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扩内需促消费，服装零售稳中有升

核心内容

2026年3月5日，十四届全国人大四次会议召开，政府工作报告将“扩内需、促消费”作为优先发展方向，强调建设强大国内市场，统筹促消费与扩投资，拓展内需增长空间。通过政策刺激与居民增收计划相结合，修复终端消费信心，推动消费市场回暖。纺织服装作为传统可选消费品，在宏观政策支持与购买力提振的共振下，有望迎来基本面的持续改善。

主要观点

1. 政策支持推动消费复苏

• 提振消费专项行动：安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新。
• 财政金融协同促内需专项资金：设立1000亿元专项资金，通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持扩大内需。
• 城乡居民增收计划：通过提高居民收入水平，激发消费潜力。
• 新业态新模式：重点发展首发经济、定制消费等，提升市场活力。

2. 服装零售市场表现

• 2025年数据：全年社零总额增速为3.7%，服装零售同比增长3.2%，虽略低于社零整体增速，但自2025年10月起边际改善。
• 结构性增长：大众服装消费趋于平稳，而户外、专业运动等细分领域增长显著。
• 2026年展望：在政策持续推动下，内需消费有望迎来拐点，服装零售波动性将有所体现。

3. 科技赋能产业升级

• 技术创新：纺织服装行业领先企业加大产品创新与技术研发，构建技术壁垒。
• 数字化与智能化：在原料、生产、设计、下游等环节广泛应用数字化与智能化技术，如AI技术用于异纤分拣、布面瑕疵检测、设计构思生成等。
• 功能性服饰：新材料研发应用于功能性服饰和纺织品，如再生锦纶、锦纶66等，满足高景气户外及专业运动服饰需求。
• 提升竞争力：通过科技手段，企业实现提质增效，推动行业向高附加值方向转型升级。

关键信息

投资建议

1. 受益于政策支持的体育服饰品牌：建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。
2. 优质纺织龙头企业：关注新澳股份、台华新材、伟星股份、开润集团、申洲国际。
3. 高股息、低估值标的：关注海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

风险提示

• 内需恢复节奏不及预期。
• 行业竞争加剧。

分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾任职于中国银河证券、东吴证券、国泰君安证券、中银国际证券，多次获得行业奖项。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

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