> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益点评总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2024年至2026年一季度上市银行的盈利改善情况、金融投资变化趋势、资产负债结构调整及资产质量状况，主要围绕净息差、投资收益、债券持仓及监管指标对银行配债行为的影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 盈利改善：利息净收入回升，投资收益依赖降低 - 2024年银行盈利承压，2025年营收和净利润增速总体下滑，但2026年一季度出现明显改善。 - 上市银行营收同比增速从2024年Q1的3.02%降至2025年Q4的1.23%，随后回升至2026年Q1的7.29%。 - 净利润同比增速从2024年的4.83%降至2025年的2.27%，但2026年Q1回升至4.26%。 - 城商行在2025年表现突出，利息净收入同比大幅增长，而股份行和农商行则同比下滑。 - 净息差自2022年以来持续收窄，2025年Q4净息差为1.42%，基本持平于Q3，银行整体负债成本下降，资产端定价趋于稳定。 ### 金融投资：增速回落，结构分化 - 2024年以来，上市银行金融投资规模同比先升后降，2025年H1增速达13.72%，2026年Q1降至9.15%。 - 国有行金融投资增速逆势提升，且金融投资占总资产比重持续上升。 - 2025年，上市银行普遍降低AC金融投资占比，提升OCI金融投资占比，以提高利润调节的弹性。 - 2025年四季度开始，国有大行开始降低OCI、增加AC，以应对利率上行与曲线陡峭化带来的OCI回吐压力。 - 2026年一季度，上市银行公允价值损益显著改善，合计409亿元，相较2025年同期-420亿元，明显好转。 ### 债券持仓：IRRBB逼近上限，大行普遍降久期 - 2025年国有大行IRRBB指标恶化，邮储银行指标提升明显，仅交行和中行还有一定安全边际。 - 银行账簿利率风险对配债行为产生约束，促使国有行降低债券投资久期。 - 2025年，国有大行AC和TPL金融投资平均久期降低，OCI久期变化不大。 - 随着IRRBB指标趋紧，大行可能需要通过减持长债、买入短债等方式控制久期，2026年该约束仍将持续。 ### 资产质量：不良率整体平稳，资本充足率略有下滑 - 2025年上市银行不良率总体平稳，2026年一季度为1.14%，关注类贷款占比为1.81%。 - 城商行关注率明显改善，从2024年末的1.88%降至2025年末的1.72%。 - 农商行关注率有所上升，从1.66%升至1.88%。 - 资本充足率略有下滑，反映银行在扩张过程中对资本的压力。 ## 关键数据与图表说明 ### 图表1：上市银行营收同比增速 - 2024年Q1至2026年Q1，国有行营收增速从-3.5%提升至8.5%，股份行从-2.5%降至-1.5%，城商行从2.5%升至9.5%，农商行从2.5%降至1.5%。 ### 图表2：上市银行净利润同比增速 - 国有行净利润同比从12.0%降至1.82%，股份行从-3.0%降至-2.01%，城商行从6.5%升至7.5%。 ### 图表3：商业银行净息差（%） - 净息差自2020年以来持续收窄，2024年Q4为1.4%，2025年Q4为1.42%，基本持平。 ### 图表4：银行存款平均成本率 - 存款平均成本率自2018年以来逐步下降，2025年Q4为1.4%，反映负债成本端改善。 ### 图表5：商业银行利息净收入同比 - 利息净收入同比从2024年的-2.14%提升至2025年的4.49%，2026年Q1进一步升至9.60%。 ### 图表7：上市银行投资净收益和公允价值变动累计数据（亿元） - 2025年国有行处置AC和OCI投资收益同比分别增长313%和139%，股份行分别为81%和24%。 - 2026年Q1，上市银行公允价值损益合计409亿元，同比大幅改善。 ### 图表8：部分上市银行衍生金融工具收益（亿元） - 中国银行全年衍生金融工具收益达172.31亿元，成为投资净收益的重要补充。 ### 图表10：2025年10年国债到期收益率走势（%） - 10年国债收益率在2025年呈现波动，影响银行债券交易收益。 ### 图表11：上市银行投资净收益占营收比重 - 投资净收益占营收比重从2025年Q1的22.31%降至2026年Q1的13.24%，反映银行对投资收益依赖降低。 ### 图表12：上市银行总资产增速 - 2025年总资产平均增速为9.80%，2026年Q1回落至9.23%。 ### 图表13：上市银行总负债增速 - 总负债平均增速从2024年的8.06%升至2025年的9.45%，2026年Q1回落至9.29%。 ### 图表14：上市银行存款同比增速 - 2025年存款增速从10.20%降至7.41%，国有行存款增速改善明显。 ### 图表15：上市银行贷款同比增速 - 贷款增速相对平稳，2024年到2025年从8.62%升至8.99%，2026年Q1回落至8.63%。 ### 图表16：上市银行负债结构中存款占比 - 存款占比从2024年Q1的72.39%降至2025年Q4的70.68%，2026年Q1回升至71.09%。 ### 图表17：上市银行负债结构中同业负债（含同业存单）占比 - 同业负债占比从2024年Q1的19.43%升至2025年Q4的20.70%，国有行同业负债占比仍处高位。 ### 图表18：上市银行金融投资规模同比增速 - 国有行金融投资规模增速维持较高水平，而股份行、城商行、农商行增速回落明显。 ### 图表19：上市银行投资占总资产比重 - 国有行投资占比持续上升，股份行、城商行投资占比下降，农商行变化不大。 ### 图表20：上市银行金融投资三分类结构 - 国有行AC占比从2023年12月的67.34%降至2026年Q1的64.19%，OCI占比上升，但2025年四季度开始有所调整。 ### 图表21：国股行2025年银行账簿利率风险（亿元） - 邮储银行IRRBB指标恶化明显，其他国有行也面临较大压力，仅交行和中行仍有安全边际。 ### 图表22：国有行金融投资平均剩余期限测算（年） - 2025年国有行AC和TPL金融投资平均剩余期限下降，OCI期限变化不大。 ### 图表23：上市银行不良贷款率 - 不良贷款率整体平稳，2026年Q1为1.14%，关注类贷款占比为1.81%。 ### 图表24：上市银行关注类贷款占比 - 城商行关注类贷款占比明显改善，从2024年末的1.88%降至2025年末的1.72%。 - 农商行关注类贷款占比上升，从1.66%升至1.88%。 ### 图表25：上市银行信用减值损失同比 - 信用减值损失同比有所波动，反映银行资产质量变化。 ### 图表26：上市银行拨备覆盖率 - 拨备覆盖率变化不大，反映银行对不良贷款的覆盖能力。 ### 图表27：上市银行资本充足率 - 资本充足率略有下滑，反映银行资本压力。 ### 图表28：上市银行核心一级资本充足率 - 核心一级资本充足率略有下降，反映银行资本结构变化。 ## 风险提示 - 政策变化超预期 - 数据统计口径存在误差 - 银行经营情况超预期