> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0904总结 ## 核心内容概览 本报告涵盖宏观、固收及个股三大板块的分析，主要聚焦于**纳斯达克100指数**与**上期有色金属指数**的8月表现及9月展望，同时对**城投债化债进展**及**部分重点个股**的中报表现进行点评，并提供最新金股组合及机构销售联系方式。 --- ## 宏观分析 ### 纳斯达克100指数 - **市场表现回顾**： - 2026年8月累计上涨4.18%，走势呈现“月初上行、月中回调、月底修复”的震荡格局。 - AI基本面支撑指数底部，但市场关注点已从资本开支转向收入、利润与现金流的匹配。 - **估值分析**： - 截至8月31日，PE-TTM为30.31倍，处于2011年以来的64.93%分位，估值仍处于高位。 - 指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 - **技术分析**： - 风险度56.51，与7月基本持平。 - 快线与慢线多次交叉，预示指数将继续震荡。 - **事件驱动**： - **宏观层面**：美国制造业和服务业扩张，就业与通胀降温，但核心PCE仍高于目标。 - **政策层面**：美联储内部温和与鹰派观点分化，政策不确定性增强。 - **行业层面**：AI产业链扩张，但内部估值与盈利分化加剧。 - **9月展望**： - 关键事件包括ISM、ADP、非农、CPI等数据，以及FOMC政策确认。 - 若宏观降温与产业兑现共振，纳指有望继续修复。 - 指数预计震荡，受资金面、技术面与基本面共同影响。 - **相关ETF产品**： - 广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)，流通规模336.11亿元，8月31日成交额6.37亿元。 - **风险提示**： - 行业政策突变、宏观经济不及预期、重大预期外事件。 --- ## 固收分析 ### 城投债化债进展 - **特殊再融资专项债发行**： - 截至2026年7月末，已分配1.7万亿元，占全年额度的85%，发行进度放缓。 - 区域差异明显，广西、内蒙古、安徽、江苏等10个地区已完成年度额度发行，而山东、贵州等地区仍留有余量。 - **退平台进展**： - 全国共退平台1419家，发债主体980家，占2023年6月发债主体的26.88%。 - 退平台节奏已进入常态化阶段，部分区域可能加快进度。 - **城投债提前偿还**： - 2023-2026年偿还规模呈现“先快后慢”的趋势，2026年明显回落，表明化债进入收尾阶段。 - **城投有息负债**： - 2023年7月至2025年，城投有息负债规模从71.64万亿元增至79.08万亿元，增速放缓。 - 区域分化明显，核心地区（如东部及部分中部省份）加速转型，尾部地区仍以压降存量债务为主。 - **资产结构变化**： - 存货与在建工程增速放缓，而长期股权投资增速加快，占比从9.2%提升至10.7%。 - 城投平台正逐步向产业投资转型，以提升长期盈利能力。 - **风险提示**： - 债市波动、数据偏差、政策与市场不确定性。 --- ## 个股分析 ### 昱能科技（688348） - **业绩表现**： - 2026H1营收3.0亿元，同比-54%；归母净利润-1.32亿元，同比-267%。 - 户储业务放量，全年预计贡献1亿元营收。 - **盈利预测**： - 调整2026-2028年归母净利润预测至-2.1/0.75/1.5亿元。 - 当前PE分别为-23x、63x、32x，维持“增持”评级。 - **风险提示**： - 储能行业竞争加剧、汇兑风险、电芯价格波动。 --- ### 东方盛虹（000301） - **业绩表现**： - 2026H1营收699.24亿元，同比+14.79%；归母净利润45亿元，同比+1065.10%。 - 炼化一体化盈利大幅改善，Q2实现营收379.02亿元，同比+23.8%。 - **盈利预测**： - 调整2026-2028年归母净利润预测至71/72/84亿元。 - 当前PE分别为12.8x、12.7x、10.9x，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 地缘政治不确定性、宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动。 --- ### 百龙创园（605016） - **业绩表现**： - 2026H1收入7.59亿元，同比+17.0%；归母净利润2.11亿元，同比+24.1%。 - 海外收入增长显著，占比提升。 - **盈利预测**： - 调整2026-2028年归母净利润预测至4.85/6.24/8.18亿元。 - 当前PE分别为18x、14x、11x，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 食品安全、竞争加剧、原材料价格波动、新兴业务开拓不及预期。 --- ### 中航重机（600765） - **业绩表现**： - 2026H1营收51.67亿元，同比-10.14%；归母净利润4.44亿元，同比-9.85%。 - Q2营收27.12亿元，同比-21.27%；归母净利润2.86亿元，同比-2.93%。 - **盈利预测**： - 调整2026-2027年归母净利润预测至6.2/7.8亿元，新增2028年预测为9.2亿元。 - 当前PE分别为34x、27x、23x，由“买入”下调至“增持”评级。 - **风险提示**： - 交付不及预期、产能释放不及预期、新型号研制风险。 --- ### 中航沈飞（600760） - **业绩表现**： - 2026H1营收61.91亿元，同比-57.68%；归母净利润4.73亿元，同比-58.37%。 - Q2营收35.79亿元，同比-59.30%；归母净利润3.08亿元，同比-56.35%。 - **盈利预测**： - 调整2026-2027年归母净利润预测至31.5/40.5亿元，新增2028年预测为49.8亿元。 - 当前PE分别为43x、34x、27x，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 交付节奏扰动、产能释放不及预期、新型号研制风险。 --- ### 旭升集团（603305） - **业绩表现**： - 2026H1营收24.28亿元，同比+15.86%；归母净利润2.38亿元，同比+18.48%。 - Q2营收12.10亿元，同比+15.27%；归母净利润1.13亿元，同比+7.19%。 - **盈利预测**： - 调整2026-2028年收入预测至51.85/59.09/68.48亿元。 - 归母净利润预测为5.23/6.47/7.45亿元，当前PE分别为25x、20x、18x，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 下游需求不及预期、原材料上涨、新兴业务开拓不及预期、海外产能落地不及预期。 --- ## 最新金股组合（2026年9月） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值（亿元） | 27EPS（元） | 28EPS（元） | 27PE | 28PE | |------------|--------------|--------------|----------------|------------|------------|------|------| | 000703.SZ | 恒逸石化 | 能源化工 | 746 | 1.58 | 2.08 | 12 | 9 | | 601233.SH | 桐昆股份 | 能源化工 | 658 | 3.36 | 3.59 | 8 | 8 | | 600388.SH | 紫金龙净 | 环保公用 | 231 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 300483.SZ | 首华燃气 | 环保公用 | 94 | 1.56 | 2.17 | 16 | 11 | | 1929.HK | 周大福 | 商社 | 1,279 | 0.97 | 1.06 | 11 | 10 | | 600962.SH | 国投中鲁 | 计算机 | 67 | 0.16 | 0.18 | 160 | 142 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,810 | 2.85 | 3.64 | 31 | 24 | | 2268.HK | 药明合联 | 医药 | 887 | 2.18 | 3.00 | 28 | 20 | | 0992.HK | 联想集团 | 传媒互联网&海外 | 3,726 | 0.40 | 0.54 | 10 | 7 | | 2099.HK | 中国黄金国际 | 金属与新材料 | 1,016 | 2.51 | 3.72 | 13 | 9 | --- ## 机构销售联系方式 | 部门 | 姓名 | 职位 | 手机号码 | |------------|--------|--------------------|------------------| | 公募销售 | 华北区域 | 安娜 | 188-0120-3679 | | 公募销售 | 华北区域 | 卢亚英 | 136-8127-5172 | | 公募销售 | 华北区域 | 姚瑶 | 156-0117-6366 | | 公募销售 | 华北区域 | 李佳南 | 156-5220-3010 | | 公募销售 | 华北区域 | 韩琳 | 150-6618-8388 | | 公募销售 | 华北区域 | 刘诗琦 | 188-1179-3924 | | 公募销售 | 华北区域 | 程心泽 | 186-0064-7575 | | 公募销售 | 华北区域 | 张寅瑜 | 178-6422-3739 | | 公募销售 | 华东区域 | 