> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 传媒 报告日期：2026年01月14日 # AI+电商：从“猜你喜欢”到“给你想要” # ——行业点评报告 # 投资要点 # □ AI+电商：大语言模型的技术红利驱动新一轮增长，并带来全新的交互体验 AI与电商的结合正处于从“判别式推荐”向“生成式推荐（GR）”跨越的关键节点。随着ScalingLaw（缩放定律）在推荐领域的验证，行业正突破传统深度学习（DLRM）的瓶颈，不仅能打破信息茧房，还能通过统一的端到端框架降低工程成本，电商平台正迎来提升用户留存时长与广告转化率（CTR）的双重红利期。 # 生成式推荐引擎：使用LLM进行海量商品的匹配 生成式推荐利用大语言模型的序列建模与推理能力，大幅度提升了推荐效果。25年2月，阿里巴巴技术团队引入了大型用户模型（LUM），在满足工业环境的严格要求的同时释放可扩展推荐的潜力，实验表明LUM的性能优于最先进的DLRMs和E2E-GR方法，且展现出出色的可扩展性，重构“人-货”匹配逻辑。 # □ 交互界面的革新：千问APP与Rufus引领对话式购物 千问APP公测后MAU快速提升，根据财联社，千问APP2026年1月14日MAU突破1亿，且将在2026年1月15日发布全新版本。我们预计阿里会用集团生态去反哺千问APP入口，千问跟豆包的差异化点应该也是Agent+集团生态协同，因此可以期待千问agent打通阿里生态，如高德（2025.12已经打通）、淘天、闪购、飞猪等。回顾亚马逊推出的AI购物助手Rufus，同样改变了传统的搜索框模式，允许用户通过自然语言提问进行比价、选品和获得建议，通过用户的需求率先给出一版匹配度较高的SKU推荐，标志着生成式AI正式重塑电商的流量入口与分发机制。 □ 投资建议：重点推荐阿里巴巴，建议关注产业链标的分众传媒、值得买、壹网壹创，微盟集团，石基信息，青木科技，美登科技，每日互动，焦点科技，光云科技等。 □ 风险提示：产业竞争加剧，宏观政策风险。 表 1: AI 电商相关公司梳理 <table><tr><td>股票代码</td><td>股票简称</td><td>总市值(亿元/港元)</td><td>20251220以来涨跌幅 (%)</td><td>上周涨幅(%)</td><td>上周成交额(亿元)</td><td>周交易额占市值比(%)</td></tr><tr><td>9988.HK</td><td>阿里巴巴-W</td><td>30,540</td><td>10.05</td><td>6.03</td><td>1,037</td><td>3.40</td></tr><tr><td>002027.SZ</td><td>分众传媒</td><td>1,158</td><td>9.71</td><td>7.65</td><td>93</td><td>8.05</td></tr><tr><td>300785.SZ</td><td>值得买</td><td>139</td><td>78.02</td><td>57.60</td><td>101</td><td>72.74</td></tr><tr><td>300792.SZ</td><td>壹网壹创</td><td>97</td><td>44.75</td><td>38.83</td><td>55</td><td>56.78</td></tr><tr><td>2013.HK</td><td>微盟集团</td><td>92</td><td>28.73</td><td>17.68</td><td>27</td><td>29.28</td></tr><tr><td>002153.SZ</td><td>石基信息</td><td>364</td><td>29.26</td><td>17.64</td><td>54</td><td>14.77</td></tr><tr><td>301110.SZ</td><td>青木科技</td><td>86</td><td>45.17</td><td>37.05</td><td>40</td><td>46.52</td></tr><tr><td>920227.BJ</td><td>美登科技</td><td>35</td><td>51.63</td><td>46.61</td><td>12</td><td>34.88</td></tr><tr><td>300766.SZ</td><td>每日互动</td><td>173</td><td>42.19</td><td>25.00</td><td>162</td><td>93.38</td></tr><tr><td>002315.SZ</td><td>焦点科技</td><td>183</td><td>35.38</td><td>19.66</td><td>56</td><td>30.85</td></tr><tr><td>688365.SH</td><td>光云科技</td><td>121</td><td>83.28</td><td>62.86</td><td>49</td><td>40.01</td></tr></table> 数据来源：Wind,浙商证券研究所,数据截至260113,上周涨幅/周交易额分别指250107-0113周涨幅/周交易额,其中阿里巴巴、微盟集团总市值单位为亿港元 # 行业评级：看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 分析师：徐紫薇 执业证书号：S1230524120005 xuziwei@stocke.com.cn # 相关报告 1 《AI应用一马当先，重点关注GEO和漫剧》2026.01.12 2《25年票房整体复苏，年底弱档期表现超预期》2026.01.05 3《《疯狂动物城2》票房有望超预期，叠加春节档定档催化》2025.12.01 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\%$ ～ $+20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621)80108518 上海总部传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn