> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 优利德（688628）总结 ## 核心内容概述 优利德（688628）是一家深耕测试测量仪器仪表领域二十余年的国内综合型测量仪器厂商，产品覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表等多个测量领域。公司以自主品牌UNI-T为核心，同时具备ODM能力，在东莞、河源及越南设有制造基地，具备全球化供货能力。2026年上半年，公司实现营收8.15亿元，同比增长32.02%，归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%，毛利率回升至45.41%。公司二季度单季营收约4.20亿元，归母净利润约0.67亿元，盈利连续两个季度保持高位，业绩拐点进一步确立。 ## 主要观点 ### 1. 产品高端化与国际化并进 - 公司持续推进“仪器高端化、仪表专业化”战略，测试仪器业务成为增速最快、最具弹性的板块。 - 2025年测试仪器收入达1.81亿元，毛利率提升至44.85%，反映中高端产品占比持续上升。 - 公司已推出最高带宽13GHz的UPO70000系列数字荧光示波器，并完成多款前端芯片自主研发，包括VG500、FG10、FD10等，已批量应用于示波器产品。 ### 2. 海外市场持续增长 - 公司海外市场收入占比近年来维持在50%以上，2025年境外收入达6.67亿元，占比54.6%，毛利率42.54%。 - 越南生产基地于2025年上半年投产，2025年前三季度处于产能爬坡期，拖累毛利率约2pcts。2025年末实现正常生产及批量交货，标志着国际化从“销售出海”迈向“产能出海”。 - 2026年上半年，公司海外收入预计达4.71亿元，同比增长51.11%，主要受益于北美区域订单饱满及越南基地批量交付。 ### 3. 战略并购信测通信，拓展光通信测试领域 - 2026年4月，公司以8,160万元现金收购信测通信51%股权，信测通信为光通信测试领域高新技术企业，拥有20年经验。 - 本次收购将补齐公司在光纤运维与电磁测量领域的产品空白，实现“光+电”测试能力互补。 - 信测通信2025年实现营收8,442.8万元，净利润1,637.69万元，均同比增长。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营收 | 归母净利润 | 毛利率 | 增长率（营收） | 增长率（归母净利润） | |------|------|------------|--------|----------------|-----------------------| | 2026E | 15.54 | 2.56 | 44.54% | 27.30% | 69.35% | | 2027E | 18.56 | 3.29 | 45.62% | 19.45% | 28.56% | | 2028E | 21.99 | 4.22 | 46.90% | 18.48% | 28.32% | ### 股价与估值 - 当前股价为59.18元，市盈率（TTM）为39.21倍。 - 首次评级为“买入”，预计未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - 2026-2028年市盈率分别为25.83倍、20.09倍、15.66倍，呈现持续下降趋势，反映盈利能力和估值水平提升。 ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营收增长率 | 10.81% | 7.99% | 27.30% | 19.45% | 18.48% | | 归母净利润增长率 | 13.64% | -17.54% | 69.35% | 28.56% | 28.32% | | 毛利率 | 45.16% | 43.16% | 44.54% | 45.62% | 46.90% | | ROE | 14.85% | 11.95% | 19.22% | 23.22% | 27.65% | ## 风险提示 - 下游需求波动风险 - 高端化与国产替代不及预期 - 越南产能释放不及预期 - 汇率波动风险 - 收购整合风险 ## 总结 优利德作为国内综合型测试测量仪器厂商，具备产品谱系完整、全球化布局、自主品牌与ODM双轮驱动的优势。公司测试仪器业务发展迅速，毛利率提升显著，未来有望受益于国产替代趋势。同时，公司通过收购信测通信，拓展光通信测试领域，形成“光+电”互补格局，增强市场竞争力。随着越南基地产能释放及海外市场持续增长，公司盈利能力和业绩弹性有望进一步提升，预计未来三年营收和归母净利润将保持稳定增长，投资价值凸显。