20260521-万联证券-2026年4月社零数据跟踪报告_M4社零同比+0.2_增速延续下降趋势_11页_1mb

2026年4月社零数据跟踪报告总结

核心内容

2026年4月，我国社会消费品零售总额为37,247亿元，同比增长0.2%，增速延续下降趋势，较3月回落1.5个百分点。同期，CPI同比上涨1.2%，较3月增速上升0.2个百分点。整体来看，消费市场在持续承压中呈现结构性分化。

主要观点

• 消费类型分化：商品零售和餐饮收入增速均较3月放缓，其中商品零售同比-0.1%，餐饮收入同比+2.2%。限额以上企业商品零售额同比-4.9%，由正转负，降幅明显。
• 地区差异：城镇消费品零售额同比下降0.1%，乡村消费品零售额同比增长2.1%，乡村增速明显高于城镇。
• 品类表现：必选消费品类增速普遍收窄，可选消费中仅烟酒类增速有所扩大，其余多数品类出现负增长或降幅扩大。
• 线上消费：2026年1-4月全国网上零售额累计达65,308亿元，累计同比+6.6%，占社零总额的39.6%。实物商品网上零售额累计同比+5.7%，其中吃类增长15.6%，穿类增长6.8%，用类增长2.6%。

关键信息

消费品类表现

必选消费品类

• 粮油食品类：同比+4.1%，增速较3月收窄。
• 日用品类：同比+3.5%，增速较3月收窄。
• 中西药品类：同比+4.2%，增速较3月收窄。

可选消费品类

• 烟酒类：同比+11.7%，增速环比扩大。
• 饮料类：同比+3.6%，增速收窄。
• 服装鞋帽类：同比+3.6%，增速收窄。
• 化妆品类：同比+4.7%，增速收窄。
• 通讯器材类：同比+6.2%，增速收窄。
• 金银珠宝类：同比-21.3%，由正转负。
• 文化办公用品类：同比-6.9%，由正转负。
• 石油及制品类：同比-6.5%，由正转负。
• 家用电器和音像器材类：同比-15.1%，降幅扩大。
• 家具类：同比-10.4%，降幅扩大。
• 汽车类：同比-15.3%，降幅扩大。
• 建筑及装潢材料类：同比-13.8%，降幅扩大。
• 体育娱乐用品类：同比-8.0%，降幅扩大。

线上零售额表现

• 全国网上零售额：累计达65,308亿元，累计同比+6.6%。
• 实物商品网上零售额：累计达41,185亿元，累计同比+5.7%。
• 细分品类增长：
  • 吃类：+15.6%
  • 穿类：+6.8%
  • 用类：+2.6%

投资建议

2026年国务院政府工作报告将“着力建设强大国内市场”置于首位，政策重心转向居民资产负债表修复和服务消费提质扩容。消费行业在结构分化中存在中长期布局机遇，建议关注以下三条主线：

1. 服务消费扩容提质主线：

   • 关注受益于春秋假制度落地和消费信心回暖的出行链相关公司。
   • 关注处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头。
   • 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。

2. 情绪消费与国货崛起主线：

   • 关注具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道广泛的潮玩龙头。
   • 关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业。
   • 关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。

3. 需求复苏主线：

   • 关注低估值、高股息的白酒龙头。
   • 关注需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头。
   • 关注价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头。
   • 关注在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。

风险因素

• 政策力度不及预期
• 消费复苏不及预期
• 宏观经济增长不及预期