> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料价格高位震荡，7月广东现货电价有望再创新高 ## 核心内容总结 本报告分析了2026年6月29日至7月3日期间中国公用事业行业的市场表现与趋势，重点聚焦电力、天然气和煤炭等能源板块。整体来看，公用事业板块表现优于大盘，主要受益于能源价格上行趋势及政策推动下的电力市场化改革。 ### 主要观点 1. **电价走势** - 广东现货电价本周有所回落，但7月有望因厄尔尼诺影响下的高温季而再次上涨。 - 6月28日至7月4日，广东现货电价周均价为376元/兆瓦时，环比下降25%，同比上升31%。 - 2026年以来，广东用电需求持续增长，火电占比高、能源对外依存度高，电价对国际能源价格敏感，长期下行趋势已被扭转。 2. **天然气价格** - 国际天然气价格虽有所回落，但仍高于冲突前水平。 - 卡塔尔受损产能恢复周期长，结构性供应缺口难以快速填补，预计气价中枢将系统性高于冲突前。 - 欧洲TTF天然气价周环比上涨10.6%，美国NYMEX天然气价基本持平。 - 中国LNG出厂价下降，但进口到岸价上涨，显示国际市场对天然气的溢价仍存。 3. **动力煤市场** - 短期煤价宽幅震荡，供给端因安监趋严导致产量收缩，需求端受梅雨季水电分流影响，电厂采购意愿低迷。 - 港口库存上升，煤价预计7月仍将震荡偏宽松，若高温超预期，或有阶段性反弹，但涨幅受限。 4. **行业表现** - 本周公用事业指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，跑赢万得全A指数0.3个百分点。 - 燃气板块表现最佳，涨幅达5.4%，火电板块年初至今涨幅最大。 ## 关键信息 ### 电价 - **广东**：现货电价周均价376元/兆瓦时，同比+31%；2Q26均价448元/兆瓦时，同比+39.3%。 - **江苏**：现货电价周环比-8.8%，均价307元/兆瓦时。 - **山西**：现货电价周均价255元/兆瓦时，同比-12.1%；中长期电价同比-8.7%。 - **上海**：现货电价周环比-8.6%，均价412元/兆瓦时。 - **内蒙古**：现货电价周环比+6.0%，均价288元/兆瓦时。 ### 动力煤 - **秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价**：809元/吨，周环比-3.1%。 - **山西大同Q5500弱粘煤坑口价**：665元/吨，周环比-6.3%。 - **内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价**：621元/吨，周环比-1.9%。 - **港口库存**：秦皇岛港库存720万吨，周环比+4.0%；全国25省电厂库存12265万吨，周环比+1.4%。 - **电厂日耗煤量**：全国25省日耗煤量574万吨，周环比+12.6%。 ### 天然气 - **国际气价**：TTF8月合约价14.975美元/MMBtu，东北亚LNG现货8月合约价16.375美元/MMBtu，均高于冲突前水平。 - **国内气价**：LNG出厂价5819元/吨，周环比-4.5%；进口到岸价16美元/百万英热，周环比+8.8%。 ### 水文 - **三峡水库**：6月28日至7月4日，平均入库流量24829立方米/秒，周环比+25.9%；平均出库流量26614立方米/秒，周环比+25.8%；2Q26以来平均出库流量同比+38.7%。 ## 投资建议 ### 燃气板块 - 建议关注天然气价格中枢上移带来的机会，推荐**首华燃气**、**新天然气**。 ### 火电板块 - 火电行业将逐步从基荷电源向调节性电源转变，推荐**建投能源**、**华电国际**、**国电电力**、**华能国际**、**皖能电力**。 ### 水电板块 - 水电商业模式优秀，度电成本最低，建议逢低布局优质流域，推荐**长江电力**。 ### 风光板块 - 碳中和背景下，风光发电量仍有增长空间，静待盈利底部拐点，优选风电占比高的行业龙头，推荐**龙源电力**。 ## 风险提示 1. **弃风弃光率大幅提升**：可能导致新能源项目盈利能力下降。 2. **煤炭价格大幅上涨**：将直接影响火电企业利润。 3. **市场电价低于预期**：可能拖累发电企业财务表现。 ## 行业评级 - **看好**（维持） ## 投资标的 | 板块 | 推荐标的 | 评级 | |------|----------|------| | 燃气 | 首华燃气 | 买入 | | 燃气 | 新天然气 | 买入 | | 火电 | 建投能源 | 买入 | | 火电 | 华电国际 | 买入 | | 火电 | 国电电力 | 买入 | | 火电 | 华能国际 | 买入 | | 火电 | 皖能电力 | 买入 | | 水电 | 长江电力 | 买入 | | 风光 | 龙源电力 | 买入 | ## 个股表现（本周） | 类别 | 涨幅前五 | 跌幅前五 | |------|----------|----------| | A股公用 | 胜通能源(+32.1%) | 华电辽能(-14.1%) | | A股公用 | 世茂能源(+16.4%) | 亨通股份(-12.6%) | | A股公用 | 杭州热电(+12.3%) | 协鑫能科(-11.9%) | | A股公用 | 韶能股份(+11.7%) | 华电能源(-10.6%) | | A股公用 | 东方环宇(+11.0%) | 龙源电力(-10.2%) | | 港股公用 | 大众公用(+8.8%) | 协鑫新能源(-10.1%) | | 港股公用 | 中国港能(+7.1%) | 丰盛控股(-6.0%) | | 港股公用 | 江山控股(+6.7%) | 中国燃气(-3.7%) | | 港股公用 | 北京能源国际(+6.5%) | 中裕能源(-3.3%) | | 港股公用 | 大唐新能源(+5.4%) | 香港中华煤气(-2.1%) | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 未评级说明 - 未评级：股票不在研究覆盖范围内，或投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据。 ## 免责声明 本报告由东方证券研究所发布，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行判断并承担风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。