20210830-开源证券-华峰化学-002064.SZ-公司信息更新报告_氨纶龙头业绩超预期_看好未来氨纶需求增速超预期_4页_835kb

华峰化学（002064.SZ）总结

核心内容

华峰化学（002064.SZ）作为氨纶行业龙头，2021年上半年业绩表现超预期，营业收入与归母净利润分别同比增长111.45%和479.01%。公司预计在2021年第二季度实现营业收入71.01亿元，同比增长104.40%，归母净利润22.11亿元，同比增长463.28%。公司当前股价为13.62元，总市值为631.09亿元，流通市值为266.19亿元，近3个月换手率为158.62%。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021年上半年业绩大幅增长，受益于氨纶行业的持续景气。
• 行业需求增长：随着疫情后人们对舒适性服饰的需求上升，氨纶需求有望持续增长。
• 产能扩张计划：公司计划新建30万吨氨纶产能，进一步巩固其在行业中的领先地位。
• 己二酸行业前景：随着PBAT等新材料的推广，己二酸需求将增加，公司作为行业龙头有望受益。
• 投资评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司长期成长性良好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计为247.11亿元，同比增长67.8%。
• 归母净利润：2021年预计为63.77亿元，同比增长179.8%。
• 毛利率：2021年预计为33.5%，较2020年有所提升。
• 净利率：2021年预计为25.8%，显示公司盈利能力增强。
• ROE：2021年预计为36.5%，显著高于2020年的19.7%。
• EPS：2021年预计为1.38元，2022年为1.33元，2023年为1.27元。
• PE估值：2021年为9.9倍，2022年为10.2倍，2023年为10.7倍，显示公司估值处于低位。

财务预测摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	13,785	14,724	24,711	25,645	26,384
归母净利润（百万元）	1,841	2,279	6,377	6,186	5,872
EPS（元）	0.40	0.49	1.38	1.33	1.27
P/E（倍）	34.3	27.7	9.9	10.2	10.7
P/B（倍）	8.1	5.5	3.6	2.7	2.2

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 宏观经济下行

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不构成对任何人的投资建议。

分析师承诺

分析师保证本报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点，且报酬的任何一部分不曾与、不与、也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

结论

华峰化学在氨纶行业持续受益，业绩表现超预期。公司未来有望通过产能扩张和行业需求增长进一步提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司长期成长性良好，当前估值具有吸引力。