武晋婧 | 186-2108-1818 | | 公募销售 | 华东区域 | 谢彤 | 185-2133-4346 | | 公募销售 | 华东区域 | 韩青 | 188-1735-2981 | | 公募销售 | 华东区域 | 陈奕舟 | 186-1629-1687 | | 公募销售 | 东区域 | 朱纹佳 | 139-6218-9151 | | 公募销售 | 东区域 | 王馨卉 | 182-2161-6582 | | 公募销售 | 东区域 | 张祎晶 | 186-1826-9782 | | 公募销售 | 东区域 | 宦明 | 138-1515-6350 | | 公募销售 | 东区域 | 毕爽 | 138-0437-1290 | | 公募销售 | 东区域 | 李昕蔚 | 188-4603-6786 | | 公募销售 | 华南区域 | 封彦竹 | 159-8913-2407 | | 公募销售 | 华南区域 | 姚珂 | 188-2332-0511 | | 公募销售 | 华南区域 | 吴芳虹 | 198-6673-6086 | | 公募销售 | 华南区域 | 李奇睿 | 156-0186-0246 | | 公募销售 | 华南区域 | 闫娜 | 188-2428-5225 | | 公募销售 | 华南区域 | 先琳 | 185-6563-7776 | | 公募销售 | 华南区域 | 祝如玉 | 188-2642-4740 | | 公募销售 | 华南区域 | 俞云帆 | 136-5231-0364 | | 公募销售 | 华南区域 | 孔德慧 | 188-4707-4168 | | 公募销售 | 华南区域 | 刘玥 | 189-8879-2763 | | 非公募销售 | 保险机构业务 | 俞雅敏 | 186-1637-6606 | | 非公募销售 | 保险机构业务 | 罗媛 | 187-0190-2356 | | 非公募销售 | 保险机构业务 | 刘昕彤 | 188-1130-9155 | | 非公募销售 | 保险机构业务 | 董尚文 | 191-2133-4561 | | 非公募销售 | 保险机构业务 | 江迎若 | 186-1612-2668 | | 非公募销售 | 保险机构业务 | 汤祎祎 | 158-9506-6578 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 汤婷 | 138-1190-4357 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 梅沁 | 150-5733-5883 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 王莹莹 | 135-8175-2401 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 王朝阳 | 136-6137-9921 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 张琛 | 151-0450-0067 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 陈睿 | 159-0049-9885 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 郭欣然 | 173-1097-5925 | | 非公募销售 | 银行及创新业务 | 过云龙 | 157-0156-0032 | | 非公募销售 | 私募业务 | 杭静 | 136-0165-9578 | | 非公募销售 | 私募业务 | 黄凯 | 134-7281-2787 | | 非公募销售 | 私募业务 | 宋林秋 | 188-1027-3834 | | 非公募销售 | 私募业务 | 刘茜 | 137-7211-1521 | | 非公募销售 | 私募业务 | 马昕妍 | 180-6149-7613 | | 非公募销售 | 私募业务 | 黄奕晗 | 156-1873-5185 | | 非公募销售 | 私募业务 | 赵已诺 | 131-6630-5338 | | 非公募销售 | 私募业务 | 励洁茹 | 135-8665-3825 | --- ## 风险提示汇总 - **宏观层面**：经济不及预期、政策不确定性、地缘冲突。 - **行业层面**：AI产业盈利兑现不及预期、储能竞争加剧、原材料价格波动。 - **个股层面**：交付不及预期、产能释放不及预期、新兴业务拓展风险。 - **固收层面**：债市波动、数据偏差、政策变化。 --- ## 总结 本报告对**纳斯达克100指数**与**上期有色金属指数**的8月表现进行了回顾，并展望了9月走势。同时，分析了**城投债化债进展**及**重点个股**的中报表现，提出了新的金股组合，并提供了机构销售联系方式。整体来看，市场呈现震荡格局，AI与有色金属板块表现分化，而部分个股如东方盛虹、百龙创园等因业务转型和盈利改善受到关注。