于3500元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水走阔至0.63万元/吨。 图表 1: 锂产业链重点高频价格监测 <table><tr><td>数据类别</td><td>产业链重点高频价格指标</td><td>单位</td><td>02/13/26</td><td>02/06/26</td><td>环比变化(绝对值)</td><td>环比变化(百分比)</td></tr><tr><td>锂精矿</td><td>锂辉石精矿现货均价(6%,CIF中国)</td><td>美元/吨</td><td>2,000</td><td>1,880</td><td>120</td><td>6.4%</td></tr><tr><td rowspan="5">碳酸锂</td><td>电池级碳酸锂现货均价(99.5%)</td><td>元/吨</td><td>143,750</td><td>134,500</td><td>9,250</td><td>6.9%</td></tr><tr><td>工业级碳酸锂现货均价(99.2%)</td><td>元/吨</td><td>140,250</td><td>131,000</td><td>9,250</td><td>7.1%</td></tr><tr><td>广期所碳酸锂期货近月合约收盘价(LC2603)</td><td>元/吨</td><td>144,120</td><td>127,600</td><td>16,520</td><td>12.9%</td></tr><tr><td>广期所碳酸锂期货主力合约收盘价(LC2605)</td><td>元/吨</td><td>152,640</td><td>132,920</td><td>19,720</td><td>14.8%</td></tr><tr><td>溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价</td><td>元/千克</td><td>148</td><td>131</td><td>17</td><td>13.0%</td></tr><tr><td rowspan="4">氢氧化锂</td><td>电池级氢氧化锂现货均价(56.5%粗颗粒)</td><td>元/吨</td><td>137,500</td><td>132,500</td><td>5,000</td><td>3.8%</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂现货均价(56.5%微粉型)</td><td>元/吨</td><td>144,000</td><td>139,000</td><td>5,000</td><td>3.6%</td></tr><tr><td>工业级氢氧化锂现货均价(56.5%)</td><td>元/吨</td><td>126,950</td><td>122,000</td><td>4,950</td><td>4.1%</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂海外市场现货均价(56.5%,CIF中日韩)</td><td>美元/公斤</td><td>17.3</td><td>17.3</td><td>0</td><td>0.3%</td></tr><tr><td rowspan="3">价差</td><td>碳酸锂电工价差</td><td>元/吨</td><td>3,500</td><td>3,500</td><td>0</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>碳酸锂基差(电碳现货均价-LC2603)</td><td>元/吨</td><td>-370</td><td>6,900</td><td>-7,270</td><td>-105.4%</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂-碳酸锂价差</td><td>元/吨</td><td>-6,250</td><td>-2,000</td><td>-4,250</td><td>212.5%</td></tr><tr><td rowspan="6">下游材料</td><td>磷酸铁锂现货均价(动力型)</td><td>元/吨</td><td>52,015</td><td>49,770</td><td>2,245</td><td>4.5%</td></tr><tr><td>磷酸铁锂现货均价(储能型)</td><td>元/吨</td><td>47,010</td><td>44,840</td><td>2,170</td><td>4.8%</td></tr><tr><td>三元材料523现货均价</td><td>元/吨</td><td>185,700</td><td>182,000</td><td>3,700</td><td>2.0%</td></tr><tr><td>三元材料622现货均价</td><td>元/吨</td><td>175,700</td><td>173,000</td><td>2,700</td><td>1.6%</td></tr><tr><td>三元材料811现货均价</td><td>元/吨</td><td>200,850</td><td>199,000</td><td>1,850</td><td>0.9%</td></tr><tr><td>钴酸锂现货均价(60%、4.35V)</td><td>元/吨</td><td>407,000</td><td>407,000</td><td>0</td><td>0.0%</td></tr><tr><td rowspan="3">动力电池电芯</td><td>方形磷酸铁锂电芯现货均价(动力型)</td><td>元/Wh</td><td>0.369</td><td>0.368</td><td>0.00</td><td>0.3%</td></tr><tr><td>523方形三元电芯现货均价(动力型)</td><td>元/Wh</td><td>0.582</td><td>0.582</td><td>0.00</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>钴酸锂电芯现货均价(消费型)</td><td>元/Ah</td><td>8.250</td><td>8.250</td><td>0.00</td><td>0.0%</td></tr></table> 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 春节假期海外宏观变化较大，美国关税政策摇摆不定，最高法院裁定特朗普关税违法，同日，特朗普宣布改用《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征 $10\%$ 临时关税，随后迅速将税率提高至 $15\%$ ，为期150天。基本面方面，假期内基本无成交，节后归来，预计呈现供需双增。 供给端，前期检修的锂盐或逐步复产，3月碳酸锂产量回升。但节前市场传言某冶炼厂突发火灾，或少量影响产出。当前供给边际起量已在预期之内，核心在于供给放量能否满足不断增长的需求。需求端，3月排产有望创历史新高。