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白糖早报总结 —— 2026年6月11日

核心内容

市场概况

• 期价与现价：白糖09合约期价为5314元/吨，现价为5360元/吨，基差为46元，升水期货。
• 库存情况：截至2026年4月底，25/26年度工业库存为651万吨，国储库存约为700万吨。
• 盘面趋势：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏多，净持仓由空转多，趋势偏多。
• 预期走势：郑糖已连续多日下跌，空头势能减弱。主力09合约短期关注5300元/吨附近支撑，预计盘面将暂时在5300-5350元/吨区间震荡整理。

主要观点

国内供需

• 国内白糖供需在26/27榨季出现缺口，但中长期缺口正在缩小。
• 2026年4月国内累计产糖1276万吨，累计销糖625万吨，销糖率48.98%。
• 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
• 国内现货销售均价在5400元/吨附近。

国际供需

• Datagro：预计26/27榨季全球糖缺口为268万吨。
• ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨，主要因印度、泰国主产区旱情及出口限制导致产量下降，全球消费稳中有增。
• StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨。
• Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖市过剩140万吨。
• Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。

关键信息

利多因素

• 国际原油价格偏高：推高成本，间接利好白糖。
• 甘蔗制乙醇挤占白糖产能：减少白糖供应，利好价格。
• 糖浆关税增加：提高进口成本，对国内白糖市场形成支撑。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖：增加白糖需求，长期利好。
• 厄尔尼诺天气概率增加：可能导致东南亚减产，增加全球糖市缺口。

利空因素

• 全球白糖产量增加：可能缓解供需紧张，对价格形成压力。
• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，可能影响国内价格。

数据分析

进口情况

• 2026年4月中国进口糖浆及预混粉合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
• 糖浆进口均价：2026年4月为3950元/吨，较2025年4月下降。
• 预混粉进口均价：2026年4月为3950元/吨，较2025年4月下降。

进口成本

• 进口原糖加工后完税成本：2026年4月为4913元/吨，对应国内现货价5500元/吨，进口利润为587元/吨。

价格走势

• 白糖09合约基差：从5300元/吨逐步回落至40元/吨。
• 白糖09-01价差：2026年6月11日为-190元/吨。

仓单变化

• 2026年6月7日白糖仓单为22500张，近期未有明显变化。

总结

白糖市场近期走势偏空，但存在支撑因素。26/27榨季全球糖市预计过剩或短缺，机构预测存在分歧，但多数机构上调了短缺预期。国内供需有缺口，但中长期缺口缩小。进口利润窗口打开，可能对国内价格形成压力，但糖浆关税增加、美国可乐配方调整、厄尔尼诺天气预期等因素构成支撑。主力合约09短期关注5300元/吨支撑，预计震荡整理。

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。