> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 油服工程 报告日期：2026年03月06日 # 中东冲突升级，油价上涨有望提升油服行业景气度 # 油服装备行业点评报告 # 投资要点 # □ 中东冲突升级，布伦特原油2024年4月以来首次升破90美元/桶 自北京时间2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，中东地缘冲突持续升级和蔓延，在地区安全和全球经济层面影响不断外溢，油价大幅上涨。3月6日，布伦特原油2024年4月以来首次升破90美元/桶，上涨超 $5\%$ ，本周累计涨超 $23\%$ 。 霍尔木兹海峡航运近况：当地时间3月5日上午，伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部副司令阿米尔·海达里表示，伊朗方面并未封锁霍尔木兹海峡，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。此前3月2日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，该海峡影响全球约五分之一的海运石油和液化天然气运输。根据Vortexa，2025年平均每日超过2000万桶原油、凝析油和成品油经此通过。 # 油价上涨有望推动油气企业上修资本开支，带动油服装备需求提升 2025年上半年，全球石油行业上游投资呈现总量收缩与结构性分化并存的特征，国际能源署（IEA）预测全年页岩油支出和高成本项目投资将显著减少，但深水深层勘探开发投资将保持增长态势。据Spears&Associates公司预测，2025年全球油田服务市场规模将同比小幅增长，主要增长来源于深海油气田开发。 我们认为：全球油价影响油公司的资本开支，进而影响油服行业的需求。若油价继续上升并稳定在中高位，油气公司资本开支有望边际提升，油服行业的景气度回升，有望进一步促进新增设备和现有设备更新换代需求释放。 # □ 投资建议：推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程、海油发展等 杰瑞股份：国内民营油服装备龙头，天然气、发电业务打开成长空间； 中海油服：中海油旗下国内海洋油服龙头，国内外资本开支双驱动； 海油工程：中海油旗下国内EPCI龙头，受益于中海油资本开支高速增长； 海油发展：海油生产环节景气上行，多元布局潜力充足； 建议关注：纽威股份、中油工程、迪威尔、博迈科等。 # □ 风险提示 油价大幅波动；地缘冲突持续升级；全球贸易摩擦 表1：主要公司估值表(2026 年 3 月 6 日) <table><tr><td rowspan="2">代码</td><td rowspan="2">公司</td><td rowspan="2">市值 (亿元)</td><td colspan="4">归母净利润（亿元）</td><td colspan="4">PE（倍）</td><td rowspan="2">PB</td><td rowspan="2">ROE</td></tr><tr><td>2024(A)</td><td>2025(E)</td><td>2026(E)</td><td>2027(E)</td><td>2024(A)</td><td>2025(E)</td><td>2026(E)</td><td>2027(E)</td></tr><tr><td>002353.SZ</td><td>杰瑞股份</td><td>1254</td><td>26.27</td><td>30.97</td><td>37.54</td><td>44.10</td><td>48</td><td>40</td><td>33</td><td>28</td><td>5.7</td><td>13%</td></tr><tr><td>601808.SH</td><td>中海油服</td><td>894</td><td>31.37</td><td>40.61</td><td>44.91</td><td>48.69</td><td>29</td><td>22</td><td>20</td><td>18</td><td>1.9</td><td>7%</td></tr><tr><td>600968.SH</td><td>海油发展</td><td>512</td><td>36.56</td><td>41.84</td><td>46.63</td><td>51.53</td><td>14</td><td>12</td><td>11</td><td>10</td><td>1.8</td><td>14%</td></tr><tr><td>603699.SH</td><td>纽威股份</td><td>423</td><td>11.56</td><td>15.16</td><td>18.94</td><td>22.54</td><td>37</td><td>28</td><td>22</td><td>19</td><td>11.3</td><td>29%</td></tr><tr><td>600583.SH</td><td>海油工程</td><td>334</td><td>21.61</td><td>23.89</td><td>26.68</td><td>29.01</td><td>15</td><td>14</td><td>13</td><td>12</td><td>1.2</td><td>8%</td></tr><tr><td>600339.SH</td><td>中油工程</td><td>260</td><td>6.35</td><td>7.10</td><td>7.96</td><td>8.60</td><td>41</td><td>37</td><td>33</td><td>30</td><td>1.0</td><td>2%</td></tr><tr><td>688377.SH</td><td>迪威尔</td><td>95</td><td>0.86</td><td>1.23</td><td>2.07</td><td>2.95</td><td>111</td><td>78</td><td>46</td><td>32</td><td>5.0</td><td>5%</td></tr><tr><td>603727.SH</td><td>博迈科</td><td>57</td><td>1.01</td><td>0.70</td><td>1.54</td><td>3.30</td><td>56</td><td>81</td><td>37</td><td>17</td><td>1.8</td><td>3%</td></tr></table> 资料来源：Wind 一致预期,浙商证券研究所整理 # 行业评级：看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：陈姝妹 执业证书号：S1230524080004 chenshushu@stocke.com.cn # 相关报告 1《景气持续，聚焦双海（海上、出海)》2024.12.01 2《油价高位震荡，油服行业投资机会如何？》2024.04.22 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现一 $10\%$ 以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621)80108518 上海总部传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn