> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌价下方支撑有力总结 ## 核心内容 近期锌价走势表现出较强的下方支撑，市场整体呈现谨慎偏多的态势。从现货和期货市场数据来看，锌价在短期内受到供应端和需求端的多重影响，但长期仍具备上涨潜力。 ## 主要观点 1. **现货市场表现** - LME锌现货升水为-1.50美元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水。 - SMM上海、广东、天津锌现货价格较前一交易日均下降50元/吨，分别为22510元/吨、22490元/吨、22500元/吨。 - 各地锌现货升贴水分别为-50元/吨、-70元/吨、-60元/吨，整体贴水幅度较大，表明市场对现货供应的担忧。 2. **期货市场动态** - 2025-08-14沪锌主力合约开于22600元/吨，收于22480元/吨，较前一交易日下跌190元/吨。 - 全天成交78030手，持仓80798手，价格波动区间为22430元/吨至22640元/吨。 - 期货价格的波动反映出市场对短期供需变化的敏感反应。 3. **库存变化** - 截至2025-08-14，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较上期增加1.00万吨。 - LME锌库存为77450吨，较上一交易日减少1025吨，显示海外库存持续下滑。 4. **供应与需求分析** - 锌矿供应端存在短期干扰，如海运费上涨和伊朗锌矿供应的担忧，导致进口锌矿现货报价TC在10美元/吨左右。 - 长单方面，韩国锌业与泰克资源签订的TC为85美元/吨，但由于海外能源成本上涨，冶炼端复产概率较低。 - 国内冶炼亏损持续收窄，供给积极性依然存在。下游消费进入节后复工阶段，尽管当前社会库存偏高，但预计库存拐点将至。 5. **市场预期** - 短期需警惕市场对经济衰退的预期交易。 - 若经济未出现衰退，长期来看海内外消费仍有望保持良好增长，支撑锌价上涨。 ## 关键信息 - **价格走势**：沪锌主力合约下跌190元/吨，LME锌现货升水为负，显示市场对供需关系的担忧。 - **库存变化**：SMM七地库存上升，LME库存下降，库存变化对价格形成一定支撑。 - **TC报价**：进口锌矿TC在10美元/吨左右，长单TC为85美元/吨，显示供应端存在压力。 - **冶炼利润**：锌矿和锌冶炼利润均有所改善，表明行业盈利情况逐步恢复。 - **硫酸价格**：硫酸价格对锌冶炼成本有一定影响，需关注其变化趋势。 - **市场策略**：单边策略为谨慎偏多，套利策略为中性。 - **风险提示**：海外矿供应扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期是主要风险因素。 ## 图表说明 - **图1、图2**：展示SHFE和LME锌的升贴水情况，反映市场供需关系。 - **图3、图4、图5、图6**：分别展示进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润和硫酸价格，提供行业成本与价格参考。 - **图7、图8、图9、图10、图11、图12**：展示锌锭库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存及锌锭进口盈亏，反映市场库存与贸易状况。 ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。