20260331-光大证券-中国石油-601857.SH-_中国石油_601857.SH0857.HK_25年经营业绩保持历史高位_地缘不确定性彰显公司战略价_2页_276kb

中国石油2025年报总结：经营业绩稳健，战略价值凸显

核心内容概览

中国石油（601857.SH/0857.HK）于2026年3月30日发布了2025年度业绩报告。报告指出，尽管国际油价震荡下行，公司依然保持了良好的盈利能力和现金流表现，展现出较强的盈利韧性与战略价值。

2025年经营业绩

• 营业收入：2025年公司实现营业总收入28645亿元，同比下降2.5%。
• 归母净利润：实现归母净利润1573亿元，同比下降4.5%。
• 第四季度表现：
  • 营业收入6952亿元，同比增长2.2%，环比下降3.3%。
  • 归母净利润310亿元，同比增长2.7%，环比下降26.6%。

主要观点与分析

一体化产业链增强盈利韧性

尽管国际油价下跌，公司通过一体化产业链布局有效缓解了油价波动对公司盈利能力的影响。具体表现如下：

• 上游业务：受油价下跌影响，经营利润为1361亿元，同比下降14.8%。
• 天然气销售：受益于天然气需求增长和资源优化，经营利润达608亿元，同比增长12.6%。
• 炼化业务：炼化业务经营利润243亿元，同比增长13.4%；销售业务经营利润175亿元，同比增长6.4%。炼化转型升级和全产业链协同是盈利增长的重要支撑。

高水平分红体现股东回报重视

公司持续重视对股东的回报，2025年分红方案如下：

• 末期股息：每股0.25元（含税）。
• 全年股息：每股0.47元（含税）。
• 派息率：54.7%，为近五年最高水平。
• 派息总额：860.2亿元，为历史最高。

“十四五”期间，公司累计归母净利润超7000亿元，年均派息率51%，远高于公司章程规定的30%标准，彰显公司对股东回报的承诺。

全产业链优势与战略转型

公司依托其全产业链优势，持续推进业务转型，增强抗风险能力：

• 上游资本开支：2026年上游资本开支计划为2208亿元，同比增长7.7%，将保障油气储量的持续增长。
• 油气产量：2026年计划油气当量产量增长0.6%。
• 炼化转型：炼油板块推进“油转化”和“油转特”，提升附加值。
• 销售转型：销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型。
• 化工升级：化工业务稳步提升高附加值产品比例。

地缘政治不确定性下的战略价值

随着美伊冲突持续，伊朗对霍尔木兹海峡的封锁对中东能源出口造成严重冲击，影响我国关键能源原料的供应。在此背景下，中国石油作为重要能源央企，展现出战略价值：

• 能源保供能力：公司将继续加强国内油气勘探开发，夯实国内产量基础。
• 全球能源治理：深度参与全球能源治理，完善能源运输通道建设。
• 战略意义：在地缘政治不确定性加剧的环境下，公司能源保供战略价值凸显。

关键信息总结

风险提示

• 原油和天然气价格下行风险。
• 炼油和化工行业景气度下行风险。

结论

中国石油在2025年面对油价下跌和外部环境不确定性，依然保持了良好的盈利能力和现金流表现。公司通过一体化产业链布局、业务转型升级和持续高分红，展现了其在能源行业的稳定性和战略价值。未来，公司将继续加大上游勘探开发力度，推动炼化和销售板块向综合能源服务商转型，强化国内能源保障能力，有望实现穿越油价周期的长期成长。