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市场或将先扬后抑，期权波动率持续走弱

核心内容

本报告为美尔雅期货发布的2021年4月股指期权月报，由研究员谭耀锋撰写。报告分析了沪深300指数及股指期权市场在3月的表现，并对4月市场走势进行了展望，同时提供了期权策略建议。

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主要观点

市场走势展望

• 市场情绪：沪深300指数在3月持续下跌，但有止跌企稳迹象，月收于5048点。
• 经济复苏：3月制造业PMI延续扩张，显示制造业保持景气度，但大中小企业复苏速度差异较大，经济可能进入复苏顶部区间。
• 市场焦点：投资者关注下周即将公布的一季报，企业盈利改善对市场形成支撑。
• 流动性：短期流动性合理充裕，但全球利率上行预期抑制资金情绪，难以恢复至去年高位。
• 风险溢价：长期风险溢价显示股指收益边际降低，需关注盈利兑现。

预期走势

• 4月上旬市场可能延续反弹趋势，但随着一季报逐渐落地，利好或被兑现，市场可能出现回调。
• 市场或将呈现“先扬后抑”的走势。

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关键信息

期权市场表现

• 成交量与持仓量：
  • 3月股指期权总成交量为2,879,956手，总持仓量为170,995手，较上月减少23,133手。
  • IO2104合约总持仓量为98,044手。
• PCR值：
  • 成交量PCR值为0.75，持仓量PCR值为0.70，显示市场情绪中性。
• 波动率分析：
  • 60日历史波动率为25.36%，20日历史波动率为25.53%，近期波动率有所回落。
  • 当前IO2104隐含波动率为16.92%，IO2105为17.95%，两者均持续回落。
  • 隐含波动率回落幅度较大，但目前仍处于偏高位置。
• 波动率趋势：
  • 短期波动率下降迅速，但长期波动率仍偏高。
  • 未来波动率可能维持平稳状态。

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期权策略推荐

趋势性策略

• 市场预计在4月上旬延续反弹，但需警惕一季报落地后的回调风险。
• 建议：投资者可适当布局牛市价差策略，以捕捉短期反弹机会。

波动率策略

• 当前隐含波动率回落，市场情绪中性，波动率可能维持平稳。
• 建议：可考虑卖出宽跨式期权策略，以获取波动率下降带来的收益。

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总结

本报告指出，当前沪深300指数在3月表现疲软，但有企稳迹象，市场情绪中性，隐含波动率持续回落。随着一季报的发布，市场可能进入回调阶段，建议投资者关注盈利兑现，并考虑采用牛市价差或卖出宽跨式期权策略应对波动率下降趋势。整体来看，市场或将呈现“先扬后抑”的走势，波动率可能趋于平稳。

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免责声明

本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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