> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告总结了公司在2026年6月的销量表现及未来展望，同时提供了盈利预测、财务数据和投资建议等信息，整体内容围绕公司业务发展、财务健康状况以及市场表现展开。 ## 主要观点 - **销量表现**： - 6月公司整体销量为40.35万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2%。 - 1-6月累计销量为180.85万辆，同比下降15.7%。 - 海外销量持续增长，6月海外销量达17.53万辆，同比增长94.7%，环比增长9.2%，海外销量占比达43.5%。 - 1-6月海外累计销量为79.23万辆，同比增长70.6%。 - 预计2025年三季度销量基数较低，海外增长将推动公司整体销量同比改善。 - **海外市场拓展**： - 公司在海外市场的战略包括新车型投放、产能释放和闪充桩布局。 - 6月10日，公司首款专为欧洲市场开发的新能源车型DolphinGDM-I正式上市，预计三季度起交付。 - 6月26日，海狮06DM-i登陆韩国，标志着公司插混车型正式进入韩国市场。 - 公司计划到2026年底在英国部署350座1.5MW闪充桩，到2027年在欧洲部署约3000座闪充桩，进一步巩固在欧洲市场的领先地位。 - **国内市场表现**： - 6月国内销量为22.81万辆，同比下降22.0%，环比增长2.4%。 - 1-6月国内累计销量为101.63万辆，同比下降39.6%。 - 国内销量同比跌幅继续收窄，预计大唐及其他闪充车型的上市将带来边际改善。 - **新车与技术亮点**： - 大唐作为首款全尺寸闪充旗舰SUV，纯电续航达950公里，搭载二代刀片+闪充、天神之眼B、迪迪虾、云辇-A、后轮转向等核心技术，预计在20-30万SUV市场具备较强竞争力。 - 大唐预售订单超过15万台，预计上市后大定订单将超过5万台，有望成为新的销量支柱。 - 腾势N8L闪充版于6月23日上市，海洋网新旗舰轿车海豹08于7月2日上市，多款闪充车型将推动国内销量提升。 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**： - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.64元、5.37元、6.24元。 - 维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持“买入”评级。 - **股价表现**： - 截至2026年07月03日，股价为88.47元。 - 52周最高价为116.59元，最低价为77.6元。 - 股价表现：1周+13.13%，1月-6.7%，3月-10.65%，12月-19.72%。 ## 财务信息概览 ### 营收与利润趋势 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长(%) | 营业利润（百万元） | 同比增长(%) | 归属于母公司净利润（百万元） | 同比增长(%) | |------|------------------|------------|------------------|------------|----------------------------|------------| | 2024A | 777,102 | 29.0% | 50,486 | 32.5% | 40,254 | 34.0% | | 2025A | 803,965 | 3.5% | 40,185 | -20.4% | 32,619 | -19.0% | | 2026E | 903,850 | 12.4% | 51,926 | 29.2% | 42,346 | 29.8% | | 2027E | 977,093 | 8.1% | 59,824 | 15.2% | 48,997 | 15.7% | | 2028E | 1,053,035 | 7.8% | 69,210 | 15.7% | 56,910 | 16.1% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |------|-----------|-----------| | 2024A | 19.4 | 5.2 | | 2025A | 17.7 | 4.1 | | 2026E | 18.8 | 4.7 | | 2027E | 19.2 | 5.0 | | 2028E | 19.6 | 5.4 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 市盈率 | 20.0 | 24.7 | 19.0 | 16.5 | 14.2 | | 市净率 | 4.4 | 3.3 | 2.9 | 2.5 | 2.2 | | ROE(%) | 24.8 | 15.1 | 16.1 | 16.3 | 16.6 | | EV/EBITDA | 6.9 | 6.6 | 7.5 | 6.8 | 6.2 | | EV/EBIT | 14.4 | 18.8 | 14.0 | 12.2 | 10.6 | ### 营运与偿债能力 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 74.6% | 70.7% | 69.9% | 67.6% | 65.4% | | 流动比率 | 0.75 | 0.79 | 0.98 | 1.14 | 1.29 | | 速动比率 | 0.50 | 0.49 | 0.71 | 0.85 | 0.98 | ## 风险提示 - 新能源车销量低于预期 - 手机业务收入低于预期 - 海外新能源车进口政策变化 - 市场竞争加剧 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 附注 - 报告发布日期为2026年07月04日 - 联系人及分析师信息如下： - 姜雪晴：执业证书编号S0860512060001，邮箱jiangxueqing@orientsec.com.cn - 袁俊轩：执业证书编号S0860523070005，邮箱yuanjunxuan@orientsec.com.cn - 联系人：刘宇浩，邮箱liuyuhao@orientsec.com.cn - 报告资料来源为公司数据及东方证券研究所预测。