> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乙二醇市场分析总结 ## 核心内容 乙二醇市场在2026年8月至9月期间呈现短期紧平衡、中期供需宽松、长期产能扩张的阶段性特征。受进口收缩、国内检修、低库存等多重因素影响，市场短期内维持近强远弱格局，价格中枢承压下移，但近月合约受现货高升水支撑，具备较强抗跌性。 --- ## 主要观点 1. **供需格局** - 短期内，国内供应端呈现“煤制检修高峰、油制修复缓慢、中东检修爆发”三重收缩，推动华东主港库存降至近五年同期最低。 - 9月起，国内油制、煤制装置逐步复产，海外部分装置也将进入复产窗口，供应端边际宽松确定性增强，供需紧平衡格局将逐步松动。 - 三季度末，随着装置复产节奏加快，市场将由紧平衡转向宽松，价格中枢存在下移压力。 2. **成本端** - 原油价格受美伊冲突影响维持高位，油制乙二醇成本上升，导致部分装置亏损，形成价格底部支撑。 - 煤制乙二醇成本呈现两极分化，陕蒙新地区凭借低成本优势成为复产主力，而晋豫皖等外采地区成本较高，复产意愿偏弱。 - 煤制装置受能耗双控和动力煤保供限制，无法快速满负荷生产，供给释放节奏平缓。 3. **库存与期现结构** - 港口库存处于近五年同期低位，去库速率超预期，现货流通性紧张，价格下行缺乏抛压。 - 基差和月差结构显示，现货高升水、近强远弱格局固化，近月合约抗跌性强，远月合约受四季度新增产能预期压制，估值修复空间有限。 - 买近抛远的正套策略安全边际较高，市场预期四季度库存可能由去转累。 4. **进出口与中东地缘** - 中东地区乙二醇进口占我国总量的66%，伊朗和沙特为主要来源国。 - 美伊冲突导致霍尔木兹海峡通航效率下降，伊朗和沙特装置多处于停车状态，进口到港量显著收缩。 - 若冲突短期缓和，进口货源集中到港将引发累库压力；若长期化，低库存格局将延续至四季度初。 --- ## 关键信息 ### 8月市场特征 - 国内乙二醇整体开工率69.33%，环比上升6.31%。 - 8月煤制装置集中检修，涉及总产能超350万吨。 - 华东主港库存降至20.6万吨，为近五年同期最低。 - 现货对EG2610合约基差升至647元/吨，现货升水显著。 ### 9月市场预期 - 国内油制装置先行复产，煤制装置集中重启。 - 供应端边际宽松确定性增强，价格中枢承压下移。 - 预计9月国内综合开工率回升至70%以上，月度产量环比回升20-30万吨。 - 中东货源或在9月下旬开始到港，但运输成本上升，进口套利空间受限。 ### 三季度库存去化推演 | 时间段 | 核心驱动 | 库存走势 | 供需格局 | |----------------|------------------------------|--------------------------|------------------------| | 8月下旬-9月上旬 | 进口低位、复产未落地、旺季备货 | 持续去库，最低下探18-20万吨 | 紧平衡延续，基差维持高位 | | 9月中下旬 | 国内装置集中复产，中东货源或集中到港 | 由去转累，库存拐点显现 | 紧平衡格局打破 | | 8-9月整体 | 供给先缩后修复，需求前置 | 累计去库约60万吨 | 先紧后松，近强远弱 | ### 四季度关注点 - 中沙古雷、华锦阿美等新增产能可能在四季度投产，进一步放大供给压力。 - 价格运行区间预计为4900-5600元/吨，需警惕供应修复带来的下行风险。 --- ## 后市展望 - **短期**（8月底至9月上旬）：市场由低库存、进口缩量与成本支撑主导，近月合约易涨难跌，地缘冲突事件可能引发脉冲式上涨。 - **中期**（9月中下旬至10月）：供应修复成为主导逻辑，国内装置集中复产与进口边际回升共振，价格中枢承压，远月合约压力更大。 - **长期**：四季度新增产能释放将对市场形成显著压力，需关注产能扩张对供需格局的影响。 --- ## 数据来源 - **开工率数据**：CCF 广州期货 - **库存数据**：隆众资讯 - **成本与利润数据**：钢联 广州期货 --- ## 投资建议 - 短期维持谨慎偏多思路，关注近月合约走势。 - 中期警惕供应修复带来的下行压力，关注远月合约波动。 - 长期需防范新增产能对市场供需的冲击，建议关注四季度市场变化。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：薛晴 - **期货从业资格**：F3035906 - **投资咨询资格**：Z0016940 - **邮箱**：xue.qing@gzf2010.com.cn --- ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和分析师无关。