> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国地方政府债券绿色化：撬动全球绿色资本的关键路径 ## 核心内容概述 本报告探讨了中国地方政府债券（地方债）绿色化的发展现状、潜力及国际化路径，重点分析了专项债作为绿色债券发行的突破口，并识别了广东、浙江和北京等地区作为境外发行绿色地方债的优先选择。研究强调，通过绿色化转型，地方政府债券能够更有效地对接国际绿色资本市场，吸引全球绿色投资，推动中国“双碳”目标的实现。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、研究背景与意义 - **中英经济财金合作**为绿色政府债券的国际化提供了战略支点与实践基础。 - **英国金融市场**作为全球领先的绿色金融中心，具备制度优势、资本深度与专业服务生态，是中国对接国际绿色资本的首选平台。 - **中国“双碳”目标**推动了地方政府在能源转型、清洁交通、生态环保等领域的绿色投资需求，绿色地方债的发行成为吸引国际资本的重要手段。 ### 二、政策与市场实践 - **政策框架逐步完善**：2021年起，地方债发行权限逐步下放，2024年启动“自审自发”试点，提升地方政府在债券发行中的自主性。 - **绿色地方债市场发展**： - 境内“贴标”绿色地方债发行规模较小，但“投向绿”债券占比较高，具备绿色转型潜力。 - 离岸人民币绿色地方债在港澳地区试点发行，截至2025年底累计发行44只，总规模687亿元，其中贴标绿债占比65.1%。 - 专项债成为绿色债券发行的主要载体，具有项目收益与偿债挂钩、可识别性强等优势。 ### 三、潜在需求与挑战 - **潜在发行地区**：广东、浙江和北京在财政稳健性、债务风险可控性及绿色投资需求方面表现突出，是境外发行绿色地方债的首选。 - **核心挑战**： 1. **政策框架缺位**：缺乏针对离岸绿色地方债的专门政策指引，导致合规性与操作性存在不确定性。 2. **经济激励不足**：绿色债券的第三方认证成本较高，尚未形成稳定的“绿色溢价”。 3. **专业能力有限**：地方政府在跨境发行、ESG信息披露及绿色项目管理方面存在短板。 4. **绿色项目储备不足**：符合国际标准、具备稳定现金流的绿色项目仍显不足，影响绿色债券的市场吸引力。 ### 四、主要建议 - **建立专项政策框架**：出台明确的绿色地方债发行政策，统一标准，降低合规成本。 - **强化信息披露与能力建设**：借鉴国际经验，完善信息披露机制，提升地方政府绿色融资能力。 - **培育高质量绿色项目池**：推动地方政府在重大项目中识别绿色项目，提升绿色融资的可行性与吸引力。 - **深化中英合作**：依托中英经济财金对话，推动广东、浙江、北京率先发行境外绿色地方债，形成示范效应。 ## 市场数据与趋势 - **境内市场**：绿色地方债发行规模有限，但“投向绿”债券占比达32.2%（2024年），显示出巨大的绿色化潜力。 - **离岸市场**：深圳、广东、海南三地累计发行离岸人民币绿色地方债44只，规模达687亿元，其中绿色专项债占比突出。 - **期限结构**：离岸绿色地方债平均期限从2021年的3.3年提升至2025年的5.1年，显示长期化趋势。 - **票面利率**：离岸绿色地方债利率持续下降，2025年平均为1.8%，但仍高于境内市场，绿色溢价尚未显现。 ## 未来展望 - 通过推动绿色地方债的国际化，可以加速中国绿色金融标准与国际接轨，提升国际认可度。 - 境外发行有助于推动人民币国际化，丰富国际投资者的人民币资产配置。 - 广东、浙江和北京作为“第一梯队”，将发挥引领作用，为其他地区提供可复制的绿色债券发行模式。 ## 结论 中国地方政府债券绿色化具有重要战略意义，是吸引全球绿色资本、推动低碳转型的重要工具。广东、浙江和北京具备政策、财政及项目优势，是最具境外发行潜力的地区。通过政策支持、市场对接与能力建设，推动绿色地方债国际化将成为中国绿色金融发展的关键路径。