自2026年4月1日起取消三元前驱体主流产品以及三元正极材料主流产品 $13\%$ 的增值税出口退税政策，预计3月上旬三元材料仍将为抢出口做准备，3月下旬起需求或有所回落。考虑到25年三元前驱体/正极材料直接出口占产量比 $11 / 15\%$ ，预计整体影响不大。电芯4月1日起增值税出口退税仅下降 $3\%$ ，抢出口现象不明显。因此，铁锂受抢出口影响不大，更多关注动力和储能终端情况。动力端受购置税政策退坡和春节假期因素影响，1-2月国内新能源乘用车销售数据并不乐观，考虑到3-4月车展和新车发布，预计环比季节性修复可期，且动 力端的重点在于新能源乘用车出口和国内新能源商用车销量，均创出1月的历史新高。储能端，一方面终端需求被寄予厚望，市场关注排产是否能兑现乐观预期；另一方面，部分央企储能电芯集采大单现0.35元/Wh以上价格，储能顺价情况较为良好。 2月碳酸锂仍将去库。节前一周SMM碳酸锂样本总库存环比-2531吨，库存向下游转移，部分材料厂备货至3月初，预计节后现货市场将缓慢恢复，方向性信号或待3月验证。我们预期3月至Q2碳酸锂仍有望去库，但去库幅度或较1-2月份下降，Q3供应放量后或有所累库，但考虑到需求增长，预计库存天数下降至不到1个月水平。策略上，短周期内仍以偏多思路看待，关注逢低做多机会，中期关注供应放量后价格回调，但碳酸锂价格中枢或仍会较之前有显著提升。 # 2、周内行业要闻回顾 # 1. 盟固利：拟投资9.29亿元建设年产3万吨锂离子电池正极材料项目 盟固利公告，公司计划投资9.29亿元建设年产3万吨锂离子电池正极材料项目，其中一期项目投资7.37亿元，二期项目投资1.92亿元。项目建成后，预计年产0.5万吨高电压钴酸锂、1万吨NCA材料及1.5万吨超高镍三元材料。项目资金来源为公司自筹和募集资金，建设周期为36个月，计划分两期建设，一期21个月，二期15个月。（来源：公司公告） # 2. 皮尔巴拉矿产与中国天华新能源签署锂供应协议 皮尔巴拉于2月10日公告与天华新能签署为其两年的锂辉石精矿承购协议，每年供应15万吨锂精矿（SC6），PLS有权选择每年增加供应量，且可选择在两年到期后，将协议延长12个月。该协议设定1000美元/吨的底价，价格不设上限，既为价格下行期提供保护，又可充分获得价格上涨收益。供货将在2026年收到1亿美元无息预付款后开启，该无担保无息预付款将提升公司短期流动性。（来源：公司公告） # 3. 车用固态电池第1部分国标拟于2026年7月发布 中汽中心首席科学家王芳近日在某行业会议上表示，GB/T《电动汽车用固态电池第1部分:术语和分类》已于2025年12月完成征求意见稿编制工作，征求意见期至2026年2月28日。中汽中心将于2026年1月-2月组织开展验证测试，进一步完善测试方法确认判定指标;预计2026年4月审查和报批，7月正式发布。据悉，该国标将明确液态电池、混合固液电池(半固态电池)、固态电池(全固态电池)术语定义等。（来源：财联社） # 3、产业链重点高频数据监测 # 3.1、资源端：矿盐价格走势一致 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：锂矿样本月度库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 # 3.2、锂盐：盘面震荡上行，基差波动较大 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：SMM碳酸锂周度库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表 13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表 15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口 资料来源：海关总署，智利海关，东证衍生品研究院 图表16：智利对中国硫酸锂发运量 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表17：智利对各国碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 # 3.3、下游中间品：2月排产情况较好 图表 18：SMM 三元材料月度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表 19：SMM 磷酸铁锂月度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表20：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表21：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表23：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表24：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表25：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 # 3.4、终端：1月动力数据并不乐观 图表26：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表27：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表28：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 图表29：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） # 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） <table><tr><td>走势评级</td><td>短期（1-3个月）</td><td>中期(3-6个月）</td><td>长期（6-12个月）</td></tr><tr><td>强烈看涨</td><td>上涨15%以上</td><td>上涨15%以上</td><td>上涨15%以上</td></tr><tr><td>看涨</td><td>上涨5-15%</td><td>上涨5-15%</td><td>上涨5-15%</td></tr><tr><td>震荡</td><td>振幅-5%-+5%</td><td>振幅-5%-+5%</td><td>振幅-5%-+5%</td></tr><tr><td>看跌</td><td>下跌5-15%</td><td>下跌5-15%</td><td>下跌5-15%</td></tr><tr><td>强烈看跌</td><td>下跌15%以上</td><td>下跌15%以上</td><td>下跌15%以上</td></tr></table> # 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 # 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 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