20250623-国元证券-食品饮料行业双周报_5月社零亮眼_关注软饮及低度酒_12页_1mb

市场表现

近2周，A股食品饮料行业（SW）下跌4.49%，跑输上证指数3.73个百分点。年初至今下跌6.94%，同样跑输多个指数。细分行业方面，多数下跌，保健品、肉制品、乳品跌幅较小；零食、调味发酵品跌幅居前。个股涨幅前五：交大昂立（+17.96%）、金种子酒（+8.37%）、惠发食品（+7.84%）；跌幅前五：均瑶健康（-26.51%）、康比特（-16.81%）、海南椰岛（-15.77%）。

数据分析

• 白酒: 批价下降，飞天茅台原箱批价1990元，较前两周降140元；产量同比下滑。消费短期承压，但高端品牌批价保持稳定。
• 啤酒: 1-5月产量同比略降0.3%；大麦价格平稳。行业进入消费旺季，进口均价下降。
• 原材料与包材: 生鲜乳价格环比略降；猪肉价格持续下滑；大豆、PET和瓦楞纸包材价格同比下降或持平，显示成本压力。

事件跟踪

• 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，其中粮油食品、烟酒类增长强劲。
• 京东618酒类成交额同比增40%，茅台、五粮液品牌表现突出。
• 会稽山爽酒618销售破5000万元，同比增长400%，线上热销。

投资建议

关注白酒高端企业如贵州茅台、五粮液、泸州老窖；黄酒消费热度增长，推荐会稽山、古越龙山；啤酒旺季来临，青岛啤酒、重庆啤酒受益；休闲零食、能量饮料细分赛道景气度高，推荐三只松鼠、东鹏饮料；乳业龙头如伊利股份、新乳业原奶价格企稳，抗风险能力强。

风险提示

需求恢复不及预期、原材料价格波动、食品安全风险可能影响行业表现。