> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿石月报总结 ## 核心内容 2026年5月铁矿石市场整体呈现震荡偏弱态势，6月预计基本面有所走弱，矿价将震荡下移。供需边际走差是主要驱动因素，同时炉料端焦煤价格的上涨对铁矿石价格形成压制，但能源及海运成本尚可提供一定底部支持。 ## 主要观点 - **供应端**：6月海外矿石发运预计季节性冲高，环比5月延续上行趋势。近端到港量也将同步走高，表明供应端压力有所增加。 - **需求端**：5月钢厂铁水产量维持在239万吨以上，但5月下旬因山西煤矿突发事故，煤焦价格大幅上涨，导致钢厂盈利持续走低。同时，下游需求进入季节性淡季，预计6月铁水产量将见顶并高位边际走弱。 - **库存情况**：5月末，全国45个港口进口铁矿石库存16396.1万吨，环比下降268.02万吨，去库速度放缓。6月库存可能止跌转升，显示供需失衡。 - **期现市场**：5月末，PB-超特粉价差149元/吨，环比上升27元/吨；卡粉-PB粉价差133元/吨，环比下降11元/吨。钢厂盈利率为62.34%，环比上升12.56个百分点，但整体仍处于高位波动状态。 - **海运成本**：国际海运指数（BDI）在5月末达到3100点，环比上升，表明海运成本有所增加，但尚未对矿价形成显著压力。 - **废钢价格**：5月末，唐山废钢价格2145元/吨，张家港废钢价格2160元/吨，价格稳定，但对铁矿石需求端影响有限。 ## 关键信息 ### 供给端 - 5月澳洲发往中国周均发运量1556.18万吨，环比上升77.13万吨。 - 巴西发运量周均763.16万吨，环比上升59.34万吨。 - 5月力拓发运量周均626.70万吨，环比下降16.23万吨。 - 必和必拓发运量周均549.24万吨，环比下降20.41万吨。 - 淡水河谷发运量周均553.78万吨，环比上升79.18万吨。 - FMG发运量周均429.92万吨，环比上升70.87万吨。 - 5月中国非澳巴铁矿石进口量2143.76万吨，月环比下降19.79万吨。 ### 需求端 - 5月国内日均铁水产量239.97万吨，环比上升0.77万吨。 - 5月下旬煤焦价格因山西煤矿事故大幅上涨，钢厂盈利持续走低。 - 下游需求进入季节性淡季，预计6月铁水产量将见顶并高位边际走弱。 ### 库存 - 5月末，全国45个港口进口铁矿库存16396.1万吨，环比下降268.02万吨。 - 港口库存：铁精粉1768.86万吨，环比上升40.08万吨；块矿1803.87万吨，环比下降82.44万吨。 - 5月末，钢厂进口铁矿石库存8838.54万吨，环比下降45.53万吨。 ### 期现市场 - PB-超特粉价差149元/吨，环比上升27元/吨。 - 卡粉-PB粉价差133元/吨，环比下降11元/吨。 - 卡粉-金布巴粉价差181元/吨，环比下降15元/吨。 - (卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-8元/吨，环比下降19元/吨。 - 球团入炉配比14.25%，块矿入炉配比12.23%，烧结矿入炉配比73.52%。 ### 海运成本 - 5月国际海运指数（BDI）为3100点，环比上升，表明海运成本有所增加，但尚未对矿价形成显著压力。 - 5月海岬型运费价格：黑德兰港→青岛港约11美元/吨，TUBARAO→青岛港约38美元/吨。 ## 小结 6月铁矿石基本面有所走弱，供需边际走差导致矿价震荡偏弱。炉料端焦煤价格的上涨对矿石价格形成挤压，但能源及海运成本尚可提供一定底部支持。预计矿价震荡下移，后续需关注淡季终端需求反馈。