> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 合成橡胶投资周报总结 ## 核心内容概览 本周合成橡胶市场整体呈现震荡偏空态势，主要受供应偏宽松、需求疲软以及地缘政治因素影响。丁二烯橡胶和顺丁橡胶价格波动较大，市场情绪在供应恢复和成本支撑下有所升温，但需求端仍显疲软。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **丁二烯橡胶** - **供应**：现实供应仍偏宽松，部分装置持续检修，如燕山石化、古雷石化、扬子石化等，但吉林石化二期、上海石化等装置重启，产量有所增加。 - **需求**：终端替换需求疲软，市场整体交投平淡，一级代理商销售压力较大，二级及以下商户持低价库存，补采高价意愿低。 - **库存**：港口库存有所增加，企业+贸易商库存呈现累库趋势，库存压力上升。 - **利润**：丁二烯氧化脱氢生产毛利为2322元/吨，碳四抽提生产毛利为2604.06元/吨，顺丁橡胶生产毛利为-178元/吨，毛利率为-1.15%，利润承压。 - **价格走势**：顺丁橡胶市场价格在15400-15800元/吨，整体均价走弱，但部分区域价格有所回升。 ### 2. **顺丁橡胶** - **价格**：BR市场价格震荡，华北、华东、华南地区价格均有所波动，整体价格维持在15300-15900元/吨区间。 - **基差**：华北基差为-255元/吨，华东为-105元/吨，华南为-55元/吨，基差偏弱。 - **价差/价比**：RU-BR价差为2400元/吨，NR-BR价差为-375元/吨，BR-SC比价为0.22%，价差表现偏空。 - **装置检修**：部分民营装置逐步恢复生产，山东威特、振华新材料计划重启，供应端压力增加。 ### 3. **市场环境与地缘政治** - **宏观因素**：美国4月CPI上涨至3.8%，推高油价和通胀，地缘政治方面，中美关系趋于稳定，对市场情绪有一定支撑。 ### 4. **交易策略** - **单边策略**：以观望为主。 - **套利策略**：关注合成胶与天然胶价差。 - **风险关注**：下游需求、成本变化、装置检修情况及地缘政治风险。 --- ## 产业链相关性分析 - **原油**：与丁二烯、顺丁橡胶相关性较强，尤其是与丁二烯的正相关性显著，而与天然橡胶（RU）相关性较弱。 - **天然橡胶**：与顺丁橡胶（BR）呈现较强负相关，而与丁二烯相关性中等偏弱。 - **合成橡胶**：顺丁橡胶与丁二烯、丁苯橡胶（SBR）相关性较强，但与天然橡胶（RU）相关性较弱。 --- ## 装置检修数据 - **丁二烯装置**：多企业装置处于检修状态，如南京诚志、斯尔邦石化等，部分企业计划于2026年5月及之后重启。 - **顺丁橡胶装置**：中石化燕山、扬子石化等装置运行情况复杂，部分处于降负或停车状态，未来有检修计划。 --- ## 市场价格与库存数据 - **丁二烯**：华东港口库存为39500吨，环比增加2000吨，市场价在不同地区呈现波动，部分区域价格显著上涨。 - **顺丁橡胶**：市场价在15300-15900元/吨之间，部分企业价格有所回升，但整体均价走弱。 - **库存趋势**：市场现货交易后，贸易端库存下降，但生产企业库存持续累库，整体库存仍呈上升趋势。 --- ## 成本与利润分析 - **丁烯氧化脱氢成本**：近期成本有所下降，利润修复明显。 - **碳四抽提成本**：成本相对稳定，利润较高。 - **顺丁橡胶利润**：仍处于亏损状态，需关注成本支撑和需求恢复。 --- ## 总结 合成橡胶市场在本周表现震荡偏空，主要受供应宽松、需求疲软及成本端压力影响。丁二烯橡胶供应端有所恢复，但库存压力仍然存在；顺丁橡胶市场需求跟进不足，价格整体走弱，但部分区域价格有所回升。宏观和地缘政治因素对市场情绪有一定支撑，但整体仍偏空。投资者需关注后续装置检修情况、成本变化及下游需求恢复情况，以制定相应的交易策略。