> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花早报——2026年7月27日总结 ## 核心内容概览 本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年7月27日发布的棉花市场分析，涵盖基本面数据、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个方面。报告旨在提供市场参考信息，而非具体投资建议。 ## 主要观点 ### 基本面分析 - **全球消费与产量**：ICAC预计2026/27年度全球棉花消费2550万吨，产量2590万吨。USDA预测2026/27年度产量2553万吨，消费2655.2万吨，期末库存1550.7万吨。 - **中国数据**：2026/27年度中国棉花产量预计为634万吨，进口150万吨，消费780万吨，期末库存822万吨。 - **出口与进口**：6月我国棉花进口11万吨，同比增长294.9%；棉纱进口17万吨，同比增加6万吨。出口方面，巴西和美国表现较为稳定，澳大利亚出口大幅下降。 ### 市场走势 - **基差**：现货3128b全国均价17641元/吨，基差1636（09合约），升水期货，显示市场对现货的偏好，偏多。 - **盘面**：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。 - **库存**：中国农业部预测2026/27年度7月期末库存822万吨，中性。 - **主力持仓**：主力持仓偏多，净持仓多减，趋势偏多。 ### 市场预期 - **厄尔尼诺影响**：目前厄尔尼诺天气对农产品的影响仍处于想象阶段，尚未实际导致减产。 - **国储抛售**：国储开始拍卖，增加市场供应，对价格形成压力。 - **消费淡季**：当前正值消费淡季，市场交投清淡，短期走弱迹象明显。 - **建议**：考虑到09合约临近交割月，建议将仓位转移至01合约，短期偏空思路对待。 ## 关键信息 ### 利多因素 - **化纤价格上涨**：替代品价格走高，可能对棉花需求形成支撑。 - **化肥价格上涨**：种植成本增加，可能提升棉花种植价值。 - **出口关税降低**：中美关系缓和，对美出口关税有所降低，有利于出口。 - **厄尔尼诺天气形成**：尽管尚未导致减产，但市场对其影响有所期待。 ### 利空因素 - **地区冲突**：导致贸易不稳定，影响棉花流通。 - **消费淡季**：市场需求疲软，压制价格。 - **国储抛售**：增加市场供应，对价格形成下行压力。 ## 基本面数据 | 项目 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 | 2026/27(7月估计) | 2026/27(6月预测) | |--------------|------------|------------|------------|------------|------------------|------------------| | 产量 | 669.5 | 595.5 | 696.7 | 779.5 | 634 | 634 | | 进口量 | 135.7 | 325.9 | 112.9 | 152.4 | 152.4 | 150 | | 消费量 | 820.8 | 847 | 849.1 | 892.7 | 780 | 780 | | 出口量 | 795.9 | 959.4 | 923.7 | 976.4 | 943.2 | 943.7 | | 期末库存 | 1651.7 | 1599.2 | 1622.4 | 1648.7 | 1548.7 | 1550.7 | ## 供需平衡表 | 年度 | 产量(万吨) | 期初库存(万吨) | 进口量(万吨) | 消费量(万吨) | 出口量(万吨) | 期末库存(万吨) | 库存消费比 | |--------------|------------|----------------|-------------|-------------|-------------|----------------|------------| | 2026/2027 | 25.89 | 18.15 | 9.64 | 25.51 | 9.64 | 18.53 | 0.73 | | 2025/2026 | 26.47 | 16.91 | 9.40 | 25.23 | 9.40 | 18.15 | 0.72 | | 2024/2025 | 25.61 | 16.64 | 8.74 | 24.87 | 9.21 | 16.91 | 0.68 | | 2023/2024 | 24.28 | 17.15 | 9.35 | 24.30 | 9.85 | 16.64 | 0.68 | | 2022/2023 | 24.50 | 17.20 | 8.14 | 24.37 | 8.32 | 17.15 | 0.7 | | 2021/2022 | 24.66 | 17.90 | 9.33 | 25.51 | 9.18 | 17.19 | 0.67 | ## 市场动态 - **进口到港报价**：当前进口到港报价有所波动，具体数据参考钢联数据。 - **仓单情况**：仓单数据呈现一定变化，需关注市场动态。 - **工业库存**：棉花工业库存数据为2026年7月15日，显示市场供应情况。 - **商业库存**：中国棉花商业库存数据为2026年7月17日，反映市场流通状况。 - **纺纱厂开工率**：中国纺纱厂开工率数据为2026年7月24日，显示下游需求。 - **织布厂开机率**：织布厂开机率数据为2026年7月24日，反映纺织行业活跃度。 ## 总结 综上所述，当前棉花市场基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多。市场整体呈现短期偏空趋势，建议投资者关注01合约，并留意厄尔尼诺天气、国储抛售及消费淡季等因素对价格的影响。