> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 26Q1业绩总结 ## 核心内容 2026年第一季度，公司实现了营收60.70亿元，同比增长14.16%；归母净利润达到9.83亿元。这一季度的业绩表现创历史新高，体现了公司在运营效率和市场拓展方面的显著优势。 ## 经营分析 ### 运营数据 - **ASK（可用座位公里）**：同比增长16.27%，其中国内航线增长19.93%，国际航线增长4.53%，地区航线增长41.47%。 - **RPK（收入乘客公里）**：同比增长18.91%，其中国内航线增长21.43%，国际航线增长10.05%，地区航线增长42.91%。 - **客座率**：达到92.66%，同比增长2.06个百分点，其中国内航线增长1.39个百分点，国际航线增长3.82个百分点，地区航线增长1.23个百分点。 ### 运力与航线优化 公司计划在2026-2028年期间，年均增加机队运力约9%，远高于行业平均水平。同时，公司优化国际航线结构，将部分日本航线运力转向韩国和东南亚市场，以应对日本高昂的地面成本和新兴市场需求。 ### 股东回报 公司持续重视股东回报，2025年度现金分红比例提升至40%。2026年3月31日，公司完成了5亿元的股份回购计划，并启动新一轮回购，进一步显示管理层对公司长期价值的信心。 ### 现金流改善 经营净现金流同比增长261.59%，现金储备充足，为公司后续的运力投放、国际航线扩张及股东回报提供坚实支撑。 ## 盈利预测与估值 ### 盈利预测 - **2026E**：每股收益（摊薄）为2.177元，归母净利润为2130百万元。 - **2027E**：每股收益（摊薄）为3.170元，归母净利润为3101百万元。 - **2028E**：每股收益（摊薄）为4.174元，归母净利润为4083百万元。 ### 估值 - **2026E**：PE估值为21.68倍。 - **2027E**：PE估值为14.89倍。 - **2028E**：PE估值为11.31倍。 公司股票现价为47.20元，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - **需求恢复不及预期** - **汇率波动** - **油价上涨** - **安全事故** - **季节性波动和突发事件** ## 附录：财务数据摘要 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 17,938 | 20,000 | 21,460 | 25,104 | 26,844 | 29,175 | | 归母净利润 | 2,257 | 2,273 | 2,317 | 2,130 | 3,101 | 4,083 | | 净利率 | 12.6% | 11.4% | 10.8% | 8.5% | 11.6% | 14.0% | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 6,438 | 5,719 | 6,541 | 4,153 | 6,488 | 7,729 | | 投资活动现金净流 | -2,748 | -9,893 | -4,855 | -1,229 | -2,090 | -2,090 | | 现金净流量 | 1,031 | -4,485 | -430 | 1,694 | 2,514 | 4,508 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 11,583 | 10,224 | 8,830 | 10,009 | 12,163 | 16,417 | | 资产总计 | 44,238 | 43,835 | 46,877 | 46,592 | 48,211 | 51,769 | | 负债总计 | 28,488 | 26,454 | 28,713 | 26,142 | 25,223 | 25,439 | | 股东权益 | 15,750 | 17,381 | 18,164 | 20,450 | 22,988 | 26,330 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 2.307 | 2.323 | 2.369 | 2.177 | 3.170 | 4.174 | | 每股净资产 | 16.095 | 17.762 | 18.566 | 20.903 | 23.497 | 26.913 | | 净资产收益率 | 14.33% | 13.08% | 12.76% | 10.42% | 13.49% | 15.51% | | 总资产收益率 | 5.10% | 5.19% | 4.94% | 4.57% | 6.43% | 7.89% | | P/E | 24.83 | 25.12 | 21.68 | 14.89 | 11.31 | - | | P/B | 3.25 | 3.20 | 2.26 | 2.01 | 1.75 | - | ## 投资评级分析 ### 市场评级分布 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 14 | 21 | 25 | 47 | | 增持 | 0 | 7 | 12 | 17 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 评分说明 - **买入**：1分 - **增持**：2分 - **中性**：3分 - **减持**：4分 ### 最终评分与评级对照 - **1.00 = 买入** - **1.01~2.0 = 增持** - **2.01~3.0 = 中性** - **3.01~4.0 = 减持** ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告基于公开资料，不保证其准确性。投资决策应结合个人情况，并咨询独立投资顾问。国金证券不承担因此产生的任何责任。