> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 有色板块投资主线总结 ## 核心内容概述 本文档分析了2026年6月有色金属板块的投资逻辑与主线，重点围绕估值修复、黄金、工业金属（铜、铝）以及整体板块的高赔率特征展开。整体来看，有色板块当前估值处于低位，具备一定的修复空间，同时行业景气度维持高位，市场风险偏好有所修复。 ## 主要观点 ### 1. 估值修复逻辑 - 有色板块当前相对估值处于历史低位，市场对其定价较为悲观。 - 2026-2027年有色金属供需格局偏短缺，行业景气度和价格预期维持高位。 - 随着市场对行业基本面的重新评估，板块具备估值修复的弹性。 - 短期受美国加息预期和强美元压制，但中期将回归基本面驱动的商品价格变化。 ### 2. 黄金板块分析 - 当前金价受到美联储加息预期压制，但力度远弱于2022年。 - 空头交易拥挤，GLD一年期看跌偏度逼近极值，空头或已充分计价。 - 若边际利好落地，空头平仓可能触发金价反弹。 - 中长期来看，黄金具备去美元化逻辑支撑，预计2026-2028年金价有望升至\$5400-6800/oz。 ### 3. 工业金属板块 - **铜**：全球铜矿CAPEX周期漫长，2026-2028年新增供给增量有限。 - **铝**：中东局势对电解铝供给形成扰动，预计2026年全球电解铝供需缺口或持续扩大。 - **需求端**：全球制造业PMI持续走强，新兴市场工业化与全球能源转型对铜、铝的增量需求构成中长期支撑。 ## 关键信息 - **黄金**：当前高赔率突出，具备估值修复潜力。 - **铜**：供给约束持续，短期扰动频发，长期需求支撑强劲。 - **铝**：供需缺口扩大，中长期趋势向好。 - **整体板块**：估值处于历史极值区间，下行空间有限，具备高赔率特征。 ## 结论 有色金属板块当前具备高赔率特征，主要得益于以下因素： - 行业景气度维持高位。 - 板块估值处于历史低位，相对全A折价幅度较大。 - 市场流动性偏松，风险偏好修复。 - 黄金、铜、铝等子板块均有各自的投资逻辑支撑。 ## 风险提示 - 贵金属价格大幅波动。 - 下游需求不及预期。 ```