20260612-中国光大证券国际-星源材质-06067.HK-新股预览_星源材质_3页_466kb

星源材質（6067.HK）新股預覽總結

核心內容概述

星源材質是一家專注於鋰離子電池隔膜製造的企業，擁有超過20年的行業經驗。公司以技術創新和品質控制為核心，為全球多家知名電池製造商提供服務，並在行業中佔據重要地位。此外，公司亦積極拓展半導體材料及其他功能膜的研發領域，顯示其在新能源與新材料領域的戰略佈局。

主要觀點

1. 行業地位與技術優勢

• 公司是少數擁有獨立設備研究及設計能力的企業之一，技術專門且先進。
• 擁有專有的微孔製備技術，能建立具競爭力的電池隔膜生產線。
• 在多個關鍵性能指標（如厚度、孔隙率、熱收縮、透氣性和穿刺強度）表現優異。
• 是內地第一家同時具備乾法、濕法及塗覆隔膜生產技術能力的企業。
• 根據弗若斯特沙利文數據，公司在2025年全球乾法電池隔膜市場佔有率達21.5%，位居全球第一；濕法市場佔有率為9.0%，排名第四。

2. 市場表現與競爭力

• 連續六年在全球鋰離子電池隔膜出貨量中位列第二，市場佔有率由2020年的11.0%提升至2025年的11.6%。
• 在內地市場，2025年市場佔有率約為13.5%，排名第二。
• 服務客戶包括LG新能源、三星SDI、寧德時代、比亞迪、國軒高科等行業龍頭企業。

3. 業務拓展與技術研發

• 除電池隔膜外，公司亦正積極研發固態電解質膜、半固態電解質膜及半導體材料。
• 通過提升全球研發團隊與平台，加強在高分子材料、新能源、納米技術等領域的技術儲備。

關鍵財務數據（截至年度末）

• 收入呈現持續增長趨勢，從2023年的29.82億元增至2025年的40.77億元。
• 利潤在2024年有所下降，2025年進一步收窄，顯示公司可能在擴張或技術投入方面加大成本。

招股資訊

分析師評級

• 基本因素及行業景氣度評級較高，顯示公司基本面穩健，所處行業前景良好。
• 但業績成長性與業內代表性評級較低，可能反映公司成長空間有限或行業競爭激烈。

保薦人資訊

• 保薦人：中信建投國際
• 分析員：陳政生、伍禮賢
• 資料來源：集團上市文件
• 網址：https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview

免責聲明與權益披露

• 本報告僅為一般資訊，不構成投資建議。
• 分析員無財務權益或相關關係涉及星源材質。
• 光大證券國際及其關聯機構未參與與星源材質的投資銀行業務。
• 本報告內容可能根據市場變化而調整，且不承擔更新或錯誤的責任。

總結

星源材質作為一家在鋰離子電池隔膜領域具有技術優勢與市場地位的企業，其業務覆蓋全球多家電池製造商，並在乾法隔膜市場中處於領先地位。公司持續進行技術研發，拓展至半導體材料與固態電解質膜領域，顯示其對未來技術趨勢的敏銳把握。財務表現呈現收入增長，但利潤有所下滑，可能與擴張及技術投入有關。招股資訊顯示公司將於2026年6月17日上市，發售規模為1.5億股，招股價上限為8.98港元，預計市值約為134.27億港元。整体評級顯示其基本面優勢明顯，但成長性與行業代表性仍有提升空間。