> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杨泽元农产品研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告由农产品研究员杨泽元撰写，分析了美豆及国内豆粕价格的走势规律，重点围绕供应、需求及月间价差变化进行探讨。报告结合USDA供需数据、中国采购节奏以及历史事件，总结了影响美豆和豆粕价格的关键因素。 ## 主要观点 ### 1. 美豆与国内豆粕价格走势规律 - **中国大量采购美豆**：当中国持续大量采购美国大豆时，美豆和豆粕价格均上涨，且月差走正套。 - **中国转向采购巴西大豆**：若中国不采购美豆而转为采购巴西大豆，美豆和豆粕价格均下跌，且月差走反套。 - **中美贸易冲突与疫情影响**：在中美贸易战、新冠疫情或加关税等事件中，美国大豆需求减少，但中国短期供应受限，导致美豆价格下跌、国内豆粕价格上涨，月差走正套。随着中国增加采购巴西大豆，国内豆粕价格将回落。 - **战争初期影响**：战争初期（如2022年俄乌战争、2026年美伊战争），农产品价格可能短期大幅上涨，但持续性较弱。 - **供需缺口影响**：若巴西和美国大豆减产，同时中国对美豆需求保持稳定或增加，美豆和豆粕价格将上涨；反之则价格下跌。 ### 2. 供应与需求分析 - **供应端**：美豆和豆粕价格主要受巴西和美国大豆产量影响。2026/27年度，巴西和美国合计产量占全球69.9%，出口量占全球85.79%。 - **需求端**：中国是全球最大的大豆消费国和进口国，占全球大豆消费量的30.76%和进口量的60.84%。因此，中国进口采购情况是影响美豆和豆粕价格的核心因素。 - **成本端**：美国大豆成本高于巴西，因此美国大豆供需变化对价格影响更大。 ### 3. 豆粕现货季节性走势 - **季节性规律**：豆粕现货价格在1月至6月逐步下跌，7月至10月逐步上涨，11月后再次下跌。 - **采购节奏影响**：中国每年9月至次年1月以采购美国大豆为主，2月至8月以采购巴西大豆为主。7月开始预采购下一季美国大豆，推动现货价格上涨。 ### 4. 月间价差规律 - **1-5月差**：在6月至9月现货价格上涨期间，1-5月差走正套；在10月至12月现货价格下跌期间，1-5月差走反套。 - **5-9月差**：5-9月差一直偏弱，5月合约明显贴水9月合约。 - **9-1月差**：在7月至10月现货价格上涨期间，9-1月差走正套。 ## 关键信息 ### 1. 近期市场动态 - **美豆出口数据**：截至2026年8月13日，美国当前年度累计出口大豆4187万吨，同比减少913万吨；对中国出口当前年度累计1250万吨，同比减少998万吨；但下年度出口销售113万吨，累计出口569万吨，同比增加569万吨。 - **价格走势**：近期CBOT美豆和大连豆粕价格大幅上涨，主要由于中国积极采购新季美国大豆，推动成本端上升。 ### 2. 数据来源 - **USDA供需报告**：提供全球大豆产量、出口量和消费量的预测数据。 - **WIND与五矿期货研究中心**：提供豆粕现货价格和月间价差的季节性走势数据。 ### 3. 风险提示 - **免责声明**：报告基于可靠资料，但不承担因信息使用而产生的任何损失。 - **投资建议**：报告不提供定制化交易建议，交易者应自行评估并咨询专业顾问。 - **版权信息**：报告版权归五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。 ## 总结 本报告系统总结了美豆和国内豆粕价格走势的多种情景，强调了中国采购行为、巴西和美国产量变化以及地缘政治事件对价格的影响。同时，报告分析了豆粕现货价格和月间价差的季节性规律，为市场参与者提供了重要的参考依据。