2026-01-28-世界黄金协会-黄金市场评论_贵金属市场风云激荡_6页_1mb

2025年黄金市场总结

核心内容

2025年黄金市场表现强劲，全年累计回报率高达67.4%，12月更是以4.2%的月度涨幅收官，最终以4,368美元/盎司的价格结束全年行情。金价在全年内共计53次刷新历史纪录，其中12月23日达到4,449美元/盎司的历史高点。黄金在所有主要货币计价下均创历史新高，显示出其作为全球避险资产的吸引力。

主要观点

• 黄金表现强劲：2025年黄金价格大幅上涨，全年回报率创数十年新高，主要受益于地缘政治风险、美元走弱、央行购金、期权市场活动等多重因素。
• 地缘政治推动金价：地缘政治风险指数每上升100点，金价上涨约2.5%。2025年全球地缘政治冲突频发，黄金成为主要避险资产。
• 美元走弱助力黄金：美元兑人民币走弱（+1.2%）是推动金价上涨的关键因素之一，美元整体走弱增强了黄金作为替代资产的吸引力。
• 期权市场活动显著：黄金期权交易活动是12月金价上涨的首要驱动因素，显示市场对黄金的投机需求上升。
• 贵金属市场分化：白银和铂金价格在12月也大幅上涨，但更多受到政策和供应因素影响，而黄金的上涨则更多是市场外溢效应。

关键信息

2025年黄金价格与回报

• 12月金价上涨4.2%，全年回报率67.4%。
• 以美元计价的金价达到4,368美元/盎司，创历史新高。
• 其他货币计价的金价也均创历史新高，但回报率因汇率波动而有所差异。

归因分析

• GRAM模型分析：黄金期权交易活动和新兴市场汇率变动是12月金价上涨的主因，美元走弱尤其关键。
• 显性变量贡献：全年显性变量解释了约60%的回报，地缘政治风险和期权市场活动为主要驱动因素。
• 残差因素：模型中的残差部分反映了未被捕捉的市场因素，如部分央行操作、关税政策影响、CTA及散户交易行为。
• 无条件平均回报：更高的常数项可能体现了央行持续购金带来的需求影响。

贵金属市场表现

• 12月贵金属价格全线飙升，白银和铂金涨幅尤为显著，可能受到政策性扭曲和实物供应收紧的影响。
• 黄金的上涨更多是市场外溢效应，而非基本面转变。

黄金ETF与期货

• 12月全球黄金ETF连续第七个月净流入，北美地区仍是主要资金流入来源。
• 黄金期货持仓数据显示，12月管理基金净多仓增加110亿美元，全年净多仓增加80亿美元。

未来展望

• 短期波动：贵金属价格的剧烈波动可能引发短期市场波动，但黄金的中长期走势仍将由自身逻辑主导。
• 政策与通胀影响：政策风险、通胀预期和投资者持仓之间的相互作用将塑造黄金的未来前景。
• 地缘政治持续支撑：地缘政治冲突的频发和持续性可能继续支撑金价，黄金作为避险资产的地位稳固。

重要影响因素

• 地缘政治风险：频繁发生的地缘政治冲突推升市场紧张情绪和风险溢价，黄金成为主要受益者。
• 美元走弱：美元相对新兴市场货币走弱，增强了黄金的吸引力。
• 央行购金：全球央行持续购金推动了黄金需求，对金价形成支撑。
• 关税与贸易政策：政策不确定性促使投资者提前购入实物资产，推高现货溢价。

附录与联系方式

• 研究报告：更多分析详见《2026年全球黄金市场展望》报告。
• 数据来源：彭博社、世界黄金协会。
• 联系方式：research@gold.org
• 机构信息：世界黄金协会（北京）和（上海）地址及联系方式详见文末。

关于世界黄金协会

世界黄金协会是一家致力于推广黄金作为战略资产的国际组织，致力于构建负责任且开放的全球黄金供应链。其研究团队提供深入的市场分析与洞见，帮助公众理解黄金的实际应用与市场动态。

研究团队成员

• Jeremy De Pessemier, CFA – 资产配置策略师
• Johan Palmberg – 资深量化分析师
• Kavita Chacko – 印度区研究负责人
• Krishan Gopaul – EMEA区资深分析师
• Louise Street – 资深市场分析师
• Marissa Salim – 亚太区研究主管
• 贾舒畅(Ray Jia) – 亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监
• Taylor Burnette – 美洲区研究主管
• 安凯（Juan Carlos Artigas）– 美洲区CEO兼全球研究负责人

市场战略团队

• 芮强 (John Reade) – 欧亚区资深市场策略师
• 康乔(Joseph Cavatoni) – 美洲区资深市场策略师

数据与方法论

更多信息与数据集请访问：https://china.gold.org/goldhub

法律声明与重要信息

• 本文件内容仅供参考，不构成投资建议。
• 过去表现不能代表未来结果。
• 世界黄金协会及其附属机构不保证信息的准确性和完整性，亦不对使用本文件造成的任何损失承担责任。
• 本文件包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，不保证成为现实。
• 本文件涉及的商标、版权等信息详见文末。