> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市日报总结：2026年3月4日 ## 核心内容概述 2026年3月4日，国内股市继续下跌，债市则维持平稳。整体市场情绪偏弱，受外部地缘政治风险（美伊冲突）和内部经济数据疲软的影响，股市表现不佳，而债市在资金面宽松和政策预期稳定的背景下保持震荡偏强态势。 --- ## 主要观点 ### 1. **股市表现** - 周三A股延续弱势，沪指高开低走，跌幅达 $1.43\%$，全市场下跌个股超4800只。 - 石油、天然气、航运等防御性板块表现较好，涨幅居前。 - 有色、稀土、半导体、军工等成长性板块受挫，跌幅居前。 - A股近两个交易日放量下跌，技术面显示主要股指形态走弱，后续或需调整，但调整深度取决于是否有长期资金介入。 ### 2. **债市走势** - 债市整体窄幅震荡，短端利率下行，中长端利率小幅上行。 - 10年国开活跃券在1.96%附近横盘，缺乏明确突破方向。 - 债市情绪相对平稳，受资金面宽松和避险情绪支撑，但整体缺乏强劲推动因素。 ### 3. **市场影响因素** - **2月PMI数据**：制造业PMI为49，非制造业PMI为49.5，均低于前值。生产端和新订单数据走弱，但出厂价格仍维持在50.6的高位，原材料购进价格回落至54.8。整体显示经济活动放缓，但价格分项仍偏强。 - **两会与政府工作报告预期**：市场普遍预期GDP增速目标在 $4.5 - 5\%$，预算赤字率保持 $4\%$，超长期特别国债规模维持1.3万亿，地方政府债规模或增至4.6万亿。若政策结果符合预期，对债市影响有限；若出现超预期政策，则可能推动利率进一步变化。 - **外部风险与内部逻辑**：A股调整受到美伊冲突引发的全球风险偏好下降和国内科技板块行情降温的双重影响。虽然A股下跌对债市有一定利好，但股债同涨同跌的格局仍可能限制债市的上涨空间。 --- ## 关键信息 ### 债市数据 - **短端利率**：受益于资金面宽松，普遍下行1bp左右。 - **中长端利率**：存在避险情绪支撑，但下行动力不足，收盘小幅上行。 - **10年国开活跃券**：在1.96%附近横盘，缺乏突破迹象。 ### PMI数据 - **制造业PMI**：49（前值49.3） - **非制造业PMI**：49.5（前值49.4） - **生产端**：回落1pct至49.6 - **新订单**：回落0.6pct至48.6 - **出厂价格**：维持在50.6高位 - **原材料购进价格**：回落1.3pct至54.8 - **生产经营活动预期**：回升0.6pct至53.2，处于景气区间。 ### 政策预期 - **GDP增速目标**：预计 $4.5 - 5\%$ - **预算赤字率**：预计 $4\%$ - **超长期特别国债规模**：预计1.3万亿 - **地方政府债规模**：预计4.6万亿，高于去年4.4万亿 ### 市场情绪 - 海外风险事件（美伊冲突）对全球资本市场造成压力，带动A股弱势。 - 日韩股市下跌影响A股情绪，但资金面宽松支撑债市。 - 债市短期缺乏明确方向，需关注两会政策落地及后续经济数据表现。 --- ## 总结 2026年3月4日，债市在资金面宽松和政策预期稳定的背景下维持震荡偏强格局，而股市受外部风险和内部逻辑双重影响继续下跌。短期内，债市走势可能受两会政策和经济数据的影响较大，若政策超预期或经济数据改善，可能带来新的市场动向。投资者需关注政策落地节奏和资金面变化，同时注意股债联动效应。