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报告摘要

宏观经济展望：
- 2021年下半年，消费将继续回升，城乡居民收入结构向疫情前回归，可选消费恢复加速。
- 制造业投资已恢复至疫情前水平，全年有望实现两位数增长。
- 房地产开发投资仍具韧性，但销售端预期有所降温。
- 进出口贸易增速有所回落，但整体保持稳健。
- CPI温和上行，PPI在二季度达高点后将回落。
财政与货币政策：
- 财政支出增速仍有上行空间，地方债新增发行将在二、三季度加速。
- 货币政策“稳字当头”，社融及人民币贷款增速稳中趋降，M2增速趋于稳定。
- 汇率双向波动，需防范输入性通胀。
- 货币政策正常化或在四季度加快。
人口结构影响：
- 中国即将进入中度老龄化社会，人口红利将从数量型向质量型和配置型转变。
- 通过完善劳动要素的空间配置，推动重点区域一体化发展，打造创新平台和新增长极。
- 产业配置上，内需型产业将迎发展机遇。
策略建议：
- 重点关注结构性机会，包括大金融板块、新能源、高端装备制造、半导体、自主可控等成长性行业。
- 关注疫苗、服务业、房地产后周期等高景气维持的行业。
- 寻找左侧的成长股机会，因近期资金风险偏好持续提高。

康宁杰瑞制药-B（9966.HK）：
- KN035：首个适应症已提交上市申请，有望于2021年获批上市，成为全球首个皮下注射PD-1/PD-L1类药物，具有明显优势。
- KN046：PD-1/PD-L1领域的下一代双抗产品，预计2022年上半年提交第一个适应症上市申请，有望成为30亿品种。
- KN026：抗HER2双特异性抗体，填补HER2低表达及中表达癌症治疗盲区，预计2023年市场规模达1亿美元，2030年增至12亿美元，年复合增长率46.6%。
- KN019：贝拉西普类似药，II期临床试验初步结果良好，具有较强的安全性与功效。
- 公司研发技术强劲，构建了3类具有自主知识产权的技术平台，支持双抗管线开发。
- 盈利预测显示，2021-2023年公司收入为0.2/2.2/6.2亿元，净利润为-8.0/-8.0/-6.3亿元，预计未来几年仍可能亏损。

市场指数表现：
- 沪深300：收盘5,320.59，涨幅0.04%，年初至今涨幅2.10%。
- 上证综指：收盘3,593.36，涨幅0.34%，年初至今涨幅3.46%。
- 深证成指：收盘14,793.68，跌幅0.36%，年初至今涨幅2.23%。
- 创业板指：收盘3,196.85，跌幅0.95%，年初至今涨幅7.77%。
- 其他国际指数如道琼斯、标普500、纳斯达克等均有不同程度上涨，但部分指数如伦敦富时100、日经225略有下跌。
融资融券余额：
- 截至2021年5月26日，沪深两融余额为9,120.74亿元。
- 融资余额为8,164.91亿元，融券余额为955.83亿元。
- 融资买入额与偿还额差额较小，显示市场流动性稳健。
新股发行动态：
- 本周多家公司开启申购，包括迈拓股份、宏昌科技、绿田机械、三峡能源等。
- 部分公司如三峡能源、郑州银行等已确定上市日。
限售股解禁明细：
- 本周多个公司限售股解禁，包括思美传媒、阳光电源、北京君正、百润股份等。
- 解禁比例从0.03%到143.66%不等，部分公司解禁比例较高，如威奥股份（143.66%）。

本次晨会聚焦于2021年下半年宏观经济展望、行业与公司动态、融资融券交易数据及风险提示。核心内容包括宏观经济的温和复苏、结构性机会的持续关注、康宁杰瑞制药-B的创新药物进展以及市场流动性状况。建议投资者关注成长性行业和高景气行业，同时留意政策变化和市场波动风险。

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