20260603-国元国际控股-多晶硅行业即时点评_累库压力叠加复产预期_多晶硅价格支撑趋弱_3页_299kb

多晶硅行业总结

核心内容

多晶硅行业近期价格走势出现松动，市场情绪受到累库压力与6月复产预期的双重影响。尽管行业仍处于深度亏损状态，但价格下跌空间受到限制，短期内预计维持底部盘整。中长期来看，产能出清、政策推动及下游需求改善将成为影响行业走势的关键因素。

主要观点

1. 价格走势松动

   • 多晶硅价格在连续数周持稳后首次出现明显下滑，n 型复投料与颗粒硅价格环比分别下降1.70%和0.87%。
   • 当前现货报价显示，N 型致密料价格为34-36元/千克，单公斤净亏损达10.9元，行业整体亏损严重。

2. 累库压力持续

   • 行业开工率已降至历史低位34.7%，但库存仍持续累积，表明需求端低迷程度远超供给端的出清速度。
   • 高库存对价格形成压制，限制了价格反弹空间。

3. 6月复产预期升温

   • 6月预计有5家企业复产，月度产量将从5月的8.45万吨增至9-9.1万吨，环比增长6.5%-7.7%。
   • 供应增量预期进一步加剧市场对价格反弹的担忧。

4. 政策扰动有限

   • 工信部发布工业节能监察通知，将工业硅纳入重点监察范围，推动低效产能整改或退出。
   • 该政策虽中长期利好供给侧出清，但短期内执行落地仍需时间，对价格影响有限。
   • 光伏协会组织的产销核查工作会及SNEC展会期间的订单洽谈和厂商报价策略成为市场关注焦点，但尚未对供需格局产生实质影响。

5. 价格展望

   • 短期内，价格维持底部盘整，受累库与复产预期压制。
   • 中期需关注三点：SNEC展会后的订单放量情况、头部企业复产进度与幅度、能耗监察政策的执行节奏。

6. 投资建议

   • 当前多晶硅环节仍处于“磨底”阶段，价格信号尚未出现趋势性反转。
   • 建议投资者密切跟踪6月实际产量释放及下游排产验证情况。
   • 若展会后需求端出现实质改善或政策推动低效产能加速退出，行业拐点可能提前到来。
   • 中长期来看，具备成本优势的龙头企业有望在产能出清进程中率先受益。

关键信息

• 价格数据：n 型复投料成交均价3.47万元/吨，环比下滑1.70%；n 型颗粒硅成交均价3.40万元/吨，环比下滑0.87%。
• 库存情况：行业连续十个月累库，开工率降至34.7%。
• 复产预期：6月预计产量增加至9-9.1万吨，环比增长6.5%-7.7%。
• 成本与亏损：N 型致密料生产成本约45.9元/千克，单公斤净亏损10.9元。
• 政策影响：工信部节能监察政策中长期利好供给侧出清，短期影响有限。
• 展会影响：SNEC展会期间市场关注订单洽谈与厂商报价策略，但尚未形成实质影响。
• 期货表现：多晶硅期货主力合约6月1日大涨3.38%，但现货与期货价差扩大，反映情绪修复而非基本面改善。

总结

多晶硅行业当前面临需求疲软与供应恢复的双重压力，价格走势趋于弱势。政策层面虽有节能监察等措施推动供给侧优化，但短期内对价格影响有限。市场需密切关注6月实际产量释放情况、下游需求变化及政策执行节奏，以判断行业是否迎来拐点。具备成本优势的龙头企业在产能出清背景下可能率先受益。