> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公积金新政与家电行业下半年修复分析总结 ## 核心内容 ### 政策背景与影响 2026年8月18日修订的《住房公积金管理条例》将于9月20日正式施行，标志着公积金政策从传统的购房工具向全周期住房消费账户转变。新政新增了装修自住住房、支付物业费、其他住房消费等提取情形，并取消了租房提取的收入比例门槛。其中，公积金可用于装修住房是政策的核心增量，预计将释放大量资金，带动装修及相关消费。 同时，上海市自8月21日起实施阶段性购房补贴政策，持续至2027年3月31日。该政策针对外环外新建商品住房，符合条件的家庭可申请贷款总额1%的“以旧换新”补贴，最高5万元；若出售外环内二手房，还可叠加3万元补贴，单套最高可享受8万元补贴。补贴额度有限，用完即止。 ### 政策传导路径 公积金新政与上海购房补贴政策将对地产后周期产生积极影响，特别是家电家居板块。装修支出中家电家居占比约为20%-30%，因此政策的实施有望拉动厨电、照明、五金等相关品类需求，带动行业修复。 ### 家电消费趋势 根据国家统计局数据，2026年7月全国社零总额当月同比+0.6%，累计同比+1.2%，整体社零增速延续低位小幅回暖态势。家电和音像器材类7月当月零售额946亿元，同比-1.9%，较3-6月大幅下滑有所收窄，累计值6372亿元。预计2026年下半年家电内销增速将逐步修复，呈现前低后高的趋势。 ## 主要观点 - 公积金新政的实施将释放更多消费资金，推动装修及家居消费。 - 上海阶段性购房补贴政策有助于提升新房置换需求，带动家电消费。 - 家电消费受基数影响，2026年上半年表现承压，下半年有望回暖。 - 行业整体呈现前低后高的节奏，Q2为全年业绩低点，H2有望改善。 ## 关键信息 - **公积金新政要点**： - 9月20日起施行； - 新增装修自住住房、支付物业费、其他住房消费提取情形； - 取消租房提取收入比例门槛。 - **上海购房补贴政策要点**： - 实施时间：2026年8月21日起，持续至2027年3月31日； - 针对外环外新建商品住房； - 以旧换新补贴：最高5万元； - 外环内二手房出售可叠加3万元补贴，单套最高8万元； - 补贴额度有限，用完即止。 - **家电消费趋势**： - 7月家电社零当月同比-1.9%，累计同比+1.2%； - 2025年高基数导致2026年上半年持续承压； - 下半年预计社零增速将修复，行业有望回暖。 ## 投资建议与标的 - **推荐标的**： - **视源股份**（002841，未评级）：显示产业链受益，业绩超预期。 - **海信视像**（600060，增持）：行业地位稳固，产品升级带来超额收益。 - **关注标的**： - **石头科技**（688169，未评级）、**科沃斯**（603486，未评级）、**海尔智家**（600690，未评级）、**海信家电**（000921，未评级）：预计Q2后行业盈利逐步改善，H2表现值得期待。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性； - **成本波动**：原材料价格波动可能影响行业利润； - **宏观经济波动**：整体经济增长波动可能影响消费意愿； - **假设变化**：测算结果可能受假设条件变化影响。 ## 行业评级 - **看好**（维持）：预计行业在下半年将呈现修复态势。 ## 报告发布信息 - **报告发布日期**：2026年08月23日 - **行业**：家电行业 - **国家/地区**：中国 ## 证券分析师 - **李汉颖**：执业证书编号 S0860525100006，联系方式：lihanying@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **曲世强**：执业证书编号 S0860525100004，联系方式：qushiqiang@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 ## 相关报告 - 《黑电零售端压力延续，品牌格局分化凸显》（2026-08-19） - 《结构性机会：黑电行业月度追踪》（2026-08-17） - 《重视清洁电器底部拐点，格局改善信号显》（2026-08-17） - 《两轮车、小家电发布 Q2 业绩，出海景气与 2026-08-16 内需承压并存》（2026-08-16） ## 免责声明 本报告为东方证券股份有限公司制作，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，也不承诺观点不变。投资者应自行判断，自行承担风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn