> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 总结：好孩子国际（1086.HK）2026年上半年业绩点评 ## 核心内容 好孩子国际（1086.HK）在2026年上半年实现了显著的盈利改善和收入增长。公司整体表现亮眼，展现出较强的经营能力和战略执行力，特别是在高端品牌战略的推动下，其核心业务CYBEX表现突出，成为盈利增长的核心引擎。 ## 主要观点 ### 1. 盈利大幅改善，内生增长稳健 - **总收益**：2026H1公司实现收益45.51亿港元，同比+5.8%（固定汇率口径+0.2%）。 - **毛利率提升**：毛利25.56亿港元，同比+19.7%，毛利率达56.2%，同比提升6.6个百分点。 - **经营溢利增长**：经营溢利4.31亿港元，同比+113.4%。 - **母公司拥有人应占溢利**：2.75亿港元，同比+161.1%。 - **内生盈利增长**：剔除一次性收益（美国关税退款1.98亿港元）后，内生归母净利润为1.46亿港元，同比+16.8%，实现双位数增长。 盈利改善主要源于： - **产品结构优化**：CYBEX高毛利产品占比提升，带动整体毛利率增长。 - **成本控制**：公司核心经营开支同比仅增2.5%，增速显著低于营收增速。 - **供应链优化**：有效降低运营成本，提升盈利能力。 ### 2. 中期派息提升股东回报 - **中期股息**：公司宣派每股0.20港元的中期股息，总额约3.35亿港元，对比2025H1未派发，派息力度显著。 - **股息高于EPS**：本期每股基本盈利为0.16港元，股息高于当期盈利，彰显管理层对公司现金流和中长期发展的信心。 - **现金流与债务改善**：截至期末，公司净现金为7.31亿港元，计息银行贷款从2025年末的11.57亿港元降至4.14亿港元，债务压力明显减轻，为分红提供坚实基础。 ### 3. CYBEX表现强劲，全球份额持续扩张 - **CYBEX收入创新高**：2026H1 CYBEX收入达27.09亿港元，同比+10.5%（恒定货币口径+3.3%），在2025年高基数下再创历史新高。 - **收入占比提升**：CYBEX收入占公司总营收的59.5%，较2025H1的57.0%继续上升。 - **品类增长显著**：在欧洲出生率下行、海外消费疲软的背景下，CYBEX在安全座椅、高端婴儿推车等核心品类仍保持高于行业平均的增长速度。 - **品牌竞争力增强**：凭借ADAC高分测评和红点设计，CYBEX产品在欧洲保持龙头地位，北美市场份额稳步提升，持续抢占竞品份额。 - **战略验证**：CYBEX的高增长验证了公司高端品牌战略的有效性，进一步优化收入结构，打开中长期成长空间。 ## 关键信息 - **盈利增长**：剔除一次性收益后，内生归母净利润增长16.8%，经营溢利增长113.4%。 - **收入结构优化**：CYBEX收入占比提升至59.5%，成为公司盈利增长的核心驱动力。 - **中期派息**：每股0.20港元，总额约3.35亿港元，为港股消费板块提供较强吸引力。 - **现金流与债务改善**：净现金7.31亿港元，计息银行贷款下降，财务状况稳健。 ## 后续关注重点 - CYBEX海外渠道拓展进展 - 新产品线推出及市场反响 - 公司整体毛利率及盈利质量的持续改善 ## 结论 好孩子国际（1086.HK）在2026年上半年展现出强劲的盈利能力和增长动力，特别是在高端品牌战略的推动下，CYBEX的高增长有效提升了公司整体业绩。中期派息力度显著，进一步增强市场信心和股东回报。建议投资者积极关注公司未来的发展动向。