> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告 # 螺纹钢期货月报（202603-202604） 能源 金属 农产品 股指 利率 期权· 安粮期货投资咨询部 2026年03月02日 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203号 投资咨询部 黑色金属小组 黑色分析师：曹帅 从业资格号：F03088816 投资咨询号：Z0019565 初审: 张莎： 从业资格号:F03088817 投资咨询号：Z0019577 复审： 赵肖肖：从业资格号:F0303938 投资咨询号：Z0022015 # 钢材：市场情绪走弱+库存累库，钢价承压运行 基本面二维四象 春节以来，钢材需求仍处修复当中，contango结构强化，当前钢材估值中性偏低，黑色产业链内部原料弱于成材。从成本库存来看，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量整体处于修复当中，原料价格震荡运行，钢材成本中枢动态运行。钢材社会库存与钢厂库存同步累库，总库存累库。短期关注现实数据改善的持续性情况，短期观望为主。 螺纹钢加权价格走势 数据来源：iFinD；安粮期货投资咨询部 # 一、螺纹钢2月行情回顾：供需两弱，钢价承压运行 图1：螺纹钢期货价格走势 数据来源：iFinD；安粮期货投资咨询部 # 二、螺纹钢市场结构：Congtango强化；05贴水10，10贴水01 图2：螺纹钢-期限结构斜率图 图3：螺纹钢基差季节性 数据来源：安粮期货大数据平台；安粮期货投资咨询部 # 三、供给端：2月钢厂供应小幅上升，供应端压力加大 数据分析：截至2026年2月27号，Mysteel调研的247家钢铁企业高炉开工率当月值为 $80.22\%$ 环比上月小幅上涨 $1.22\%$ ；铁水日均产量233.28万吨，环比上月上涨4.30万吨。 结论：从近一个月数据来看，高炉开工率及铁水产量小幅上涨，钢材供应压力加大。 图4：高炉开工率 图5：日均铁水产量 # 数据来源: Mysteel; 安粮期货投资咨询部 # 四、需求端：年后下游地产复工不及预期，表观需求极度疲软 数据分析：截至2026年2月27号，Mysteel调研的螺纹钢表观需求量为33.55，环比上月下降143万吨，表观需求整体维持近7年同期低位，下游地产行业开工不及预期。 结论：从近期数据来看，春节后开年房地产需求依旧萎靡，需持续跟踪元宵节后下游复工复产状况。 图6：表观需求量 数据来源: Mysteel; 安粮期货投资咨询部 # 五、库存表现：钢材社会库存同步大幅累库，整体库存水平低位运行 数据分析：截至2026年2月27号，Mysteel调研的137家钢厂库存为232.84万吨，环比上个月上涨83.71万吨，社会库存为567.76万吨，环比上月上涨241.36万吨。 结论：从近一个月数据来看，总库存曲线开始低位偏弱运行，钢厂库存社会库存同步大幅累库，处于整体季节性中低位，整体库存压力仍存。 图7：钢厂库存 图8：社会库存 数据来源: Mysteel; 安粮期货投资咨询部 # 六、成本利润：成本走弱，钢价走势坚挺，钢厂利润走强 数据分析：截至2026年2月27号，钢厂高炉利润收录83元/吨，盈利环比上月上涨32元/吨。 结论：黑色产业链原料大幅走弱，成材端盘面价格修复，高炉利润有所好转。 图6：钢厂高炉利润 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：中国（周） 数据来源: Mysteel; 安粮期货投资咨询部 # 七、行情研判：市场情绪走弱+库存累库，钢价承压运行 春节以来，钢材需求仍处修复当中，contango结构强化，当前钢材估值中性偏低，黑色产业链内部原料弱于成材。从成本库存来看，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量整体处于修复当中，原料价格震荡运行，钢材成本中枢动态运行。钢材社会库存与钢厂库存同步累库，总库存累库。短期关注现实数据改善的持续性情况，短期观望为主。 螺纹钢加权价格走势 数据来源: iFinD; 安粮期货投资咨询部 # 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。