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出口超预期：关注AI之外的三个链条——6月进出口数据点评总结

核心内容概述

2026年6月，我国出口以美元计价同比增长 $27.4%$，显著高于市场预期 $18.2%$ 和前值 $19.4%$；进口同比增长 $36%$，高于预期 $24%$ 和前值 $27.4%$，贸易顺差扩大至1256亿美元，高于预期1206亿。报告指出，出口超预期主要来源于AI链条景气上行、机电非AI产品及非机电产品的结构性改善，以及地缘冲突带来的化工品突发需求和中东出口的修复。

主要观点

1. 出口超预期的三大支撑链条

• AI链条：6月AI相关产品出口同比增长 $76.6%$，带动整体出口增长约12.3个百分点，与此前预期基本一致。
• 机电非AI产品：绿色能源和机械装备是主要支撑，其中绿色能源产品出口占比约 $9.3%$，绿色出行产品出口增长显著。
• 非机电产品：基础化工品出口因中东局势紧张而大幅增长，拉动出口增速约1.3个百分点。
• 中东出口：6月对中西亚地区出口同比大幅回升至 $10.8%$，改善显著，尽管该口径不完全等同于中东地区，但其变化仍可反映中东出口趋势。

2. 进口表现

• 进口整体：同比增长 $36%$，高于预期，主要由AI相关中间品、农产品及黄金等商品带动。
• 区域表现：非洲进口增长迅速，拉动进口增长2%；欧盟进口显著改善，拉动1.6个百分点；黄金及其制品占进口的约 $40%$，带动进口增长11.7个百分点。
• 进口量价：进口量边际改善，价格增幅收窄，反映全球需求回暖和价格波动。

3. 风险提示

• 外需回落超预期
• 地缘局势反复超预期
• 全球货币政策紧缩传导超预期
• 贸易摩擦升级

关键信息

出口结构分析

• AI链条：包括集成电路、自动数据处理设备及其零部件等，出口同比升至 $76.6%$，支撑出口增长。
• 绿色能源产品：涵盖新能源设备和绿色出行产品，出口占比约 $9.3%$，其中新能源设备和锂电池等增长显著。
• 机械装备：包括特种工业专用机械和船舶，5月合计占出口 $4.1%$，出口增速稳定。
• 基础化工品：受中东局势影响，出口增速由12.8%升至63.2%，对出口拉动由0.2个百分点升至1.3个百分点。
• 中东出口：6月同比改善至 $10.8%$，但后续仍面临不确定性。

进口结构分析

• AI相关中间品：进口增速达 $17.6%$，拉动进口增长17.6个百分点。
• 农产品：进口增长1.6个百分点，与非洲零关税政策相关。
• 黄金及其制品：占比约 $40%$，拉动进口增长11.7个百分点。
• 化工与矿产品：铁矿砂、铜矿砂、原油等进口增速有所回升，但部分商品如成品油、天然气等进口价格增幅回落。

出口区域表现

• 美国：出口同比 $13.7%$，环比 $11.4%$，受基数影响增速回落。
• 中西亚地区：出口同比改善至 $10.8%$，显示区域需求回暖。
• 东南亚国家联盟：出口同比增长 $34.8%$，是主要增长动力之一。

出口商品表现

• 机电产品：同比增长 $34.2%$，占出口总量 $63.5%$。
• 非机电产品：同比增长 $16.4%$，占出口总量 $36.5%$。
• 汽车：出口增长 $69.8%$，新能源乘用车出口占比达 $56.9%$。
• 其他商品：如劳密产品、化工品等也有显著增长。

进口商品表现

• 农产品：进口增长 $18.8%$，拉动进口增长1.6个百分点。
• 劳密产品：进口增长 $2.3%$，但部分品类如纺织品、鞋靴等增速下滑。
• 化工、矿产品：铁矿砂、铜矿砂、原油等进口增长，但成品油、天然气等价格增幅回落。
• 机电产品：包括集成电路、自动数据处理设备等，进口增速有所波动。

趋势展望

• 四季度外需：预计外需将边际承压，但机电产品仍具韧性。
• 全球工业周期：受货币政策紧缩滞后传导影响，四季度可能阶段性承压，影响机械装备出口。
• 地缘局势：中东局势存在反复风险，可能对化工品和中东相关出口形成影响。

结构分析总结

出口

• 总量：6月出口同比 $27.4%$，高于预期。
• 量价：出口量同比 $7.9%$，出口价同比 $48.2%$，显示量价双升。
• 区域：美国出口增速回落，中西亚地区显著改善。
• 商品：机电产品与非机电产品增速差收窄，但整体仍处高位。

进口

• 总量：6月进口同比 $36%$，远超预期。
• 量价：进口量边际改善，价格增幅收窄。
• 区域：非洲、欧盟进口增长显著，其他地区如拉美、印度表现分化。
• 商品：AI相关中间品、农产品、黄金等带动进口增长。

总结

6月我国进出口数据超预期，出口增长主要由AI链条、绿色能源产品、机械装备和中东出口修复推动，进口则受益于AI相关中间品、农产品和黄金进口高增。未来四季度外需可能承压，但机电产品仍具支撑力。基础化工品和中东出口的可预测性较低，受地缘局势影响较大。整体来看，出口结构改善，但需警惕全球工业周期和地缘风险对后续表现的影响。