> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公募基金业绩比较基准调整点评总结 ## 核心内容 2026年3月1日，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式施行，标志着公募基金行业在业绩基准管理方面迈入规范化和透明化阶段。新规实施后，首批12家头部基金公司于2026年4月30日发布公告，宣布旗下195只存量基金于6月1日正式调整业绩比较基准并修订基金合同，涉及总规模约3910.30亿元，覆盖股票型、混合型、债券型、FOF及QDII等全品类基金。 此次调整严格遵循“调基准不调仓”原则，旨在校正基准与产品实际投资风格的匹配度，而非改变投资组合。调整方向根据基金类型差异进行精准匹配，如主动权益类基金、债券类基金、FOF及QDII产品分别采取不同策略进行基准优化，以反映其实际持仓和风险收益特征。 ## 主要观点 1. **调整范围广泛** - 12家头部基金公司共调整195只基金，南方基金调整数量最多（25只），富国、易方达、招商、华夏等公司调整数量均超过20只。 - 调整涉及基金总规模达3910.30亿元，资金体量较大，影响深远。 2. **调整方向分类施策** - **主动权益类基金**：从单一宽基指数升级为更广泛的指数，如中证800、中证A500等；将综合性指数调整为细分行业或风格指数；提高股票资产权重至85%-90%；部分港股基金新增中证港股通系列指数。 - **债券类基金**：淘汰存款利率类基准，采用更具代表性的债券指数；部分基金将中债综合指数细化为久期和信用等级指数；“固收+”产品调整为“债券指数+权益指数”复合基准。 - **FOF 产品**：从资产基准转向基金指数基准，如中证偏股基金指数或中证纯债基金指数，部分产品新增黄金、海外权益等多资产基准。 - **QDII 产品**：从单一海外宽基指数调整为多市场指数组合，更精准匹配投资区域和资产类别。 3. **行业配置特征显现** - 电子、通信、有色金属、医药生物、电力设备等成长型行业配置占比较高，而银行、非银金融、公用事业、计算机等金融和稳定类行业处于低配状态。 - 配置比例差异反映了基金经理对行业前景的判断及市场趋势的把握。 4. **投资者回报与基金回报偏差收窄** - 主动偏股基金的投资者回报与基金回报的偏离度显著改善，表明投资者更理性地参与市场。 - 头部基金公司因投教、产品稳定性、渠道服务等方面优势，投资者回报与基金回报差距更小。 ## 关键信息 - **调整原则**：调基准不调仓，避免市场波动，提升基准与投资风格的匹配度。 - **调整目的**：提升行业透明度，引导资金理性配置，增强市场定价效率，推动行业向高质量发展转型。 - **行业影响**： - 资本市场：引导资金有序配置，提升定价效率，为长期资金入市创造良好环境。 - 投资者：准确识别产品风险收益特征，改善“基金赚钱基民不赚钱”现象，提升投资体验。 - **市场表现**： - 近一年主动偏股基金胜率高达70%，信息比率0.14，显著优于长期表现。 - 从1年到10年，主动偏股基金的胜率和信息比率呈波动趋势，但整体优于被动基金。 ## 风险提示 - **政策风险**：新指引可能带来后续监管政策变化。 - **市场波动风险**：市场环境变化可能影响基金表现。 - **基金偏离风险**：基金实际表现可能偏离新的业绩比较基准。 ## 相关研究报告 - 《证券业务跨境展业方案点评-正本清源，探索合法境外投资路径》 - 《现代投资银行进化系列之六-从证券公司到投资银行：美国当代投行的进化与经验》 - 《寻找中国保险的 Alpha 系列之五-保险还要买多少红利？》 - 《“资产荒”的新叙事——2025年财报里的金融机构配置线索》 - 《机构配置更新专题-去杠杆与再平衡》 ## 投资评级说明 - 投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。 - 评级标准基于报告发布日后6到12个月内公司股价或行业指数相对市场代表性指数的表现。 - A股市场以沪深300指数为基准，其他市场分别以相应指数为基准。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，基于公开资料，不保证其完整性或准确性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告摘要不代表完整观点，正式内容以公司发布为准。 - 公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供相关服务。