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中国船舶公司2025年报及2026年一季报总结

核心内容

公司于2026年4月29日发布了2025年报和2026年一季报，显示其业绩和盈利能力显著改善。2025年公司实现收入1519.78亿元，同比增长93.39%；2026年第一季度收入433.12亿元，同比增长173.13%。归母净利润方面，2025年为78.48亿元，同比增长117.16%；2026年第一季度为48.32亿元，同比增长328.81%。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2025年公司收入大幅增长，主要受益于造船周期上行及订单结构优化。
• 利润提升：公司毛利率和净利率均显著提升，2025年分别为12.58%和6.92%，2026年第一季度进一步提升至17.48%和11.94%。
• 订单情况：2025年造船完工量、新船订单量和手持订单量分别增长11.4%、下降4.6%和增长31.5%，显示公司在高端船型和绿色船型订单上占据优势。

造船行业趋势

• 造船周期上行：由于老旧船舶更新替换和环保政策推动，造船周期持续上升。
• 竞争力提升：我国造船完工量和手持订单量在全球占比分别达到56.1%、66.8%，显示出强大的行业竞争力。
• 建造效率提升：外高桥造船第二艘国产大型邮轮“爱达·花城号”项目工程总进度超90%，建造效率和国产替代化率显著提高。

订单结构优化

• 高端化趋势：2025年公司承接的中高端船型占比超80%，绿色船型占比近50%。
• 交付能力增强：全年完工交付民品及海工船舶161艘/1367.75万载重吨，吨位数同比增长7.70%。

关键信息

盈利预测

• 营业收入：预计2026-2028年分别为1924亿元、2193亿元、2432亿元。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为166亿元、234亿元、320亿元。
• PE估值：对应PE分别为19X、13X、10X，显示公司估值持续下降，盈利能力增强。

财务指标

• 毛利率：从2025年的12.58%提升至2026年第一季度的17.48%。
• 净利率：从2025年的6.92%提升至2026年第一季度的11.94%。
• ROE：从2025年的5.47%提升至2026年第一季度的11.94%。
• 资产负债率：从2025年的64.42%下降至2026年第一季度的61.02%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 市场评级：市场中相关报告的“买入”建议占比为1，显示市场普遍看好公司未来表现。

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 新订单增速不及预期
• 碳减排政策执行力度低于预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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